股市與房市之二

　　⊙姜韌 ○編輯 楊曉坤

　　對投資而言，系統(tǒng)性風險即便類似2008年的金融海嘯般巨大，仍然有很多人能夠先知先覺，但是非系統(tǒng)性風險才是真正防不勝防的。這不上周“末日博士”和王石的話音未落，本周即出現(xiàn)尚德和底特律這兩樁非系統(tǒng)性風險的鮮活案例。

　　上一次尚德吸引人眼球，是因為尚德的創(chuàng)始人施正榮從40萬美元創(chuàng)業(yè)到成為國內(nèi)首富僅僅花了5年不到的時間，而且打造的企業(yè)還成為全球太陽能制造產(chǎn)業(yè)的前三甲，當年施正榮作為技術(shù)人員創(chuàng)業(yè)幾乎可以媲美蓋茨和喬布斯。同時還有人問，為何像尚德這樣的企業(yè)不能在國內(nèi)上市？

　　這一次尚德再度吸引人眼球，則是成了反面的教材。施正榮從首富歸零甚至會不會負資產(chǎn)都不得而知，速度同樣與成為首富般驚人，也是差不多5年時間。那么今天尚德又給人們帶來哪些教訓呢？“捧殺”和“棒殺”都不可取。當年推崇尚德案例的神話故事無疑有些“捧殺”，那么今天當尚德神話不再之際，投資者更多地應該從投資策略角度去反思這一事件。

　　首先，成熟市場并非簡單地與投資低風險畫上等號，去年柯達的案例、今年尚德的案例都告訴人們，非系統(tǒng)性風險在哪都有，而且成熟市場并不比新興市場低。其次，A股全流通并且民企控股股東勢必會在數(shù)量上逐步占上風的前提下，傳統(tǒng)的績優(yōu)股推崇高送轉(zhuǎn)、績差股憧憬重組的投資思維也勢必會逐步不適應新的市場變化，原因你可以從尚德的教訓中去汲取，市值遞增和遞減的速度如果同樣迅猛，股份拆細無疑就是大起大落的助推器，如果大股東無錢或者不愿意質(zhì)押擔保，重組也不會有人愿意買單。

　　道指已創(chuàng)新高，而且美國房價事實上也在復蘇，但是底特律的房價夢魘仍足以吸引人眼球。5年前售價45萬美元的房子現(xiàn)在被人以2300美元買下，這個價格便宜得足以令人咋舌。但是這可能并不是美國房價的整體情況，甚至也不是整個大底特律地區(qū)的房價整體表現(xiàn)，而僅僅是特定區(qū)域的房價夢魘，但這樣的教訓也足以令人警醒。首先，底特律的房價夢魘體現(xiàn)在市中心特定區(qū)域，其日積月累的成因可以追溯到1962年，但本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)單一、投資拉動的城市病，因此國內(nèi)的房價泡沫究竟在哪？是值得反思的地方。其次，房價與股價一樣，真正的風險也是體現(xiàn)在非系統(tǒng)性風險，如果房價泡沫得以遏制，房價整體上漲的慣性思維也會被戳破。

　　即便有人喜歡將股市與賭場相比較，但如果不是融資購買或者遇上類似尚德和底特律般的夢魘，股息和租金回報是令股市和房市不成為零和游戲的關(guān)鍵。成熟市場同樣避免不了柯達和尚德，但成熟體現(xiàn)在依托股息率的藍籌成分股指的上漲中，這也是新興市場邁向成熟的目標之一。其次，主動型投資切忌淪為“追星族”，投資分析要基于基礎(chǔ)財務數(shù)據(jù)和日常生活的判斷。

(來源:上海證券報)