盡管很多國家和機構(gòu)常用M2統(tǒng)計貨幣供應(yīng)量，但M2中究竟要包含什么成分，沒有統(tǒng)一標準。中美之間M2的統(tǒng)計口徑相差巨大，不能簡單比較。

　　最近很多人討論中國貨幣供應(yīng)量占GDP比例的問題。一些人認為目前中國M2（廣義貨幣）占GDP比例和其他國家（如美國）相比過高，會引起通脹危險。

　　這樣的推論是存在瑕疵的。因為影響通脹的是M2的變化率，不是M2。而貨幣供應(yīng)變化率和通脹的關(guān)系非常不穩(wěn)定。

　　在貨幣流通速度和產(chǎn)品數(shù)量不變的情況下，貨幣供應(yīng)增加10%就會相應(yīng)引起10%的通脹。這種關(guān)系聽起來有道理，但存在很多實際問題。

　　首先，貨幣流通速度是一個變化量。同樣100塊錢每年流通一次和流通兩次的效果就完全不一樣。其他條件不變，貨幣流通速度越快，產(chǎn)品價格會越高，反之越低。因此通脹還受到貨幣流通速度的變化影響，不僅僅是貨幣供應(yīng)量。

　　其次，貨幣供應(yīng)量的衡量標準很難確定。比如信用卡、購物卡、儲值卡等各種金融工具的出現(xiàn)，都讓市場上真正的貨幣供應(yīng)量越來越難統(tǒng)計。即使同一個國家，衡量貨幣供給的標準都會隨時間的變化而改變，跨國間的比較更加麻煩。盡管很多國家和機構(gòu)常用M2統(tǒng)計貨幣供應(yīng)量，但M2中究竟要包含什么成分，沒有統(tǒng)一標準。比如美聯(lián)儲統(tǒng)計的美國M2中包括的成分就和世界銀行等機構(gòu)使用的標準有很大差異。同理中美之間M2的統(tǒng)計口徑相差巨大，不能簡單比較。

　　M2包含成分的差別是由于國家間金融市場差異造成。哪些金融工具充當了類似貨幣的交易媒介作用，哪些沒有？這在每個國家間都存在很大不同。因此跨國間比較M2占GDP的比例來說明通脹問題沒有什么道理，屬于關(guān)公戰(zhàn)秦瓊式的比較。加上最近討論中多使用的是M2的存量而不是增長率，就更和通貨膨脹掛不上鉤了。

　　在歷史數(shù)據(jù)中，貨幣增長率與通脹在兩種情況下有關(guān)：第一是在一個非常長的時期，它們之間存在正向關(guān)系；第二個是當貨幣增速短期內(nèi)突然大幅度提高——比如中央銀行為刺激經(jīng)濟，貨幣增速從15%突然提高到30%甚至40%，基本可以判斷在未來幾個月會出現(xiàn)通脹的情況。但當貨幣的增幅正常波動情況下，其與通脹的短期關(guān)系并不明顯。

　　由于貨幣增速和通脹間關(guān)系的不穩(wěn)定性，美聯(lián)儲在90年代以后完全放棄了把貨幣增速作為貨幣政策目標。目前世界其他主要央行，比如歐洲央行、英格蘭銀行等，也采用和美聯(lián)儲類似的貨幣政策制度。

　　既然中央銀行希望控制的是通貨膨脹，目前美聯(lián)儲等世界主要央行就直接瞄準通脹，通過調(diào)節(jié)利率的方式實現(xiàn)穩(wěn)定通貨膨脹的目標。

　　在這種以通貨膨脹為目標的政策下，一個非常重要的問題是如何準確衡量通貨膨脹率。美國也有一部分人埋怨官方公布的通脹率低估了實際的通脹。這個問題在中國更為普遍。取得公眾信任的最有效方法是把統(tǒng)計通貨膨脹的方法以及更細化的價格指數(shù)向公眾公布，能讓大眾了解更多統(tǒng)計通貨膨脹的細節(jié)。

　　（王健 美國達拉斯聯(lián)邦儲備銀行高級經(jīng)濟學家 本文僅代表個人觀點，和達拉斯聯(lián)儲以及聯(lián)邦儲備銀行系統(tǒng)無關(guān)）

(來源:新京報)