去年10月爆出的“債券一姐”孫明霞案近日再起波瀾。昨日有媒體報(bào)道稱(chēng)，發(fā)改委財(cái)金司前任司長(zhǎng)張東生近日被調(diào)查，或是受到國(guó)信證券孫明霞案牽連。不過(guò)，目前張東生案的細(xì)節(jié)尚未披露。有券商人士估計(jì)，由于企業(yè)債發(fā)行由發(fā)改委審批，若張東生的被調(diào)查與孫明霞案有關(guān)，或是因?yàn)閷徟�過(guò)程中為承銷(xiāo)商“開(kāi)綠燈”。

公開(kāi)資料顯示，張東生于2003~2006年間擔(dān)任財(cái)政金融司司長(zhǎng)。而財(cái)政金融司的職能之一是“負(fù)責(zé)企業(yè)債券發(fā)行管理工作，審核發(fā)債資金投向，監(jiān)督發(fā)債資金使用情況”。

“你是說(shuō)的我們之前的固收部孫總吧。”作為一位在國(guó)信證券深圳工作近10年的資深工作人員，在記者提起債市一姐時(shí)就“本能”地反應(yīng)。不過(guò)，這位工作人員稱(chēng)，雖然孫明霞曾經(jīng)非常有名望，但一般人是很難接觸到的。“很少接觸到，我們自己得到的消息很多也是從媒體報(bào)道上看來(lái)的�！倍鴮�(duì)國(guó)信證券內(nèi)部如何看待孫明霞，這位工作人員不愿作任何評(píng)價(jià)。

此前甚至有消息稱(chēng)，國(guó)信證券已經(jīng)下了封口令，公司員工不準(zhǔn)談?wù)搶O明霞事件。

公開(kāi)資料顯示，孫明霞的債券生涯起步于國(guó)信證券，從小職員一直到國(guó)信證券債券業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。隨后孫明霞前往華西證券，曾任華林證券總裁。

華林證券也對(duì)此閉口不談，“那都是以前的事情了，我們沒(méi)有什么好說(shuō)的。很多東西我們自己也不知道。”一位華林證券工作人員稱(chēng)。

有券商人士就對(duì)記者指出，金融行業(yè)關(guān)系比較微妙，“我們看到的只是公布的成績(jī)，帶來(lái)了多少收入，背后到底是什么原因，可能連國(guó)信的高管都不一定清楚。能知道情況的只有孫明霞本人和團(tuán)隊(duì)的部分核心成員。這些人很多都被調(diào)查了。”廣州某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

行業(yè)影響

券商整體業(yè)績(jī)受沖擊

到底是孫明霞招供了發(fā)改委官員，還是發(fā)改委官員供出了孫明霞，目前依然是糾纏不清。因?yàn)槿ツ暧邢�息稱(chēng)，宏源證券債券高管落馬或因發(fā)改委官員招供，而孫明霞此后不久就宣布被查。不過(guò)，無(wú)論結(jié)果如何，在債市反腐風(fēng)暴下，相關(guān)公司業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。

從國(guó)信證券到華林證券、再到宏源證券，整體業(yè)績(jī)都受到?jīng)_擊。其中已有數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)的明星券商宏源證券今年上半年的歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為7.34億元，同比下降了12.15%。營(yíng)業(yè)收入下降了11.59%，成為到目前為止，唯一一家半年報(bào)業(yè)績(jī)同比下降的上市券商。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這是該券商去年債券部門(mén)被查風(fēng)波的后遺癥，使得自營(yíng)業(yè)務(wù)受沖擊。

2013年9月10日，宏源債券銷(xiāo)售交易部總經(jīng)理陳智軍、副總經(jīng)理葉凡被公安部門(mén)帶走協(xié)助調(diào)查，其辦公電腦也被查封帶走。此事還波及總經(jīng)理胡強(qiáng)被免職調(diào)查。

雖然這次風(fēng)波幾乎被市場(chǎng)忘卻，但對(duì)宏源證券的沖擊卻似乎剛剛開(kāi)始。

債券部門(mén)一直被看做是宏源證券的利潤(rùn)機(jī)器。記者從該公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2012年宏源證券實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11.87億元，較上年增長(zhǎng)35.04%；凈利潤(rùn)8.70億元，較上年增長(zhǎng)34.71%，其中，由于債券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加，該公司當(dāng)年的投資收益增長(zhǎng)149.78%。承銷(xiāo)債券發(fā)行達(dá)1537次，為公司帶來(lái)5.88億元的收入。

“債券一姐”是怎樣煉成的？

有“債券一姐”之稱(chēng)的孫明霞去年10月被帶走調(diào)查，其時(shí)擔(dān)任國(guó)信證券固定收益事業(yè)部總裁。其曾在2008年~2011年間轉(zhuǎn)至華西證券固定收益部總部。后于2012年回歸國(guó)信證券，擔(dān)任固定收益部總裁。

記者從同花順iFinD看到，2008年~2011年間，孫明霞所就職的華林證券承銷(xiāo)企業(yè)債共計(jì)46只，在券商中排名第六。而在2012年~2013年間，華林證券的企業(yè)債承銷(xiāo)量排名一下子跌至30位，國(guó)信證券則一舉躍至第三位。

一位券商人士對(duì)記者表示，承銷(xiāo)債券與其說(shuō)要看業(yè)務(wù)人員的水平，還不如說(shuō)要看其與監(jiān)管方、融資方的關(guān)系“有多硬”。

據(jù)記者了解，在去年11月之前，企業(yè)債的發(fā)行一律由國(guó)家發(fā)改委審核，其審批效率和透明度方面均存在不足。有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，若張東生落馬與孫明霞案有關(guān)，或是緣于其在發(fā)債過(guò)程中的灰色交易。比如說(shuō)，對(duì)企業(yè)債而言，首要的是通過(guò)發(fā)改委的審批、拿到批文才能上馬運(yùn)作。但業(yè)內(nèi)人士坦言，審核的過(guò)程“很費(fèi)勁”，因?yàn)槠洹安⒉皇峭耆�公開(kāi)透明的，承銷(xiāo)商可能要不斷修改材料、找人打招呼�！�

除此之外，上述券商人士指出，承銷(xiāo)商和銀行、基金、保險(xiǎn)等的關(guān)系也影響到其發(fā)行和募集資金能力。“債券的認(rèn)購(gòu)主體以銀行和保險(xiǎn)為主，零售部分非常少。一方面，對(duì)質(zhì)地很好的債券，承銷(xiāo)商可以酌情將更大額度分給關(guān)系戶(hù)，另一方面，對(duì)于資質(zhì)略差的債券，承銷(xiāo)商則要通過(guò)各種手段游說(shuō)資金方認(rèn)購(gòu)。這其中就存在不少尋租空間�！�

此外，“若承銷(xiāo)商有本事找到錢(qián)，就幫助融資方能發(fā)行更大規(guī)模的債券，因此可能會(huì)要求融資方付一些‘額外費(fèi)用’�！彼�說(shuō)。