在宏觀經濟回升趨勢尚未完全確立之時，社會融資規(guī)模的超常規(guī)增長，一定程度上折射出當前我國實體經濟資金面的緊張狀況。

　　春節(jié)前，中國人民銀行發(fā)布了2013年1月社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。據(jù)統(tǒng)計，今年1月，我國社會融資規(guī)�？耧j，錄得2.54萬億元，同比增長1.6倍，環(huán)比增長70%；同期新增人民幣貸款也創(chuàng)出近3年新高，同比多增3340億元。社會融資反映非金融部門的資金需求，在宏觀經濟回升趨勢尚未完全確立之時，社會融資規(guī)模的超常規(guī)增長，一定程度上折射出當前我國實體經濟資金面的緊張狀況。

　　客觀分析，今年1月份我國社會融資迅速增長，是上年末融資需求延后和今年融資需求前移這兩大因素綜合作用的結果。近年來，我國金融機構信貸投放存在“早投放、早受益”的經營慣性。按照現(xiàn)行財務會計制度和金融機構績效考核要求，若年末大幅發(fā)放貸款，不僅當年確認收益有限，而且還要計提貸款損失準備，且增加來年業(yè)務增長壓力，不符合金融機構經理人員利益最大化要求。針對年末實體經濟的真實融資需求，金融機構往往是在完成審批后并不即時發(fā)放貸款，而是延至來年1月份。此外，在我國，社會融資仍是一種稀缺資源，除少數(shù)大企業(yè)外，絕大多數(shù)企業(yè)、政府融資平臺、項目投資均需要在生產建設啟動前確保資金已經到位，導致部分融資需求前移。

　　應該看到，社會融資迅猛增長，也是實體經濟資金緊張狀況的側面反映。社會融資演變，存在順周期特性。在宏觀經濟回升態(tài)勢尚未確立之時，微觀經濟主體大多行為謹慎，融資意愿相對不強。除非出現(xiàn)資金面緊張狀況，迫切需要外源融資緩解燃眉之急。從這個角度出發(fā)，今年1月份社會融資規(guī)模和新增貸款的大幅增長，一定程度上反映出實體經濟資金面的緊張態(tài)勢。

　　事實上，當前工業(yè)企業(yè)應收賬款規(guī)模仍在高位，財務費用增長較快，主營業(yè)務盈利能力下降，將會明顯影響到企業(yè)的正常資金運轉。通常，為保證企業(yè)正常運轉，同時又最大限度加快企業(yè)產品銷售，應收賬款規(guī)模應與主營業(yè)務收入保持一定比例。據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2012年12月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款規(guī)模達8.22萬億元，同比增長16.9%，較2012年6月末提高了0.5個百分點；應收賬款與全年主營業(yè)務收入的比例為8.97%，較上年同期提高了0.7個百分點。以上情況表明，當前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產品銷售收入向現(xiàn)金收入轉化的機制還存在一定障礙，這不僅影響到工業(yè)企業(yè)經營利潤的質量，而且也會給企業(yè)內部資金正常流轉帶來消極影響。企業(yè)資金面緊張狀況在工業(yè)企業(yè)財務費用上也有明顯反映。根據(jù)中國經濟景氣月報數(shù)據(jù)，2012年1—11月全國規(guī)模以上企業(yè)發(fā)生財務費用1萬億元，同比增長27.2%；雖然增幅較上年同期下降4.8個百分點，但財務費用與主營業(yè)務收入的比例為1.22%，較上年同期提高了0.18個百分點，顯示財務費用已經成為侵蝕工業(yè)企業(yè)利潤的重要因素之一。

　　綜合來看，為緩解微觀經濟資金緊張狀況，同時在項目建設之前注入啟動資金，是逆周期宏觀調控的本質要求，有利于穩(wěn)定經濟回暖基礎。但考慮到我國貨幣存量規(guī)模已經很龐大，社會融資規(guī)模和信貸大幅增長不僅會增大物價上漲壓力，削弱融資約束機制作用，而且還會造成資源閑置與浪費。因此，應采取有效措施引導社會融資和信貸平穩(wěn)適度增長。項崢