證券時報記者 游蕓蕓

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生在最新研究報告中稱，國內(nèi)經(jīng)濟已實現(xiàn)軟著陸，今年上半年或?qū)⑾抡{(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。

　　彭文生表示，去年四季度房地產(chǎn)投資、消費以及出口增速都呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，企業(yè)去庫存力度也明顯減弱；但制造業(yè)投資和民間投資仍然疲弱，顯示增長動能的提升尚不穩(wěn)固。目前，中金公司維持2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長8.1%的預(yù)測，不過，由于短期的經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)超預(yù)期，中金公司的預(yù)測存在上行風(fēng)險。

　　國內(nèi)宏觀政策“寬財政、穩(wěn)貨幣”基調(diào)不改。彭文生說，“寬財政”仍將體現(xiàn)為赤字?jǐn)U大和基建投資加快，但貨幣政策將更為謹(jǐn)慎靈活。貨幣政策方面，政策的靈活性將增加。央行上周公告，將引入7天以內(nèi)短期回購的公開市場操作工具。該公開市場操作工具的引入，一方面為央行向市場注入流動性提供更廣、更靈活的渠道；另一方面，該工具在利率的決定機制上更加市場化，可視為繼去年允許存款利率上浮之后，央行向利率市場化目標(biāo)又邁進了一步。但是，該工具主要限于調(diào)解短期流動性，即便大量發(fā)行短期逆回購，也難以有效代替降準(zhǔn)對于放松銀行信貸從而緩解社會流動性的作用。

　　由于2013年央行公開市場到期量較少，在外匯占款難以大幅上升的情況下，彭文生預(yù)計，央行仍有必要通過降準(zhǔn)來緩解貨幣市場的流動性緊縮壓力。同時，今年影子銀行面臨監(jiān)管加強和市場風(fēng)險事件帶來的緊縮壓力，通過降準(zhǔn)提高銀行信貸創(chuàng)造能力，對于緩解廣義流動性的緊張也有幫助。因此，預(yù)計今年上半年將會下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。

　　彭文生認(rèn)為，由于去年四季度房地產(chǎn)新開工面積增速顯著回升，房地產(chǎn)銷售面積增速繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之房價顯著回升，短期內(nèi)降息的概率較此前下降；2013年房地產(chǎn)投資增速小幅回升。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)推算，如果今年新開工面積增速回升至5%，則房地產(chǎn)施工面積增速將回升至15%左右，略高于去年的13.2%。據(jù)此判斷，房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)企穩(wěn)，2013年增速將小幅回升。但是，當(dāng)前的實體經(jīng)濟融資成本相對經(jīng)濟增速而言仍然偏高。在貨幣總量放松較為謹(jǐn)慎的情況下，基建投資和房地產(chǎn)投資的加快，加大了對私人部門的擠壓，結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革的壓力加大。

(來源:證券時報)