“錢荒”最近已成為中國資本市場的關(guān)鍵詞。為應(yīng)對眼前的流動性不足，許多金融機構(gòu)開始拋售債券類資產(chǎn)以持有現(xiàn)金�！板X荒”開始由貨幣市場向債券市場蔓延。

　　“從來沒有經(jīng)歷過如此長的資金短缺期�！比A安保險首席交易員熊建國21日在接受中新社記者采訪時說，一般的資金緊張周期往往不超過一星期。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自5月初以來，內(nèi)地資金開始出現(xiàn)緊張。1-3月份銀行間7天拆借利率還在2%-3%，到5月下旬已上升到4%，進入6月后更是驟升。20日當天，銀行間隔夜利率大幅飆升超過500個基點，達13.4440%，創(chuàng)下歷史新高；此外，7天利率亦首次突破10%，創(chuàng)下歷史新高。

　　受此影響，當天中國債券市場加重此前的拋售態(tài)勢。3-7年期金融債較前一日大幅上行20-40基點，且出現(xiàn)短期收益率高于長期收益率等罕見倒掛現(xiàn)象；而3年、7年期國開債(國家開發(fā)銀行所發(fā)行金融債)在4.5%、4.4%附近亦大量成交。

　　這在熊建國看來，主要是大型銀行等金融機構(gòu)在流動性未見改善的情況下，不計成本地融資。

　　事實上，這種“現(xiàn)金為王”的心態(tài)亦影響到債券基金市場。據(jù)媒體報道，近期內(nèi)地開放式債基集體出現(xiàn)贖回。情況之嚴重讓大量債基經(jīng)理措手不及，為應(yīng)對贖回，只能迅速賣債。

　　“在目前資金面如此緊張的情況下，此類被動賣債往往得低價出售才能找到下家�！焙觅I基金首席分析師曾令華對中新社記者表示，這在一定程度上加劇了債券價格和債基凈值的下跌。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月初，近期中債價格指數(shù)全面下跌。而自5月20日起到6月20日，435只債基的凈值平均下跌0.8%，其中有16只債基凈值跌幅超過3%。

　　針對未來債市的走勢，曾令華坦言并不樂觀。5月下旬以來，受財政存款上繳、國企繳交利稅、新增外匯占款規(guī)模大幅回落、債券市場監(jiān)管加強等因素影響，資金面開始收緊�！斑@些因素的影響至少要維持到7月中旬�！痹�令華說。

　　熊建國對此亦持相同意見。但熊建國認為，外部因素亦不容忽視，美聯(lián)儲近期對退出量化寬松政策預期的強化，將不可避免放緩海外資金流入中國的速度，甚至可能出現(xiàn)資金外流的現(xiàn)象。

　　值得注意的是，新興市場基金研究公司(EPFR)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，6月7日至13日一周內(nèi)，新興市場股票債券基金合計贖回量達80億美元。

　　熊建國進一步指出，上半年大多數(shù)銀行以為政府會出臺刺激經(jīng)濟的政策，故將大量資金移出表外，進入資管理財領(lǐng)域。此番央行沒有出現(xiàn)放松流動性的表現(xiàn)，可能是為未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、抑制泡沫鋪墊�！耙虼耍�即便到了7月底，債券市場的流動性出現(xiàn)改善，亦不可能與年初的寬裕程度相提并論�！毙芙▏�說。 (陳康亮)