昨日，銀行間市場出現(xiàn)“錢荒”、市場資金面枯竭、匯豐PMI數(shù)據(jù)萎縮等因素使得投資者人心惶惶。

　　滬深A(yù)股昨日受此影響再度大幅下挫，其中滬指重挫2.77%，報2084.02點，幾乎收于全天最低點。這也是滬指最近半年來首次跌破2100點心理關(guān)口。

　　市場上“一金難求”

　　國務(wù)院19日召開常務(wù)會議，會議稱，在當前經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)的情況下，要“堅持穩(wěn)中求進、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)”，“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”。市場由此分析稱，“寬松政策將不會來臨”。受此影響，20日，銀行間市場資金幾近枯竭，中短期限資金利率紛紛沖至兩位數(shù)，創(chuàng)出歷史新高。隔夜上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）暴漲578.40個基點，升至13.4440%的歷史新高點，7天利率上漲292.90個基點至11.0040%。即使如此，但昨天市場上依然是“一金難求”。

　　受此消息影響，昨日銀行股受到嚴重沖擊，銀行股中，跌幅最大的平安銀行昨跌6.2%，跌幅最小的建設(shè)銀行跌1.96%。

　　銀河基金人士稱，資金面緊張程度持續(xù)到什么時候，市場存在分歧，這些問題沒有一致的預(yù)期前，上證綜指仍將呈較弱勢的格局。

　　實體經(jīng)濟再傳利空

　　銀行間市場上資金緊張情況惡化，新出爐的匯豐PMI初值不佳也影響到了投資者情緒。

　　昨天，匯豐公布的6月PMI初值為48.3，再度低于市場預(yù)期，并創(chuàng)下9個月來新低，顯示制造業(yè)收縮幅度超過外界預(yù)期。從PMI細分項目來看，包括產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單、就業(yè)、采購數(shù)量等項目齊齊出現(xiàn)萎縮。

　　鑒于短期經(jīng)濟難以受政策刺激而提振，匯豐預(yù)測二季度增長將放緩，并大幅將今、明兩年的GDP增速預(yù)測從8.2%和8.4%下調(diào)至僅7.4%，甚至低于政府設(shè)定的7.5%的目標。匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，決策層容忍經(jīng)濟放緩，但仍須一定的增長速度來保持就業(yè)市場的穩(wěn)定，避免社會動蕩，這個最低速度可能是7%。他預(yù)測，隨著改革效果的逐步顯現(xiàn)，2015年經(jīng)濟會開始回升。

　　IPO重啟臨近

　　此外，近期一連串的跡象使得市場預(yù)期IPO即將在7月底重啟，更讓股民忐忑。

　　IPO重啟以及大量企業(yè)等待上市，使得原本資金流入并不寬裕的A股市場承壓，首次影響本周二滬指一度跌幅逼近2%。這一消息也沖淡了匯金增持銀行股等利好因素，使得市場認為匯金增持只不過是為IPO重啟保駕護航。

　　從整個6月份看，滬指在短短11個交易日內(nèi)已經(jīng)下挫了9.4%。在不少機構(gòu)投資者看來，這種下跌并非簡單的內(nèi)外不利因素的沖擊，而是市場上漲的邏輯已經(jīng)瓦解。

　　2012年12月份以來Ａ股快速上升，支持這種上升的主要因素一方面是對經(jīng)濟弱復蘇的預(yù)期，另一方面則是當時流動性中性偏松。但目前相關(guān)想象空間已基本消失。

　　■ 放大鏡

　　“慘烈的一天 跪求也求不到錢”

　　“一次性漲500個基點，你見過嗎？預(yù)期寬松政策沒來，恐慌情緒一直在市場蔓延�！彪娫捘穷^，某股份制銀行的交易員無奈地表示。另一位交易員則說：“這真是慘烈的一天，跪求也求不到錢。”

　　大行小行齊差錢

　　昨天，不僅拆借利率，全線資金價格飆升�；刭徥袌�，隔夜回購利率開盤為10%，到近12點時攀高至30%。資金價格一漲再漲，但出借資金依然寥寥無幾。交易員稱，前天以往作為出錢方的大型商業(yè)銀行也進場借錢，幾乎沒有機構(gòu)借得出錢。

　　中國銀行等幾家銀行甚至一度傳出在拆借市場出現(xiàn)違約的事件。對此，中國銀行昨晚緊急在官方微博上澄清稱，從未發(fā)生資金違約事件，6月20日按時完成全部對外支付，有關(guān)市場傳聞嚴重失實。

　　雪上加霜的是，昨天，央行收緊流動性的央票照常發(fā)行，雖然僅有20億元，但已經(jīng)向市場宣告：不會放水。

　　從5月底開始，資金持續(xù)緊張，市場對央行下調(diào)存款準備金率以解渴的呼聲越來越高。甚至有傳言稱，四大行向央行哭喊“沒錢”，希望央行能下調(diào)存款準備金率，但最終未能如愿。目前來看，市場預(yù)期的“降準”將不會到來。

　　“市場以血的教訓適應(yīng)了央行節(jié)奏，央行的鐵血糾偏基本成功，預(yù)計6月貨幣供應(yīng)量將回落至14%-15%，持續(xù)高息所造成的壓力和風險不斷加大，不可持續(xù)�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委預(yù)計，高息風暴7月中旬可退。

