目前房產(chǎn)市場(chǎng)管控嚴(yán)格，熱錢流入樓市的趨勢(shì)并不明顯，而利用人民幣升值換取匯率差和投資于固定收益類產(chǎn)品獲得利息收益卻成為熱錢的兩大主要流向

　　海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)14．7％，進(jìn)口增長(zhǎng)16．8％，明顯高于市場(chǎng)預(yù)估。由于今年外需依然不振，不少人士分析目前的外貿(mào)數(shù)據(jù)或存在虛高部分，不排除有企業(yè)進(jìn)行跨境套利，從而推高了外貿(mào)數(shù)據(jù)。專家認(rèn)為，借道外貿(mào)的熱錢主要涌向了境內(nèi)的銀行定期存款、債券、貨幣基金等固定收益產(chǎn)品，通過無風(fēng)險(xiǎn)套利獲得可觀的利息收益。

　　ＱＦＩＩ通道也很暢通

　　在每天熙熙攘攘的深圳羅湖口岸，通往香港關(guān)口樓下成排的便利店里，表面上只售賣飲料或者電話充值卡等商品，但熟悉的客人都知道，這些幾平方米的小店的主要生意卻是換匯。

　　通過一些往來內(nèi)地和香港的大額資金掮客“螞蟻搬家式”的換匯，正是熱錢流入國(guó)內(nèi)的渠道之一。不少業(yè)內(nèi)人士表示，熱錢缺乏公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，難以直接估量，但是根據(jù)粗略的計(jì)算公式，即新增外匯占款中扣除貿(mào)易順差和外商直接投資（ＦＤＩ）額度估算，新流入的熱錢數(shù)額巨大。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授張陸洋認(rèn)為，與巨量資金相比，羅湖口岸只是冰山一角，企業(yè)虛報(bào)外貿(mào)數(shù)據(jù)才是熱錢流入的主要方式。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“熱錢”流入的渠道有多種：一是通過資本項(xiàng)目進(jìn)入，如虛假投資、提前注資或增資、ＱＦＩＩ通道等；二是通過貿(mào)易項(xiàng)目進(jìn)入，如進(jìn)口少付外匯，出口多收外匯，以及無真實(shí)貨物出口的貿(mào)易收匯等；三是非貿(mào)易形式下的居民、非居民收入以及非法地下錢莊等。

　　“貿(mào)易項(xiàng)目下熱錢流入最主要的方式是通過報(bào)高定價(jià)。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授奚君羊表示，例如一件出口背心，標(biāo)價(jià)2000美元；一只馬克杯，標(biāo)價(jià)100美元，那么熱錢就進(jìn)來了；或者在保稅區(qū)租一個(gè)倉庫，然后通過“加工”包裝，出口到澳門，騙取出口退稅等。

　　固定收益類產(chǎn)品成溫床

　　而吸引熱錢流入的動(dòng)因在于“升升不息”的人民幣匯率和中國(guó)較高的利息收益。專家認(rèn)為，目前房產(chǎn)市場(chǎng)管控嚴(yán)格，熱錢流入樓市的趨勢(shì)并不明顯，而利用人民幣升值換取匯率差和投資于固定收益類產(chǎn)品獲得利息收益卻成為熱錢的兩大主要流向。

　　中金公司最近發(fā)布的研究報(bào)告指出，寬松的貨幣環(huán)境促使美國(guó)和日本的銀行信貸條件近期有所放松，使得中外利差進(jìn)一步擴(kuò)大，為熱錢帶來套利空間。

　　4月份以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在10個(gè)交易日創(chuàng)出2005年匯改以來新高。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值917個(gè)基點(diǎn)，而去年全年僅升值146點(diǎn)。

　　人民幣一年期存款利率目前是3．25％，加上升值預(yù)期，同日元、美元相比，人民幣已屬于高收益貨幣。因此，目前不僅是來自美國(guó)的套息交易，日元套息交易量絲毫不低于美元。

　　申銀萬國(guó)分析師李慧勇認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)套利是熱錢短期投機(jī)的主要模式。他認(rèn)為，目前大部分熱錢主要投資于存款、貨幣基金、債券等固定收益類產(chǎn)品。

　　盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，則會(huì)帶來負(fù)面影響。奚君羊認(rèn)為，熱錢帶來的影響首先是增大了人民幣換匯的需求，使得人民幣的升值壓力增大，我國(guó)外貿(mào)出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步收窄，進(jìn)而影響外貿(mào)出口。此外，資金大規(guī)�？爝M(jìn)快出也對(duì)本國(guó)金融市場(chǎng)和銀行業(yè)穩(wěn)定形成一定沖擊，造成外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，增加人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。