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本屆政府履新以來，市場對經(jīng)濟增速目標是高還是低一直存在爭論，甚至對宏觀調(diào)控政策的取向也有分歧.在這些爭論背后，實際反映出了各方對中國中長期和短期經(jīng)濟運行看法的不統(tǒng)一。

今年5月，習(xí)近平總書記在河南考察時首次提出“新常態(tài)”，自此“新常態(tài)”就成為描述中國經(jīng)濟運行被使用最為頻繁的關(guān)鍵詞。

究竟什么是新常態(tài)？對此的明確十分重要，因為這是理解經(jīng)濟運行和宏觀政策的唯一重要前提。在筆者看來，新常態(tài)包括順序不可顛倒的兩個內(nèi)容：第一是在新的紅利因素集中釋放前，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入中期減速階段；第二是，中國經(jīng)濟增速重新進入回升期，需要保證全面改革頂層設(shè)計的落地，因此要求短期的經(jīng)濟波動不能失序。

更為重要的是，這兩點在邏輯關(guān)系上是有主次之別的。

首先，對于中國經(jīng)濟已經(jīng)進入中期減速階段判斷的理由，歸納起來就一個“貴”字——中國經(jīng)濟變“貴”了�！百F”的影響力與傳導(dǎo)鏈條體現(xiàn)為：因為勞動力漲價，投資回報率下降，財務(wù)成本抬高，進而使實體經(jīng)濟盈利變?nèi)�。而按照蔡昉等人研究，在既定的要素組合不變條件下，中國經(jīng)濟潛在增長率于2012年降至8%以下之后，2015年將進一步降至7%以下，2020年則會降至6%以下。

其次，中國經(jīng)濟增速能否重新回升，則取決于18屆三中全會“全面改革”方案的落地。這也是7月8日習(xí)近平在主持召開經(jīng)濟形勢專家座談會講話的重點所在。會上，他指出“準確把握改革發(fā)展穩(wěn)定的平衡點，準確把握近期目標和長期發(fā)展的平衡點”。以筆者對此的理解，“兩個平衡點”就是強調(diào)短期的經(jīng)濟運行不能和中期發(fā)展脫節(jié)。何謂脫節(jié)？僅就經(jīng)濟增速而言，就是短期內(nèi)經(jīng)濟的實際增速不能明顯與潛在的增長率背離太多，即短期的經(jīng)濟波動不能失序。

如果再進一步將上述理解延伸，借用物理學(xué)中能量與質(zhì)量和速度的關(guān)系來說明（，E表示能量，m代表質(zhì)量，而c則表示光速常量），新常態(tài)的經(jīng)濟運行就具體化為：不再追求經(jīng)濟增長速度，而轉(zhuǎn)為追求經(jīng)濟質(zhì)量，最終目標則是實現(xiàn)中國經(jīng)濟的能量，即習(xí)總書記提出的實現(xiàn)“中國夢”。

細觀當前中國經(jīng)濟運行中的各種問題和矛盾，均直接或間接的與如何看待經(jīng)濟增速和經(jīng)濟質(zhì)量之間的關(guān)系有關(guān)，其中又以“融資貴”問題表現(xiàn)較為突出。實際上，在2012年之前，資金價格基本和經(jīng)濟增速同向變化，即每當在經(jīng)濟上行期，資金價格上漲；反之在經(jīng)濟下行時，資金價格回落。但這一經(jīng)驗規(guī)律在2012年之后，就不再有效——經(jīng)濟增速不斷下行的同時，市場利率一直處于高位，且在貨幣當局不斷釋放流動性的背景下，市場利率上行壓力始終沒有消除。

究其原因，主要是前期債務(wù)的積累。目前，僅存量債務(wù)一年就需要利息支出5-7萬億元，規(guī)模超出GDP的十分之一，所以目前剛性融資需求已經(jīng)對投入經(jīng)濟增長中的新增資金形成嚴重的擠占，也就不難理解在貨幣供給沒有明顯收緊的環(huán)境下，經(jīng)濟增速始終面臨下行壓力。

雖然今年以來，央行采取多項“定向”工具來緩解經(jīng)濟動力不足問題，但由于大量的“財務(wù)軟約束”實體融資需求的存在，實際上造成了依靠總量的宏觀手段難以有效進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的困境，而這一困境則反映出中國經(jīng)濟質(zhì)量和增速的背離。

任何經(jīng)濟運行中的問題，均可由表及里地具化為三個層次的矛盾。首先是流通環(huán)節(jié)的矛盾，進而是分配環(huán)節(jié)的矛盾，在上述兩個層次之下，最基礎(chǔ)和核心的是生產(chǎn)和消費間的矛盾；與之相對應(yīng)的具體經(jīng)濟研究領(lǐng)域，則是金融學(xué)、財政學(xué)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)。如果一個經(jīng)濟問題已經(jīng)具體分析到產(chǎn)品層面，那么經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的任務(wù)就算完成了，接下來就是其他領(lǐng)域的任務(wù)了。而如何讓這一過程以最高效率推進，政府作為宏觀調(diào)控者則有著得天獨厚的優(yōu)勢，這才是中共十八屆三中全會審議通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中“經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”表述的本意。

經(jīng)濟質(zhì)量取決于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的化解。因此，在“新常態(tài)”經(jīng)濟運行期內(nèi)，如何凸現(xiàn)出“新”字才是重點，即對于新增長點的把握。這取決于政府和市場能否對現(xiàn)實和潛在需求全面了解，并不斷提升供給層面的技術(shù)手段，使之能夠在資源配置和收入分配做出相應(yīng)調(diào)整之后（體現(xiàn)在政府的傾斜和側(cè)重），實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，如果做到了，增長點就找對了。但這一調(diào)整不僅僅是經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域獨立能完成的，也要更多地依靠包括自然科學(xué)在內(nèi)的其他領(lǐng)域。同時，宏觀調(diào)控還要防止陷入為規(guī)避“搞大規(guī)模刺激”的質(zhì)疑，而忽視基本的經(jīng)濟運行和逆周期干預(yù)的基本原理。

（作者供職于中國建設(shè)銀行金融市場部）

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