“我想在此重申特區(qū)政府的堅(jiān)定立場，香港無須亦不會改變聯(lián)系匯率制度。”11月9日，香港金融管理局總裁陳德霖再度表達(dá)了港府對聯(lián)系匯率制度的堅(jiān)定立場。

　　自美聯(lián)儲實(shí)行第三輪量化寬松政策(QE3)，大量資金持續(xù)流入香港，市場對港元的需求量突然急劇增長。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，這一輪流入香港的熱錢，雖然規(guī)模不及2008年，但估計總量已超過1000億港元。

　　為穩(wěn)定港元匯率，從10月19日到11月2日，香港金融管理局已經(jīng)連續(xù)10次入市，累計向市場注入322.26億港元。

　　“正常投資”的熱錢

　　面對外資大規(guī)模涌入，香港金管局總裁陳德霖的態(tài)度“淡定”，稱“外來資金流進(jìn)港元并不一定是熱錢流入”。

　　11月9日，陳德霖在金管局網(wǎng)站上撰文表示，“外來資金流進(jìn)港元并不一定是一般人所說的‘熱錢流入’，機(jī)構(gòu)投資者增加香港資產(chǎn)配置和香港企業(yè)以外幣兌換港元作為運(yùn)轉(zhuǎn)資金都是正常經(jīng)濟(jì)和金融活動，大家無須反應(yīng)過敏�！�

　　陳德霖在安撫市場情緒的同時，還希望淡化金管局的“入市”動作。他在文中表示，金管局“入市干預(yù)”的說法不準(zhǔn)確，金管局是按照貨幣發(fā)行局制度進(jìn)行被動的市場操作，以維持港元匯率在7.75至7.85的范圍內(nèi)。

　　盡管陳德霖的態(tài)度“淡定”，但市場上存在著不同觀點(diǎn)。

　　近期攪動了整個香港金融市場的約千億港元熱錢，引起了輿論的高度關(guān)注。一些分析認(rèn)為，這是繼2009年熱錢危機(jī)之后，香港金管局所面臨的又一次鏖戰(zhàn)。有評論甚至稱，“索羅斯們又回來了！”

　　匯豐集團(tuán)發(fā)布報告稱，美聯(lián)儲實(shí)行的新一輪量化寬松措施，令大量資金持續(xù)流入香港，雖然熱錢規(guī)�？赡鼙炔簧�2008年美國首次實(shí)行量化寬松措施時的情形，同時難以預(yù)計這一趨勢將持續(xù)多久，但估計目前已經(jīng)有總量超過1000億港元的熱錢流入香港。

　　為穩(wěn)定港元匯率，從10月19日到11月2日，香港金融管理局已經(jīng)連續(xù)10次入市，累計向市場注入322.26億港元。

　　金管局的“入市干預(yù)”源于1982年以來實(shí)行至今的聯(lián)系匯率制度。

　　1983年，港元兌美元在一個半工作日里急劇下跌50%。為挽救香港金融體系，港府于1983年10月15日公布聯(lián)系匯率制度，并于同年10月17日正式開始運(yùn)作。港元再度與美元掛鉤，匯率定為7.8港元對1美元，允許匯價在7.75~7.85之間浮動。當(dāng)觸及7.75港元兌換1美元的水平時，金管局便會買入美元；當(dāng)觸及7.85港元兌換1美元的水平時則會賣出美元。

　　量化寬松再擾港元

　　截至11月7日，港元對美元仍然逼近7.75的聯(lián)系匯率上限。這意味著，欲將美元兌換成港元進(jìn)入香港的資金量不可小覷。

　　10月以來，市場對港元的需求量突然急劇增長。這個征兆對于港府來說并不陌生：1997年香港金融危機(jī)中，以國際金融炒家索羅斯為代表的熱錢大量涌入，欲將香港變成他們的“超級提款機(jī)”。最后港府動用了千億港元的巨大代價得以托市；2008年，美聯(lián)儲推出首輪量化寬松政策期間，熱錢二度蜂擁入港，港府再次被迫干預(yù)。

