新股發(fā)行體制多處出現(xiàn)重大修改

　　發(fā)行人控股股東減持價(jià)格不得低于發(fā)行價(jià)

　　備受關(guān)注的新股發(fā)行體制改革在醞釀許久后今天面世。中國證監(jiān)會(huì)今天就《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》公開征求意見。意見截止日期至6月21日。

　　記者注意到,征求意見稿在推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制、在強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù)、在進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場化程度等方面均有重大修改。

　　發(fā)行人拋股套現(xiàn)受制約

　　為強(qiáng)化發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體的誠信義務(wù),《征求意見稿》明確,發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級(jí)管理人員,應(yīng)當(dāng)在公開募集及上市文件中公開承諾:所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的,其減持價(jià)格不得低于發(fā)行價(jià)。公司上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià),或者上市后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià),持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延長至少6個(gè)月。

　　此規(guī)定將有望杜絕發(fā)行人,將發(fā)行價(jià)定得不切實(shí)際的高,募得過多資金,而后鎖定期滿后,再不管不顧地拋售股票套現(xiàn),而置上市公司業(yè)績及廣大投資者利益之不顧。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在回答《法制日?qǐng)?bào)》記者提問時(shí)解釋稱,發(fā)行人控股股東的鎖定期是三年,兩年內(nèi)減持,意味著發(fā)行人控股股東在三年后減持時(shí),其價(jià)格不得低于股票上市當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)。而且鎖定期還有可能再延長。

　　同時(shí),發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中提出,上市后五年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案,預(yù)案應(yīng)包括啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施的具體條件、可能采取的具體措施等。具體措施可以包括發(fā)行人回購公司股票,控股股東、公司董事、高級(jí)管理人員增持公司股票等。

　　《征求意見稿》明確,發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員等責(zé)任主體作出公開承諾事項(xiàng)的,應(yīng)同時(shí)提出未能履行承諾的約束措施,并在公開募集及上市文件中披露,接受社會(huì)監(jiān)督。證券交易所應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)當(dāng)事人履行公開承諾行為的監(jiān)督和約束,對(duì)不履行承諾的行為及時(shí)采取監(jiān)管措施。以此要求上市公司高管誠實(shí)守信,積極履行承諾。

　　新股發(fā)行核準(zhǔn)后上市時(shí)機(jī)自定

　　《征求意見稿》提出,發(fā)行人通過發(fā)審會(huì)并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后,中國證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行,新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇。并且,放寬首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至12個(gè)月。此即意味著,歷經(jīng)過會(huì)封卷等程序后,證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)可發(fā)行上市,具體何時(shí)上市,發(fā)行人可以在十二個(gè)月內(nèi),自主選擇上市時(shí)間。

　　另外,《征求意見稿》進(jìn)一步提前了招股說明書預(yù)先披露時(shí)點(diǎn),發(fā)行人招股說明書申報(bào)稿正式受理后,即在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露,利于接受社會(huì)監(jiān)督。

　　《征求意見稿》明確,發(fā)行人自取得核準(zhǔn)文件之日起至公開發(fā)行前,應(yīng)參照上市公司定期報(bào)告的信息披露要求,及時(shí)修改信息披露文件的內(nèi)容,補(bǔ)充財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù),更新預(yù)先披露的招股說明書；期間發(fā)生重大會(huì)后事項(xiàng)的,發(fā)行人應(yīng)及時(shí)向證券監(jiān)管部門報(bào)告并提供說明；保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)履行盡職調(diào)查義務(wù)。發(fā)行人發(fā)生重大會(huì)后事項(xiàng)的,由證券監(jiān)管部門按審核程序決定是否需要重新提交發(fā)審會(huì)審議。

　　這些舉措體現(xiàn)了新股發(fā)行向市場化方向又邁出一大步。

　　個(gè)人投資者可參與發(fā)行定價(jià)

　　《征求意見稿》改革了新股發(fā)行定價(jià)的方式,進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場化程度。按證券法規(guī)定,新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司自行協(xié)商確定。發(fā)行人應(yīng)與承銷商協(xié)商確定定價(jià)方式,并在發(fā)行公告中披露。此次改革,發(fā)揮個(gè)人投資者參與發(fā)行定價(jià)的作用。

　　即發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)允許符合條件的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下定價(jià)和網(wǎng)下配售。公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的,提供有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者應(yīng)分別不少于20人；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,提供有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者應(yīng)分別不少于50人。有效報(bào)價(jià)人數(shù)不足的,應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),新股發(fā)行體制改革的核心是強(qiáng)化發(fā)行人的信息披露合法真實(shí)有效�！墩髑笠庖姼濉窂�(qiáng)化定價(jià)過程中的信息披露要求。明確規(guī)定,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)制作定價(jià)過程及結(jié)果的信息披露文件并公開披露。在網(wǎng)上申購前,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)披露每位網(wǎng)下投資者的詳細(xì)報(bào)價(jià)情況,網(wǎng)下所有投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù),公募證券投資基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù),確定的發(fā)行價(jià)及對(duì)應(yīng)的市盈率等。

　　如果預(yù)計(jì)到,募集資金超過募集資金投資項(xiàng)目需要量的,應(yīng)當(dāng)說明富余募集資金的用途及其對(duì)公司經(jīng)營、公司業(yè)績等帶來的影響和風(fēng)險(xiǎn)。提請(qǐng)投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn),審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性,理性做出投資決策。

　　另外,《征求意見稿》對(duì)新股配售方式做了改革。明確,網(wǎng)下配售的新股中至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會(huì)保障基金配售。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,這項(xiàng)規(guī)定,體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)注重機(jī)構(gòu)投資者在證券市場的重要作用。而且,無論公募基金還是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者,它們的資金也來自于廣大投資者個(gè)人。

　　《征求意見稿》強(qiáng)化了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任。《征求意見稿》明確,發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當(dāng)年即虧損的,證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng),并移交稽查部門立案稽查。但是,發(fā)行人在招股說明書中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)、或存在其他法定免責(zé)情形的,不在此列。（記者 周芬棉）

(來源:法制日?qǐng)?bào))