近日，有消息稱，多家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)表示，社保基金近日開(kāi)始撥付資金進(jìn)入新設(shè)立的投資組合，準(zhǔn)備隨時(shí)啟動(dòng)投資。該筆資金來(lái)源或是3月廣東省委托社�；�金投資運(yùn)營(yíng)的千億元養(yǎng)老金。

　　養(yǎng)老金入市引爭(zhēng)議

　　時(shí)間回到2011年11月10日的國(guó)際金融論壇2011全球年會(huì)，在此次年會(huì)上，全國(guó)社�；�金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍?zhí)貏e提出，未來(lái)地方養(yǎng)老金需要實(shí)現(xiàn)保值增值，并且適當(dāng)集中管理。養(yǎng)老金入市是大的趨勢(shì)，可能委托社保基金管理，也可能成立專職的具備獨(dú)立法人地位的投資機(jī)構(gòu)管理。

　　此后，對(duì)于養(yǎng)老金入市引發(fā)了全國(guó)范圍的討論。在起初階段，一些學(xué)者以股市不夠成熟等風(fēng)險(xiǎn)言論極力反對(duì)養(yǎng)老金入市，與此同時(shí)，不少普通民眾也成為反對(duì)養(yǎng)老金入市的主力。普通民眾擔(dān)心養(yǎng)老金入市后萬(wàn)一虧損則可能動(dòng)了現(xiàn)在或?qū)��?lái)養(yǎng)命的錢(qián)。

　　然而，目前各地養(yǎng)老金資金規(guī)模不斷攀升，如果不入市，僅采取目前的以存銀行為主的管理模式，在通貨膨脹之下，養(yǎng)老金貶值帶來(lái)的福利損失已成事實(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，地方養(yǎng)老金的投資形式為地方性銀行存款，10年年均收益率不到2%。

　　全國(guó)社�；�金理事會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，社�；�金理事會(huì)于2003年6月開(kāi)始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計(jì)獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計(jì)投資收益率為364.5%，年化投資收益率達(dá)到18.61%，比全部基金累計(jì)平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。

　　戴相龍表示，養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)是國(guó)際通行做法，養(yǎng)老金入市不等于“托市”，全國(guó)社�；�金的投資完全是自主決策。但養(yǎng)老金規(guī)模大，投資周期長(zhǎng)，傾向于價(jià)值投資，所以養(yǎng)老金入市對(duì)資本市場(chǎng)有穩(wěn)定作用。未來(lái)社�；�金和養(yǎng)老金規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，養(yǎng)老金入市既有利于其保值增值，也對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展起到正面作用。

　　養(yǎng)老金入市爭(zhēng)議風(fēng)向有變

　　“‘保命錢(qián)’不能入市，誰(shuí)來(lái)監(jiān)控和把握投資風(fēng)險(xiǎn)�！痹谫|(zhì)疑之聲此起彼伏之際，對(duì)于養(yǎng)老金入市，實(shí)現(xiàn)保值增值的作用也得到了不少學(xué)者的肯定：“養(yǎng)老金就一定安全嗎？”

　　長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授陳龍表示，現(xiàn)在世界各國(guó)都面臨養(yǎng)老金缺口的巨大挑戰(zhàn)，但把所有養(yǎng)老金都放在看似安全的低收益投資領(lǐng)域，這意味著將來(lái)需要通過(guò)降低福利、增加稅收、拆東補(bǔ)西等方法來(lái)填補(bǔ)，所以也不一定安全。

　　國(guó)內(nèi)不少學(xué)者認(rèn)為，現(xiàn)在我們的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要還是以存銀行為主，購(gòu)買國(guó)債的比例非常小，收益率十幾年來(lái)不到2%，而我們的CPI的漲幅是高于2%的，要想辦法讓這筆錢(qián)賺起來(lái)，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養(yǎng)老金給吃掉了。另有學(xué)者表示，在世界許多發(fā)達(dá)國(guó)家，養(yǎng)老金入股市是一種通例，有的投資份額甚至達(dá)到養(yǎng)老金總額的50%之多，長(zhǎng)期考量，大多可獲得穩(wěn)定的收益。

　　清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，養(yǎng)老金在財(cái)政賬戶里是貶值的，適當(dāng)?shù)淖鲆恍┩顿Y可以實(shí)現(xiàn)保值增值。我國(guó)養(yǎng)老金的投資渠道應(yīng)該多元化，讓中國(guó)居民的養(yǎng)老金享受到創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。這也是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的一種分配。

　　就在養(yǎng)老金入市爭(zhēng)議不斷蔓延期間，去年12月15日證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，在財(cái)經(jīng)年會(huì)上指出，2012年將迎來(lái)社保基金、企業(yè)年金、住房公積金和財(cái)政盈余資金等長(zhǎng)期資本入市的機(jī)遇，這將有利于作為中介機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的發(fā)展。

　　郭樹(shù)清表示，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余達(dá)到2萬(wàn)億元，將來(lái)可以委托給一個(gè)機(jī)構(gòu)管理投資于資本市場(chǎng)。此外全國(guó)住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬(wàn)億元，加上財(cái)政盈余，都可以成立一個(gè)特殊的基金來(lái)運(yùn)作。

　　然而，今年1月20日，中國(guó)人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，養(yǎng)老金暫無(wú)入市計(jì)劃。

　　地方養(yǎng)老金入市開(kāi)啟

　　3月19日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)和廣東省政府以及有關(guān)方面，正式簽訂委托投資協(xié)議。廣東省政府委托社�；�金理事會(huì)就廣東省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金中的1000億元進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。