　　此次受美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策(QE3)的影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體過剩的流動性開始逐漸加碼流入以香港為代表的亞洲經(jīng)濟(jì)體，境外資金瞄準(zhǔn)香港的投資機(jī)會，大舉進(jìn)入。這些資金在外匯市場上賣出美元、買入港元，導(dǎo)致了港匯持續(xù)走強(qiáng)，一度超出7.75港元的聯(lián)系匯率上限。

　　根據(jù)香港現(xiàn)行“聯(lián)系匯率制度”的相關(guān)原則，金管局兩周內(nèi)十次出手干預(yù)，累計拋出322.26億港元用以遏制港匯飆升。此舉收效并不明顯，幾輪艱難的資金對抗之后，金管局才勉強(qiáng)得以將匯價維持在7.75上方。但截至11月7日，港元對美元仍然逼近7.75的聯(lián)系匯率上限。這意味著，欲將美元兌換成港元進(jìn)入香港的資金量不可小覷。

　　此時，再度經(jīng)歷一番艱難博弈后的金管局不認(rèn)同“熱錢”性質(zhì)，稱其為“正常的經(jīng)濟(jì)和金融活動”。但民間觀點(diǎn)普遍認(rèn)為這些國際資本“來者不善”。

　　“這些游資的目的就是短期套利。香港市場對他們來說就是一片莊稼，看見莊稼長成了，過來收割一次走人，等明年莊稼再長成了，再過來收割。香港政府每次都忙著迎來送往，拿這些熱錢沒辦法�！苯鹑趩栴}專家趙慶明說。

　　更有相關(guān)評論稱，此番國際游資涌入香港的終極目的在于“偷襲大陸”。

　　對此觀點(diǎn)，陳德霖也予以否認(rèn)：“國際熱錢流入港元而伺機(jī)沖擊內(nèi)地的說法是站不住腳的。如果海外投資者看好人民幣升值潛力，可以在離岸市場用美元買入人民幣，根本不需要先把美元換成港元，然后再兌換成人民幣增加兌換成本。內(nèi)地的金融體系規(guī)模非常巨大，即使有幾百億港元資金進(jìn)出，亦不可能對內(nèi)地的金融穩(wěn)定或安全構(gòu)成威脅�！�

　　金管局對于這次國際資本的態(tài)度之淡定，引人遐想。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，港府之所以否認(rèn)熱錢身份以及淡化熱錢所造成的影響，目的在于為飽受爭議的“聯(lián)系匯率制度”減少壓力。

　　聯(lián)匯制存廢之爭

　　自前任金管局總裁任志剛拋出“應(yīng)開始檢討”的觀點(diǎn)以來，港府已經(jīng)連續(xù)多次公開做出“堅(jiān)持聯(lián)系匯率制度”的姿態(tài)。

　　“聯(lián)系匯率制度”飽受詬病由來已久。此輪港元匯率困境再度引發(fā)了關(guān)于聯(lián)系匯率制度存廢的爭論。

　　此前，在所有廢止聯(lián)系匯率制度的聲音中，前任金管局長官任志剛的表態(tài)最為“驚人”。

　　作為聯(lián)系匯率制度的設(shè)計參與者和長期守護(hù)者，任志剛直到卸任前還被冠以“7.8先生”的美譽(yù)(即將港元對美元匯率維持在7.8)。彼時曾聲言“聯(lián)系匯率制度最適合香港”的他，在香港即將回歸15周年之際，拋出了聯(lián)系匯率制度應(yīng)該檢討的言論。在題為《香港貨幣體制的未來》的研究文章中，任志剛表示，目前的聯(lián)系匯率制度無法有效對抗通脹，且發(fā)展國際金融中心的使命與維持本港貨幣政策穩(wěn)定兩個目標(biāo)很難同時達(dá)成，導(dǎo)致了聯(lián)系匯率制度在目前的情況下有待探討改進(jìn)。

　　早在2007年，有學(xué)者發(fā)表文章建議廢止聯(lián)系匯率制度，時任金管局長官的任志剛專門對此觀點(diǎn)出面進(jìn)行了駁斥。幾年后，現(xiàn)任金管局長官陳德霖重復(fù)了這一幕，而任志剛則成為了被駁斥的對象。

