資料圖

上周美聯(lián)儲(chǔ)本年度的第7次例會(huì)引起全球極大的關(guān)切，主要焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了購(gòu)債的計(jì)劃，輿論所言似乎重新回歸正常期。然而，理性與深入思考后會(huì)發(fā)現(xiàn)很多問(wèn)題的角度與思路略顯偏頗，美聯(lián)儲(chǔ)的事并沒(méi)那么簡(jiǎn)單，美元的走勢(shì)也沒(méi)有那么夸張。

一個(gè)華爾街金融危機(jī)的概念使得美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策備受關(guān)注，并且引起全球性的跟進(jìn)與追隨。然而，美聯(lián)儲(chǔ)政策的手法并不是新對(duì)策。早在2001-2003年美聯(lián)儲(chǔ)就用過(guò)這種政策，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施13次下降利率的寬松政策，起因在于美國(guó)股市科技泡沫的風(fēng)波，結(jié)果導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩的局面，刺激與加劇投機(jī)套利。隨后面對(duì)2007-2009年的華爾街風(fēng)暴，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以利率下降的寬松標(biāo)志調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒與全球資源，美元壟斷金融、資源、商品、農(nóng)產(chǎn)品為標(biāo)志的美元霸權(quán)全面回歸。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松又寬松的背后是具有美元覆蓋率的考量、設(shè)計(jì)與規(guī)劃的籌謀，最終保護(hù)與保障的是美元的地位與威懾。

美元的成熟與嫻熟不會(huì)自斃美國(guó)經(jīng)濟(jì)

這一點(diǎn)的關(guān)鍵是美元強(qiáng)勢(shì)反彈判斷有誤。美元懂得貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用，最簡(jiǎn)單的貨幣經(jīng)濟(jì)原理使美元熟能生巧、輕車(chē)熟路、駕馭自如，即貨幣升值削弱經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，貨幣貶值增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。2000年之后的貨幣競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)以及金融競(jìng)爭(zhēng)激烈化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的再工業(yè)化、再能源化和再科技化的升級(jí)換代版必然選擇美元貶值策略贏得市場(chǎng)份額的最大化、收益率的最大化和主導(dǎo)的最大化，以美元最小的成本獲取最大的利潤(rùn)。而市場(chǎng)依然停留在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)套路學(xué)，經(jīng)濟(jì)好貨幣升值、經(jīng)濟(jì)不好貨幣貶值，以流動(dòng)性不足時(shí)期的理論學(xué)說(shuō)固化匯率取向，僵化分析思路。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新與改革轉(zhuǎn)型的新時(shí)期與關(guān)鍵點(diǎn)，本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的特性與特殊更需要美元保駕護(hù)航，美元策略與方向的選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)意義十分重要，美元前景不會(huì)選擇經(jīng)濟(jì)自斃。

美元的目標(biāo)與目的不會(huì)忽略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

這一點(diǎn)的重要是美元對(duì)手明確的戰(zhàn)略宗旨，尤其是我國(guó)正處于預(yù)期美元、歐元、人民幣新三足的愿景之中，但卻嚴(yán)重忘記世界貨幣史上的三足鼎立構(gòu)架的敗筆，使得人民幣陷入本幣偏離本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)和游離海外風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的可能危機(jī)預(yù)警之中。我國(guó)輿論導(dǎo)向的不準(zhǔn)確已經(jīng)不知不覺(jué)地囤積了不必要的風(fēng)險(xiǎn)壓力，阻礙甚至延誤我國(guó)經(jīng)濟(jì)與貨幣的正常發(fā)展。簡(jiǎn)單化輿論、草率化行為、短期化對(duì)策，尤其是國(guó)際格局競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣被忽視，美元和歐元競(jìng)爭(zhēng)的白熱化被弱化，簡(jiǎn)單以貨幣價(jià)格論證，忽略競(jìng)爭(zhēng)力基礎(chǔ)和戰(zhàn)略。錯(cuò)位貨幣、錯(cuò)覺(jué)經(jīng)濟(jì)、錯(cuò)想遠(yuǎn)景不利于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與創(chuàng)新的貨幣不具備支撐力，甚至?xí)�喪失貨幣�?quán)利的主見(jiàn)與判斷，貨幣競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)敗退自身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與貨幣地位與作用效果。美元全球化的戰(zhàn)略宗旨不會(huì)放棄與忽略貨幣對(duì)手的較量。

美元的職責(zé)與勢(shì)力不會(huì)短視戰(zhàn)略對(duì)策

美元的特性使得美元的設(shè)計(jì)具有前瞻性，高屋建瓴的深謀遠(yuǎn)慮超出一般貨幣的戰(zhàn)略。尤其是經(jīng)歷了歐元競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)、金融危機(jī)的考驗(yàn)以及貨幣政策的效應(yīng)，美元匯率霸權(quán)甚至超越了美元霸權(quán)的歷史階段覆蓋率。如今的美元霸權(quán)已經(jīng)覆蓋金融、生產(chǎn)、資源、商品、農(nóng)產(chǎn)品。但是，美元利率霸權(quán)依然十分被動(dòng)而低效，其已經(jīng)不具備霸權(quán)貨幣的利率優(yōu)勢(shì)與指引，美元利率正在尋求重回80-90年代美元利率上行、全球利率上行，美元利率下行、全球利率下行的時(shí)代。因此，美元戰(zhàn)略的遠(yuǎn)見(jiàn)正是試圖全面恢復(fù)美元霸權(quán)的壟斷，2000年以來(lái)兩輪寬松的貨幣政策正是美元匯率與利率霸權(quán)的設(shè)計(jì)戰(zhàn)略。美元戰(zhàn)略的領(lǐng)先性、前瞻性和遠(yuǎn)見(jiàn)性是美元霸權(quán)的長(zhǎng)期性、持久性和牢固性的基礎(chǔ)。

因此，筆者認(rèn)為：我們應(yīng)該注意當(dāng)前市場(chǎng)輿論的簡(jiǎn)單化，即對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束寬松的草率定論，尤其是在人民幣國(guó)際化問(wèn)題的輿論引導(dǎo)上。如果人民幣國(guó)際化定義不準(zhǔn)，增加的不是人民幣的機(jī)遇，而是人民幣的風(fēng)險(xiǎn)；帶來(lái)的不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作為，而是投機(jī)套利的行為，有礙于與阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重。目前我國(guó)基本狀況是實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性不足，金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，人民幣在中間的作用是最大的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。輿論導(dǎo)向與學(xué)術(shù)研究，包括政策指引應(yīng)該提倡與倡導(dǎo)人民幣市場(chǎng)化與自由化的論語(yǔ)，使得我們的關(guān)注點(diǎn)從貨幣價(jià)格與份額轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)與促進(jìn)。人民幣成為自由兌換貨幣，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，不是簡(jiǎn)單數(shù)量化的推進(jìn)，而更需要國(guó)際資質(zhì)的認(rèn)可與國(guó)際制度的接納。

（作者系中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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