剛剛過去的周末，央行行長周小川在三場論壇上發(fā)表了公開演講，分別就貨幣政策、金融改革、宏觀調控等市場關注的焦點問題闡述了他在實際工作中的經(jīng)驗、思考以及獨到深刻的見解。

　　貨幣政策

　　多種手段做好流動性對沖

　　周小川17日在財新峰會上表示，總體來講中國經(jīng)濟在轉軌過程中還是普遍存在過熱沖動，“在一個相當長的轉軌過程中，經(jīng)濟是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。”在這樣的背景下，需要始終強調防范通脹，“通貨膨脹始終是比較大的風險，始終放在突出的位置來加以針對�！�

　　但是貨幣政策不能僅僅關注通脹。他指出，與其他國家單一盯住低通脹目標不一樣，中國貨幣政策采取了多目標制，還包括經(jīng)濟增長、充分就業(yè)以及國際收支平衡。

　　最近十年來，階段性的國際收支雙順差造成貨幣供應量明顯加大，市場流動性明顯過剩，同時帶來了通貨膨脹的壓力。周小川指出，中央銀行貨幣政策有效運行首先一個基點就是要做好流動性對沖。

　　對此央行安排了多種產(chǎn)品，包括央行票據(jù)、存款準備金率、回購等。每種工具都有各自特點，吸引流動性、凍結流動性的深度不一樣，價格不一樣，運作機制也不一樣，“這些工具配合起來能夠起到對沖流動性的需要”。

　　金融改革

　　重視自下而上式金融改革

　　周小川17日在“國際金融論壇”上表示，我國金融改革中有相當一部分屬于自下而上式改革，這類改革是我國金融改革的重要組成部分，應予以重視。

　　周小川舉例稱，包括天津濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新試點、溫州金融改革綜合試驗區(qū)、浙江麗水農(nóng)村金融改革試點等均屬于自下而上式改革，這類改革不同于由中央決策后統(tǒng)一進行部署的自上而下式改革，而是以地方先行試點繼而推廣全國為特點、自下而上地發(fā)生。

　　以往有觀點認為，我國金融改革只能自上而下進行，因為金融市場往往較為活躍，流動性很強，局部試點往往會產(chǎn)生改革的外溢性，另外試點也會產(chǎn)生地區(qū)間競爭的不公平。對此周小川表示，由于我國的改革很難有既有成熟經(jīng)驗供選擇，此外我國又是一個發(fā)展極不平衡的國家，難以找到統(tǒng)一的改革路徑。他認為，改革需要有自下而上的模式，自下而上式改革也往往因具有較高的改革熱情而易推行。

　　宏觀調控

　　任何一種調控都不可能有百利而無一害

　　繼接連在多個公開場合談及中國金融改革、貨幣政策調控目標等焦點話題后，周小川18日在首屆“金融街論壇”上圖文并茂地談及金融貨幣政策的調控原理，并回顧了應對全球金融危機期間央行采取調控措施的諸多細節(jié)。他表示，全球金融危機中，中國的調控“出手快、出拳重”，取得明顯效果，獲得全球贊譽。他同時也坦言，“任何一種調控都不可能有百利而無一害的”。

　　周小川回顧說，在全球金融危機爆發(fā)后，我國迅速采取措施，并很快向全世界宣布了包括將財政政策調整為積極財政政策，貨幣政策調為適度寬松的貨幣政策在內的一攬子刺激計劃，同時利率、存款準備金率、財政安排等一系列調控工具迅速跟上。

　　周小川結合經(jīng)濟學理論講述了諸多調控細節(jié)是如何產(chǎn)生和應用的。他說，由于中國在全球金融危機期間的調控“出手快、出拳重”，取得良好效果，中國經(jīng)濟在全球率先復蘇，對整個世界經(jīng)濟都是鼓舞，并提振了信心，在全球范圍內獲得贊譽。

　　不過，周小川坦言，宏觀調控須兼顧諸多目標，且調控手段紛繁多樣，“任何一種調控都不可能是有百利而無一害的”，也要服從于系統(tǒng)特性的描述，調控過程中也會有振蕩。

　　周小川還談到調控的前瞻性和調控有效性衡量等問題。他特別提到，當前調控一些經(jīng)濟運行中的狀態(tài)變量很難測量和獲取，這難免會對調控形成不利影響。（ ⊙記者 李丹丹 ○編輯 葉苗）

(來源:上海證券報)