　　在任志剛發(fā)文的當(dāng)天，香港特區(qū)政府發(fā)表聲明，表態(tài)無須且無意更改聯(lián)系匯率制度，稱該制度是香港貨幣穩(wěn)定的基石，也是香港金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要支柱。陳德霖指任志剛文章內(nèi)提出的所有建議，過往當(dāng)局均全部考慮過，并曾作出深入研究和分析，結(jié)論是聯(lián)系匯率制度仍最適合香港制度。香港特首梁振英也公開表示：“聯(lián)系匯率不會變，無須變；聯(lián)系匯率的水平也不會變，無須變�！�

　　事實(shí)上，過去的很長一段時期，美國一直是香港最大出口市場，而中國內(nèi)地經(jīng)港轉(zhuǎn)口貿(mào)易亦以美元計價，其中以美元計價部分占香港對外貿(mào)易約七成左右。因此，港元與美元掛鉤，方便經(jīng)濟(jì)主體在國際投資、國際貿(mào)易和國際信貸等涉外經(jīng)濟(jì)活動中進(jìn)行成本利潤核算，降低了其面臨的匯率風(fēng)險和交易成本。

　　同時，聯(lián)系匯率制度使港元對世界主要貨幣的匯價保持穩(wěn)定，在確立香港國際貿(mào)易與金融中心地位方面發(fā)揮了重要作用，特別是在1997年亞洲金融危機(jī)期間曾經(jīng)發(fā)揮了“穩(wěn)定器”的功能。

　　自1983年采用聯(lián)系匯率制以后的22年間，香港實(shí)際GDP年均增長7.3%，其中穩(wěn)定的貨幣制度顯然功不可沒。

　　盡管聯(lián)系匯率制度此前保證了香港金融體系的穩(wěn)定，但在這一波熱錢來襲之際，“惹來”的聯(lián)系匯率制度再度被推上風(fēng)尖浪口。

　　暫時無解的難題

　　港府的對聯(lián)系匯率制度的“堅(jiān)持”未能平息爭論，許多人士依然認(rèn)為，聯(lián)系匯率制度已經(jīng)過時。

　　實(shí)行固定匯率意味著香港喪失了貨幣政策的自主性。

　　“聯(lián)系匯率制度本身就容易成為國際資本攻擊的目標(biāo)，在港府維持聯(lián)系匯率制的過程中，游資很容易找到獲利的漏洞，當(dāng)年索羅斯不就是這么干的？”金融問題專家趙慶明對記者說：“就是因?yàn)榇嬖?.75到7.85的區(qū)間限制，聯(lián)系匯率制度自身沒有彈性，對資本的流出和流入沒有調(diào)節(jié)功能，這會使得國際資本進(jìn)入香港不存在匯率風(fēng)險。基于這種前提，國際資本有恃無恐，香港三番兩次遭遇這些資本的沖擊，就說明了這一點(diǎn)�！�

　　趙慶明的觀點(diǎn)很直接：“熱錢給香港造成的這種緊張局面，不是第一次也不是最后一次，除非聯(lián)系匯率制壽終正寢�！�

　　而另一位不愿具名的香港本土金融問題研究人士也承認(rèn)，聯(lián)系匯率制度是造成熱錢青睞香港的主要因素：“在聯(lián)系匯率制度下，港元被不少國際基金認(rèn)為是‘小美元’，因此他們愿意把錢投在香港。他們需要錢時，可以隨時退出香港，而即使一天之內(nèi)數(shù)千億的資金從港元兌換成美元，也沒有問題。對于國際投資者來說，他們看中的是穩(wěn)定的匯率，如果他們投資在某個市場，而這個市場僅僅因?yàn)閰R率的波動，讓他們的回報上下波動達(dá)到5%或以上，他們未必會愿意繼續(xù)投資，投資港元則不會有這個問題。”