　　結(jié)構(gòu)性錢荒？

　　銀行人士稱，6月上繳存款準備金后，銀行間市場的資金面會有所寬松，但受制于外匯占款縮減、外匯局20號文，資金面出現(xiàn)緊張，拉高了資金價格。更為關(guān)鍵的是，監(jiān)管層認為，目前的缺錢現(xiàn)象可能僅僅是結(jié)構(gòu)性的，因此才如此強硬。

　　海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，目前大量貨幣在空轉(zhuǎn)，地方政府舉債拆東墻補西墻，拿得到低息短貸的企業(yè)買高收益產(chǎn)品。資金未能進入實體經(jīng)濟。

　　事實上，當前，我國貨幣存量并不低。央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，人民幣存款余額逼近百萬億元大關(guān)，但投向?qū)嶓w經(jīng)濟的貨幣量卻并不樂觀，經(jīng)濟復蘇力度微弱，貨幣推動經(jīng)濟增長的邊際效應(yīng)越來越低。

　　經(jīng)濟學家許小年昨天表示，過去十年超發(fā)貨幣，才有今天的產(chǎn)能過剩、地方債務(wù)和即將大量出現(xiàn)的銀行壞賬，這些問題構(gòu)成對本屆政府的巨大挑戰(zhàn)，此時怎敢飲鴆止渴、再發(fā)貨幣？更嚴峻的考驗還在后面，可以預(yù)見的經(jīng)濟衰退和失業(yè)將倒逼實質(zhì)性的改革。

　　■ 影響

　　銀行理財產(chǎn)品一夜?jié)q0.5個百分點

　　“我行正在發(fā)售高收益理財，期限30-80天不等，收益4.8%-5.3%。”昨天某股份制商業(yè)銀行給客戶發(fā)的一條短信迅速拉高了理財產(chǎn)品收益。此前一天該行銷售的95天同類型理財產(chǎn)品收益為4.7%，而昨天80天的理財產(chǎn)品收益就達到了5.3%，一夜之間收益提高了0.5個百分點。

　　“這兩天拆借市場利率瘋漲，我們也到了季末考核時間，所以產(chǎn)品收益漲得比較明顯�！痹撔锌蛻艚�(jīng)理稱，短信發(fā)出不久，理財產(chǎn)品就預(yù)訂一空。

　　為了拉來資金，各行最近使出渾身解數(shù)。昨日網(wǎng)上流傳了一份各行拉資金的廣告語：“天價天量收購資金，歡迎騷擾”、“無節(jié)操無底線收資金，有錢的主使勁砸過來”。（蘇曼麗）

　　■ 國際市場

　　全球股市集體下挫

　　美聯(lián)儲或退出QE

　　美聯(lián)儲當?shù)貢r間周三發(fā)布政策聲明，表示將繼續(xù)推行每月850億美元的債券購買計劃，但美聯(lián)儲主席伯南克同時表示，可能于明年年中結(jié)束此輪量化寬松政策（QE），證實了此前市場猜測。受其影響，全球股市下挫。

　　美聯(lián)儲聲明表示，將維持現(xiàn)有的超低利率和量化寬松政策，進一步刺激就業(yè)增長和經(jīng)濟復蘇。但伯南克在會后進一步稱，如果美國經(jīng)濟持續(xù)改善，失業(yè)率下降且通貨膨脹率更加接近2%的目標水平，美聯(lián)儲可能將在今年晚些時候開始逐漸減少資產(chǎn)購買規(guī)模，并將在明年年中結(jié)束購債。這一表態(tài)證實了此前市場關(guān)于QE即將退出的擔憂。

　　世行行長金墉當天則稱，世行關(guān)注美國縮減貨幣刺激措施對發(fā)展中國家的影響，此舉或?qū)⒃斐砂l(fā)展中國家的借貸成本上升。

　　伯南克的上述表態(tài)引發(fā)金融市場一連串動蕩。由于量化寬松政策是美國股市持續(xù)上漲的重要推手，受上述消息影響，美國三大股指周三全部收跌，跌幅超過1%；10年期美國國債收益率攀升至2012年3月以來的最高水平2.308%；紐約黃金期貨跌破1350美元，國際油價小幅收跌。

　　亞洲股市昨日全線走低，除A股外，香港、新加坡、印尼等股市跌幅居前。歐洲股市開盤也大幅下挫，英、法、德三大股指跌幅均超過2%。

　　5大利空打壓A股

　　1）流動性緊張，Shibor隔夜利率飆升至13%上方，傳言數(shù)家銀行在拆借市場違約

　　2）經(jīng)濟基本面惡化，PMI指數(shù)等持續(xù)萎縮，中外機構(gòu)下調(diào)今明兩年GDP增速預(yù)期

　　3）IPO重啟臨近，市場擔憂分流現(xiàn)有資金

　　4）美聯(lián)儲確認縮減刺激計劃，全球量化寬松可能退潮，波及中國流動性

　　5）央行繼續(xù)發(fā)行央票，顯示出對流動性管控的從緊態(tài)度（吳敏整理）