貨幣政策如何在“刀鋒”上游走？

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度和頻率會(huì)更大

　　《證券日?qǐng)?bào)》：2月份CPI同比增速達(dá)到3.2%，創(chuàng)10個(gè)月來新高。而今年定下的通脹控制目標(biāo)是3.5%。通脹壓力增加了市場(chǎng)對(duì)今年加息的預(yù)期，但同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)剛剛開始回暖。央行如何在防通脹和保增長(zhǎng)之間做到平衡？

　　盛宏清：今年2月份CPI攀升至3.2%的確來得有點(diǎn)早，已經(jīng)超過1年期管制利率3.0%。由于通貨膨脹的敏感性已經(jīng)上升，通貨膨脹的形成機(jī)制正在向成本推動(dòng)型擴(kuò)散，這給利率緊縮增添了些許心理壓力。另一方面，根據(jù)今年1月-2月工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.9%，消費(fèi)增長(zhǎng)12.3%，投資增長(zhǎng)21.2%（其中第二產(chǎn)業(yè)投資僅增長(zhǎng)15.6%），進(jìn)出口增長(zhǎng)14.2%來看，預(yù)計(jì)一季度GDP增長(zhǎng)水平在7.8%左右，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)用“筑底盤整、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、力度溫和”來形容較為恰當(dāng)。經(jīng)濟(jì)的熱度遠(yuǎn)未達(dá)到需要利率緊縮的程度。而且當(dāng)前還很有必要進(jìn)一步減輕企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。由此，基準(zhǔn)利率必須在通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間走“刀鋒”，保持基準(zhǔn)利率穩(wěn)定是“兩利相權(quán)取其重，兩害相權(quán)取其輕”。同時(shí)，仍應(yīng)該保持資金面中性格局，保持必要的社會(huì)融資量。

　　魯政委：2012年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為7.9%，從目前來看，經(jīng)濟(jì)狀態(tài)在繼續(xù)好轉(zhuǎn)中。這就意味著，至少今年上半年的經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)低于7.9%。政府工作報(bào)告已調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)至7.5%，同時(shí)將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)。因此，宏觀政策角度來說，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)已可接受。從通脹角度來說，2月CPI雖然觸及3.2%，離全年3.5%的目標(biāo)僅一步之遙。但是，考慮到春節(jié)錯(cuò)位和環(huán)比因素，其實(shí)當(dāng)前物價(jià)仍然平穩(wěn)。綜合以上情況，當(dāng)前增長(zhǎng)和物價(jià)態(tài)勢(shì)都較為正常，貨幣政策不應(yīng)存在偏向，而應(yīng)居中守正，保持中性。

　　李志強(qiáng)：從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格來看春節(jié)以后漲幅有所回落，預(yù)計(jì)3月份CPI略高于2%。通脹相對(duì)比較溫和，現(xiàn)階段沒有急迫的抑制通脹的任務(wù)。而到了二季度后半段，CPI漲幅會(huì)增加，大概到三季度會(huì)達(dá)到今年的高點(diǎn)，但是也不會(huì)太高。金融危機(jī)以來，主要的問題還是需求不足。為此，通脹高一點(diǎn)，還是可以接受�？傮w來看，央行的政策更傾向于保增長(zhǎng)。今年適當(dāng)上調(diào)基準(zhǔn)利率可能性還是比較大的。但央行依然會(huì)兼顧到保增長(zhǎng)的目標(biāo)，基準(zhǔn)利率的運(yùn)用也會(huì)很謹(jǐn)慎。而準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度和頻率會(huì)更多更大一些，運(yùn)用起來顧慮也會(huì)更少。我預(yù)計(jì)會(huì)以上調(diào)準(zhǔn)備金率為主。