在歐債危機陰云并未散去、塞浦路斯又在念銀行危機“魔咒”的環(huán)境下，目前國際資本流動出現(xiàn)新的特點，其中最突出的表現(xiàn)是中美或成新一輪國際資本流動集散地。

　　歐債危機爆發(fā)至今，幾乎所有的歐元背后都負(fù)擔(dān)了國家債務(wù)、銀行債務(wù)乃至企業(yè)債務(wù)，而銀行負(fù)債的價值，取決于銀行本身及銀行背后政府的償債能力。如果銀行和政府同時資不抵債，債權(quán)人及存款人的資產(chǎn)不僅會被強行減記，甚至剩余資產(chǎn)將在政府管制下被無條件凍結(jié)。對此，塞浦路斯銀行存款余額超過10萬歐元的大儲戶最高損失額度可能是60%。其直接影響是掠奪了儲戶的財富，更深遠(yuǎn)的影響是塞浦路斯離岸金融中心的地位或不保。

　　更為關(guān)鍵的是，塞浦路斯銀行業(yè)的搶劫式“自救”模式引發(fā)市場恐慌，市場擔(dān)心這種“搶劫式”救助在今后會演變?yōu)橐环N常規(guī)模式。而歐元集團主席、荷蘭財長杰倫·迪塞布洛姆曾表示，救助塞浦路斯給今后歐元區(qū)銀行重組提供了模板。這一言論立即引發(fā)歐洲銀行股下跌、銀行債券遭拋售。相對于歐債危機這潭深水，盡管塞浦路斯銀行危機就好比茶杯里的泡沫，但救助方案的曲折及最終方案的敲定，對市場信心的打擊是歐盟始料不及的，歐元區(qū)的完整被進(jìn)一步弱化。同時，在歐債危機陰云并未散去的情況下，塞浦路斯危機會進(jìn)一步促使投資者紛紛撤離歐洲市場和新興市場基金。

　　近期，美國的投資環(huán)境卻對國際資本具有較大的吸引力。首先，3月29日，美國總統(tǒng)奧巴馬表示，基礎(chǔ)設(shè)施對于吸引投資和振興美國經(jīng)濟至關(guān)重要，美國政府鼓勵私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，鼓勵地方政府以發(fā)行債券等方式為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。奧巴馬政府當(dāng)天提議國會撥款100億美元啟動基礎(chǔ)設(shè)施銀行，該銀行可以大量吸納私營部門的資金，預(yù)計至多可以撬動2000億美元的私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為了最大程度調(diào)動私人資本的參與，基礎(chǔ)設(shè)施銀行在任何項目中的投資比重不超過50%。奧巴馬還建議提高地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的靈活性，鼓勵地方政府以發(fā)行債券的方式吸引私營部門投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，參與基礎(chǔ)設(shè)施項目的私人資本可以得到項目的所有權(quán)，同時鼓勵國外的養(yǎng)老金等投資機構(gòu)參與美國地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　其次，美國商務(wù)部最新公布的較為強勁的去年四季度GDP數(shù)據(jù)在推高美國股市。美國去年四季度GDP年率終值從0.1%向上修正至0.4%，雖然仍低于市場預(yù)期的0.5%，但是相比于前值大有進(jìn)步。這也刺激標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下收盤紀(jì)錄高位，而且連漲5個月，延續(xù)4年來的升勢。大多數(shù)資本都有流入美元、債市、股市的意向。

　　三是美聯(lián)儲可能退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期也可能導(dǎo)致新興市場資本流出，進(jìn)而流入美國。從以上數(shù)據(jù)再加上今年一二月良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景轉(zhuǎn)好，美國股市表現(xiàn)出與美元一起上漲勢頭。若美國經(jīng)濟在未來幾個月還能繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇勢頭，美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期可能會大大提前。退出政策的預(yù)期使美元資產(chǎn)將富有吸引力，極易出現(xiàn)海外資金大幅回流美國，尤其是會吸引資本從新興市場回流美國。

　　中國對國際資本的吸引力也不差。一是今年的政府工作報告提出加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展；強化農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎(chǔ)，推動城鄉(xiāng)發(fā)展一體化；以保障和改善民生為重點，全面提高人民物質(zhì)文化生活水平，深入推進(jìn)改革開放等。新一屆政府更是致力于打造“中國經(jīng)濟升級版”，并提出相關(guān)路徑，即要在擴大開放中擴大內(nèi)需，立足內(nèi)需，面向世界，深耕亞太；要注重提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益；要立足于拉動就業(yè)和居民收入增長；環(huán)境資源可支撐；靠開放促改革，靠制度創(chuàng)新釋放紅利。這都是中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)的具體政策舉措，對國際資本尤其是FDI具有極大的誘惑力。

　　二是4月1日匯豐(HSBC)公布，中國3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為51.6，較初值51.7小幅下修，不過高于2月終值50.4。這也是該指數(shù)連續(xù)5個月處在榮枯線上方。同日，國家統(tǒng)計局和物流與采購聯(lián)合會(CFLP)公布的數(shù)據(jù)顯示，3月官方PMI小幅升至50.9，高于上月50.1。這是官方制造業(yè)PMI連續(xù)6個月高于榮枯線，表明中國制造業(yè)活動仍在擴張，中國經(jīng)濟還是處于溫和復(fù)蘇過程中。而經(jīng)濟復(fù)蘇對國際資本的吸引力就會較大。

　　三是人民幣兌美元匯率連續(xù)升值。4月1日，銀行間詢價系統(tǒng)美元兌人民幣匯率開盤報6.2083，上一個交易日美元對人民幣最低報6.2088，這標(biāo)志著人民幣兌美元匯率再次刷新匯改以來歷史高點。而4月1日公布的美元兌人民幣中間價為6.2674，人民幣中間價距離去年5月2日創(chuàng)下的歷史高點6.2670只差4點，人民幣匯率開始加快升值步伐。人民幣加快升值，對國際資本的吸引力非常大。

　　不過，越是在中國對國際資本的吸引力較大的環(huán)境下，越是要防范國際資本異常流動風(fēng)險。因為，中國市場還不是很成熟的市場，一旦全球資金向中國聚了又散，將在幾個方面影響中國：將加大人民幣急速貶值的風(fēng)險；外商對華直接投資也會隨之萎縮等。對此，應(yīng)保持高度警惕。 □人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授 王 勇

(來源:中國證券報)