　　“養(yǎng)老金入市”爭(zhēng)議再度升溫，并有媒體解讀為：養(yǎng)老金即將入場(chǎng)“救市”。緊隨其后，全國(guó)社保基金理事會(huì)出面辟謠：“委托投資運(yùn)營(yíng)”并不等于 “委托入市”。 全國(guó)社保基金理事會(huì)受托投資運(yùn)營(yíng)廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項(xiàng)資金將主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

　　此后很長(zhǎng)一段時(shí)間，養(yǎng)老金是否入市的爭(zhēng)議在逐漸消退，但入市資金比例成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，戴相龍?jiān)诓�鰲亞洲輪上表示，長(zhǎng)期來(lái)看，社�；�金實(shí)際投資股市比例只有20%，收益卻占全部投資利潤(rùn)的40%。全國(guó)社�；�金理事會(huì)仍將按照這個(gè)思路，根據(jù)市場(chǎng)和價(jià)格決定投資配置，審慎管理廣東省千億元養(yǎng)老金。

　　早在去年12月20日，戴相龍就呼應(yīng)了郭樹(shù)清建議養(yǎng)老金入市的觀點(diǎn)。當(dāng)時(shí)戴相龍表示，養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，投資比例應(yīng)該低于全國(guó)社會(huì)保障基金，高于商業(yè)養(yǎng)老基金。今年1月14日，在第三屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，戴相龍?jiān)俅瘟ν︷B(yǎng)老金入市，稱“養(yǎng)老金入市客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動(dòng)托市、救市。”

　　養(yǎng)老金入市已成必然趨勢(shì)

　　此番在博鰲亞洲論壇上再次表態(tài)，似乎也預(yù)示著養(yǎng)老金入市的必然性。隨后在4月初，郭樹(shù)清在接受新華社采訪時(shí)表示：“我們提倡長(zhǎng)期投資，就是反對(duì)所謂‘炒’，不贊成頻繁進(jìn)出，快速換手，反復(fù)折騰。”

　　廣東養(yǎng)老金委托投資激起了千層浪，受其影響，本報(bào)記者在多次采訪浙江、江蘇兩省相關(guān)部門(mén)時(shí)，對(duì)于養(yǎng)老金委托投資以及入市異常謹(jǐn)慎。但養(yǎng)老金入市的腳步依然在跟進(jìn)。

　　4月25日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部將會(huì)同有關(guān)部門(mén)繼續(xù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)模式、管理機(jī)制、政策措施等進(jìn)行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法，辦法頒布實(shí)施之后，要對(duì)委托投資運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)整。

　　近期，監(jiān)管層對(duì)于引入長(zhǎng)期資金入市的步調(diào)有加快的預(yù)兆。中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部副主任湯曉東在日前召開(kāi)的“第七屆中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)暨機(jī)構(gòu)投資者高層論壇”上表示，要鼓勵(lì)社�；�金、企業(yè)年金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

　　“自去年下半年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)多項(xiàng)新政使得資本市場(chǎng)環(huán)境得到一定改善，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的環(huán)境日漸成熟�！鄙虾９煞葜婆c證券研究會(huì)股份制企業(yè)專業(yè)委員會(huì)主任曹俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，引入長(zhǎng)期資金入市，一方面可以穩(wěn)定市場(chǎng)，另一方面倡導(dǎo)價(jià)值投資理念。

　　據(jù)了解，為了鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，倡導(dǎo)價(jià)值投資，監(jiān)管層擬從五個(gè)方面推動(dòng)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)，改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，減少市場(chǎng)波動(dòng)。其中包括借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，支持養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金、慈善基金等進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理。鼓勵(lì)全國(guó)社�；�金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，推動(dòng)全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

　　多部門(mén)商談養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)

　　就在近日舉行的養(yǎng)老金投資國(guó)際研討會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛指出，隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者初步形成了以證券投資基金為主體、其他各類機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的多元化發(fā)展格局，但還存在機(jī)構(gòu)投資者占股票市場(chǎng)的比重較低且結(jié)構(gòu)不合理、養(yǎng)老金發(fā)展水平滯后等問(wèn)題。他表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將采取包括進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、促進(jìn)養(yǎng)老金發(fā)展、支持機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作等綜合措施，促進(jìn)資本市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者共同發(fā)展。

　　人保部副部長(zhǎng)胡曉義在會(huì)中指出，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值問(wèn)題關(guān)系中國(guó)社會(huì)保障制度的穩(wěn)定運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展。全國(guó)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等與養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)的基金已經(jīng)取得了一些投資管理的初步經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，需要充分參考借鑒這些經(jīng)驗(yàn)，并針對(duì)基金特點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新情況、新要求，有所創(chuàng)新。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)李勇認(rèn)為，中國(guó)養(yǎng)老基金的投資管理，一是要將保值增值放在首位；二是要選擇有效的投資模式；三是不斷提高運(yùn)行的透明度；四是建立切實(shí)有效的監(jiān)管體系；五是要給予適當(dāng)?shù)恼�策支持�?/p>

　　戴相龍表示，實(shí)現(xiàn)中國(guó)養(yǎng)老基金中長(zhǎng)期收支平衡，需要著重解決好三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是急需明確“社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合”制度的具體要求；二是認(rèn)真測(cè)算養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中長(zhǎng)期收支缺口；三是促進(jìn)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值。

　　地方養(yǎng)老金入市經(jīng)歷幾番周折之后，無(wú)論是從養(yǎng)老金保值增值角度，還是股市引入長(zhǎng)期資金的推動(dòng)，各相關(guān)部門(mén)都在從政策或者制度層面繼續(xù)推進(jìn)養(yǎng)老金入市。近期，養(yǎng)老金入市或?qū)�塵埃落定。此外，從國(guó)外養(yǎng)老金入市經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)地方養(yǎng)老金入市似乎已經(jīng)成為必然趨勢(shì)。