在調(diào)結(jié)構的同時能起到穩(wěn)增長作用

　　6月9日晚間，央行宣布從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過準備金率的機構）下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此外，下調(diào)財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　據(jù)央行介紹，“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例是指：上年新增涉農(nóng)貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農(nóng)貸款余額占全部貸款余額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。按此標準，此次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。

　　為了加強金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，央行從4月25日起分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點，此舉被市場稱為“定向降準”。5月30日召開的國務院常務會議指出，加大“定向降準”措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構適當降低準備金率。

　　“此次‘定向降準’意在貫徹落實國務院常務會議精神，正向激勵金融機構將信貸資源更多投向‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，從而促進經(jīng)濟結(jié)構的調(diào)整�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平說。

　　“對財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等‘定向降準’，有利于提高企業(yè)資金運用效率、擴大消費，同樣起到支持實體經(jīng)濟發(fā)展的作用�！边B平說。

　　連平認為，當前，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但下行壓力依然存在。此次“定向降準”在調(diào)結(jié)構的同時也能起到一定的穩(wěn)增長作用。

　　可釋放流動性500億元左右，貨幣政策基本取向沒改變

　　“據(jù)初步測算，此次‘定向降準’能釋放流動性500億元左右。由于全面下調(diào)存款準備金率0.5個百分點可釋放流動性5000多億元，因此本次‘定向降準’對整體流動性影響不大�！边B平說，“這種‘定向降準’不具有全面降準的宏觀效應、全局效應和預期效應，貨幣政策穩(wěn)健的總基調(diào)不會因此而改變�！�

　　央行有關負責人也表示，當前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理適度增長，促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。

　　專家認為決策層似乎不想運用涉及總量的貨幣工具

　　“此次‘定向降準’意味著短期內(nèi)沒有‘全面降準’的可能性”，連平分析，全面降準能全面增加流動性，但目前整體流動性并不缺，貨幣市場利率處于近年來的較低水平，如果全面增加流動性，部分資金還可能流入地方融資平臺、房地產(chǎn)領域等不該流入的地方�！耙虼丝梢哉f近期沒必要全面降準�！�

　　有觀點認為應當降息以穩(wěn)增長，對此，連平認為，降息的重要目的是降低貸款利率從而促進經(jīng)濟增長，而現(xiàn)在貸款利率管制已全部放開，即使基準利率下調(diào)，如果信貸供求關系偏緊，實際利率依然會很快上浮�！澳壳叭谫Y需求依然不小，而銀行放貸比較謹慎，融資需求和信貸供給之間不大匹配。在這種情形下，即使降息也難以拉動實際利率下行。”

　　另一方面，降息另一個重要目的是傳遞強烈的穩(wěn)增長信號，而新一屆政府已多次強調(diào)，不會為經(jīng)濟一時波動而采取短期的強刺激政策。

　　“綜合這兩方面考慮，再加上現(xiàn)在對存款準備金率都是‘定向’使用的，因此我個人認為，決策層似乎不想動用利率這種涉及總量和全局的貨幣政策工具”，連平坦言。

　　《 人民日報 》（ 2014年06月10日 10 版）