　　但該人士也對廢止聯(lián)系匯率制度持有不同觀點(diǎn)：“聯(lián)系匯率制度雖然缺陷很多，但在找到一個明確有效的替代制度之前，仍然有存在的必要。遺憾的是，目前各方還沒有找到一個行之有效，能確保香港經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的替代制度。所以就現(xiàn)階段來說，我覺得聯(lián)系匯率制度還是不可廢除的，否則有可能會對香港帶來極大的沖擊，后果是香港經(jīng)濟(jì)無法承受的�！彼�解釋說：“對于香港這個小經(jīng)濟(jì)體來說，長期投資者的資金留港是相當(dāng)重要的。而香港的主要發(fā)展方向是全球的資產(chǎn)管理中心，從全球范圍來看，不管你高興不高興，資管的主要記價貨幣仍然是美元，所以港元現(xiàn)階段釘住美元是有利的�！�

　　主張“存“和主張“廢”的觀點(diǎn)各有論據(jù)，但共同之處在于，大部分人都覺得，由港元匯率所引發(fā)的一系列問題暫時只能是“無解之題”。

　　在香港，每過兩三年都會有對于聯(lián)系匯率制度的質(zhì)疑和討論。“現(xiàn)實(shí)是，我們知道港元和美元掛鉤有問題，但是其他的選擇更不好�！痹�打銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管王志浩表示。 新京報記者 張泉薇

　　- 延展

　　赴港購物時機(jī)已過商品漲價“八折”縮水

　　“前段時間新聞不是一直在說‘赴港購物更劃算’的嗎？”阿杏很迷茫。

　　上周，家住深圳的阿杏從香港“血拼”返回，幾無斬獲。一個月前，她曾在論壇上呼朋引伴“去香港買狗糧”。

　　“東西好多都漲價了，沒意思了�！奔幢闳绱�，她還是買了一瓶名牌眼霜和幾小件化妝品，雖然漲了100多塊錢后的該眼霜與內(nèi)地專柜相差無幾，但阿杏說：“不能白跑一趟�！�

　　近來伴隨著港元對人民幣匯率一路貶值，內(nèi)地人將“去香港打醬油”的口號演變成了風(fēng)潮，也催生了赴港旅游生意的火爆。

　　目前，港元兌人民幣接近“八折”，因此被認(rèn)為是赴港抄底購物的絕好時機(jī)。

　　然而，近日有跡象顯示，匯率紅利已經(jīng)縮水：洶涌而至的大陸購物團(tuán)不光帶動了酒店價格的大幅上揚(yáng)，也間接拉高了很多商品的價格。被游客認(rèn)為是“打八折”的匯率因素，也開始被商家考慮到了。

　　與此同時，港匯對人民幣的貶值也對港民的日常生活造成了困擾。

　　在港工作的Sophia告訴記者，因?yàn)樽约航?jīng)常去廣州深圳出差消費(fèi)，港匯貶值使她覺得“好蝕底。”

　　香港金融問題研究人士認(rèn)為，香港居民的不少生活用品來自內(nèi)地，人民幣升幅擴(kuò)大，對港人的生活會有明顯沖擊，也會影響港人在內(nèi)地的消費(fèi)欲望。

　　深圳一家港資皮具公司的工作人員告訴記者，作為應(yīng)當(dāng)拿固定工資的行政類人員，她現(xiàn)在拿到的港元薪水比以前有所提高了，但盡管如此，還是跟不上港元貶值的速度。對此，專家分析說：“對在內(nèi)地設(shè)廠生產(chǎn)的港資企業(yè)來說，如果產(chǎn)品又是在中國以外的地區(qū)銷售，企業(yè)受到的沖擊會很大，人力成本上揚(yáng)的同時又會面臨匯率風(fēng)險，這會打擊部分香港制造業(yè)�！�

　　事實(shí)上，近三十年來，有時候深圳人去香港打醬油，有時候香港人也到深圳買豬肉，兩種貨幣的比價出現(xiàn)波動實(shí)屬正常，但從大的趨勢上看，人民幣對港元是持續(xù)升值的。“香港實(shí)行的是盯住美元匯制，當(dāng)人民幣對美元升值，港元也就被迫對人民幣貶值�！苯鹑趩栴}專家趙慶明說。

(來源:新京報)