同成熟的七國集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體相比，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加迅速，而且這一區(qū)域在2002年-2011年間的發(fā)展比1988年-1997年這十年更穩(wěn)定。而上世紀(jì)80年代中期以來，美國等主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了“大緩和”時(shí)期，表現(xiàn)為高產(chǎn)出、低通脹，同時(shí)產(chǎn)出和通脹的波動(dòng)幅度明顯下降�，F(xiàn)在這一標(biāo)簽會(huì)否貼在亞洲國家身上？

　　亞洲經(jīng)濟(jì)體通常以較高的經(jīng)濟(jì)增長速度聞名世界，但其經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性卻欠佳。在1996年到1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)期，五大東南亞國家（印度尼西亞，馬來西亞，菲律賓，泰國和越南）的經(jīng)濟(jì)增長率在7.5%至-8.3%之間搖擺。即使是目前，一些高度開放的經(jīng)濟(jì)體，如泰國，新加坡和中國臺(tái)灣等，其經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)仍高于全球平均水平。

　　而如今，一些人口眾多的亞洲國家越來越依靠內(nèi)需驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)。今年第三季度，家庭消費(fèi)的增長為印度尼西亞貢獻(xiàn)了一半的GDP增長。經(jīng)常項(xiàng)目盈余能夠反映其對(duì)國外需求的依賴程度，亞洲發(fā)展中國家的經(jīng)常項(xiàng)目盈余總額在2008年至2011年減少了一半以上，預(yù)計(jì)今年將出現(xiàn)進(jìn)一步下降。

　　亞洲的穩(wěn)定在一定程度上也得益于亞洲人對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的管理。在亞洲金融危機(jī)期間，決策者面臨著兩難境地。他們可以通過提高利率來捍衛(wèi)其匯率，但這會(huì)為他們從外國借款增加障礙。他們也可以通過下調(diào)利率使本國貨幣貶值，但這會(huì)導(dǎo)致外債負(fù)擔(dān)增加，同樣為借款設(shè)立障礙。

　　在危機(jī)之后，亞洲經(jīng)濟(jì)體逐漸擺脫這一陷阱。大多數(shù)國家積累了數(shù)量可觀的硬通貨儲(chǔ)備，并逐漸清償在外國銀行的貸款。這使決策者能夠在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)下調(diào)利率。

　　而對(duì)于亞洲經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)緩和，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示憂慮�！敖鹑诓环�(wěn)定論”的創(chuàng)始人、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼·明斯基認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下降將允許企業(yè)和家庭獲得更多貸款進(jìn)行投資。在明斯基的模型中，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)最終會(huì)變得不穩(wěn)定。過度杠桿率無法通過更加樂觀的情緒來維持。運(yùn)用杠桿的目的并非為了使經(jīng)濟(jì)快速增長，而是穩(wěn)步增長。匯豐亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管弗雷德里克·諾依曼也認(rèn)為，雖然信貸擴(kuò)張可能代表健康的“金融深化”，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定的原因之一，但是上升的杠桿率也可能對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成威脅。

　　亞洲的決策者并沒有接受西方所信仰的金融體系可以“自我修復(fù)”的觀念。亞洲率先從宏觀角度對(duì)金融體系進(jìn)行審慎的監(jiān)管，以在不提高利率的情況下遏制過度的信貸和資本流動(dòng)。貨幣政策的靈活性驅(qū)使他們?cè)诮?jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)降低利率，也允許他們?cè)诿媾R金融系統(tǒng)流動(dòng)性過剩的威脅時(shí)提高利率。諾依曼認(rèn)為，如果穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長允許貸款人或借款人過度借貸，他們將“播下導(dǎo)致自身毀滅的種子”。

　�。ㄔ�文選自《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志）