業(yè)內(nèi)提醒謹(jǐn)防資金池形式的“小信托”產(chǎn)品。

　　百萬元起投的集合信托產(chǎn)品向來因門檻高而讓投資者可望而不可即。不過，市場上有不少“小信托”產(chǎn)品，通過設(shè)立“信托中的信托”（TOT）來將門檻降低至50萬元，滿足了不少投資者的需求。

　　不過，分析人士指出，不少TOT產(chǎn)品游走在踩“紅線”的邊緣，若不公布具體投向，或其投向的子信托里存在借短用長的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，則有違規(guī)建立資金池的嫌疑。因此，對(duì)投資者而言，在可以選擇的情況下，最好選擇投向公開透明的產(chǎn)品。

　　信托公司熱推TOT產(chǎn)品

　　以“門檻低、風(fēng)險(xiǎn)分散”為噱頭的TOT產(chǎn)品吸引了不少投資者的目光。近日，投資者王女士欣喜發(fā)現(xiàn)，某信托公司向其推薦的一款TOT產(chǎn)品，投資起點(diǎn)只需50萬元，其投向的是同一信托公司的一款集合信托項(xiàng)目，投資收益與期限亦與該集合信托項(xiàng)目一致。

　　格上理財(cái)研究中心信托研究員歐陽嵐指出，TOT通常由母信托層面募集資金，投資于一個(gè)或多個(gè)子信托，再通過子信托投資于具體的項(xiàng)目之中。其中有少部分是投資于陽光私募產(chǎn)品。TOT產(chǎn)品主要由銀行、信托、券商及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)：門檻降低有違規(guī)嫌疑

　　業(yè)內(nèi)人士指出，部分集合信托項(xiàng)目若募集資金困難，則會(huì)用TOT形式降低投資門檻，吸引更多資金。用益信托首席分析師李旸指出，對(duì)于類固定收益型的TOT來說，發(fā)行這種產(chǎn)品是為了拉低投資門檻，讓投資者可用“小錢買信托”。

　　而歐陽嵐指出，對(duì)于信托公司而言，通過TOT產(chǎn)品募集資金，也能起到保證信托公司的項(xiàng)目得以順利成立，提高信托公司的項(xiàng)目效率的作用。

　　不過，也有人認(rèn)為，TOT的本質(zhì)還是信托產(chǎn)品，其起投金額應(yīng)符合集合信托管理辦法的相關(guān)規(guī)定，不低于100萬元。因此其門檻降至50萬元有違規(guī)嫌疑。

　　業(yè)內(nèi)說法

　　部分TOT涉嫌違規(guī)建資金池

　　記者發(fā)現(xiàn)，中鐵信托、陸家嘴信托、中航信托等數(shù)家信托公司都有發(fā)行TOT類產(chǎn)品，但各TOT投向不相同，有部分TOT產(chǎn)品是明確公布投向一款或多款信托項(xiàng)目，而有些則只說明由信托公司對(duì)資金“加以集合運(yùn)用”。

　　分析人士認(rèn)為，從投向來看，后者有建立資金池的嫌疑。此外，歐陽嵐認(rèn)為，投向不是判斷的唯一標(biāo)準(zhǔn)。還需要判斷是否存在借短用長的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，以及所募集資金的投入時(shí)效問題，如果借入和投資期限同步、資金投入及時(shí)，那么就不能算作資金池。

　　不過，在99號(hào)文的壓力之下，業(yè)內(nèi)人士稱近期市面上TOT產(chǎn)品也有所減少。根據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，五月份信托發(fā)行市場基本不存在諸如3、4月TOT發(fā)行量之大的極端情況，個(gè)別信托公司也收緊了自己的子信托業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于投資者而言，分析人士認(rèn)為，選擇TOT最好遠(yuǎn)離資金池產(chǎn)品，選擇投向公開透明的項(xiàng)目。而啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬指出，對(duì)于投向明確的類固定收益類TOT，可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但由于每一個(gè)信托項(xiàng)目都要收管理費(fèi)，這“兩道收費(fèi)”使得TOT的收益率或會(huì)略低于單獨(dú)的信托產(chǎn)品。