國務院總理李克強3日主持召開國務院常務會議，會議提出要進一步盤活存量，把閑置、沉淀的財政資金用好，集中有限的資金用于穩(wěn)增長、調結構、惠民生的重點領域和關鍵環(huán)節(jié)。

李克強總理近期不斷強調“盤活存量”，這一提法已經(jīng)成為近期各方關注的焦點。但是，究竟何為“盤活存量”，決策層并沒有給出更為詳細的答案。多數(shù)分析人士都把目光放在貨幣政策方面，而在此次國務院常務會議中，卻是財政工作率先成為“盤活存量”的著力點。這樣的政策思路，究竟傳遞出哪些新的信號？針對當前財政收支緊張狀況，一旦成功“盤活存量”，又將迸發(fā)出多大的能量？

財政收入：終將逝去的高增長時代

近期各方基本上已經(jīng)達成共識，下半年流動性環(huán)境將會適度收緊。換言之，貨幣政策難以再發(fā)力，如果要想進一步穩(wěn)定經(jīng)濟形勢，就得靠“另一只手”——財政政策進行適當寬松，這或許也是決策層優(yōu)先選擇財政工作來實施“盤活存量”。問題在于，以當前的財政收支形勢來看，能夠實現(xiàn)決策層穩(wěn)定經(jīng)濟、結構轉型的戰(zhàn)略意圖嗎？

時間指針指向7月份后，對于上半年的各類盤點也是紛至沓來。雖然財政部還未公布6月份的財政收支情況，但是，僅看前5個月的數(shù)據(jù)，上半年的情況不容樂觀。

根據(jù)新華網(wǎng)-大智慧財經(jīng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，5月份全國公共財政收入12749億元，同比增長6.2%，延續(xù)了年初以來的個位數(shù)增長態(tài)勢，也是連續(xù)第三月保持在6%的低位。對于財政收入增速的放緩，官方給出的解釋是，主要受經(jīng)濟增長趨緩、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）下降、實施結構性減稅、一般貿(mào)易進口增幅低以及去年同期清繳入庫2011年末部分收入、基數(shù)較高等因素影響。

其次，再從財政支出來看，５月份全國公共財政支出10266億元，同比增長12%。其中，中央財政本級支出2144億元，同比增長25.6%；地方財政支出8122億元，同比增長8.9%。除社會保障和城鄉(xiāng)社區(qū)事務支出增速反彈以外，包括教育醫(yī)療、文化、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)林水務在內(nèi)的支出增速全部下滑。

從以上的數(shù)據(jù)不難看出，目前我國財政收入和支出增速比去年同期均有所回落。有部分機構認為，財政收入的低迷形勢可能會成為常態(tài)，將影響到財政支出的能力。其中海通證券表示，財政收入的主要來源是稅收收入，而稅收收入增長依賴于經(jīng)濟的高增長。上半年經(jīng)濟復蘇態(tài)勢不及市場預期，目前投資驅動遭遇瓶頸，預計下半年房地產(chǎn)和基建投資將會下滑，帶來經(jīng)濟增速的小幅下滑。如此看來，財政收入的低增長或成為常態(tài)。

（圖1：我國財政收入與同比增速）

（圖2：我國財政支出與同比增速）

何為盤活財政資金存量？

從以上的分析來看，在財政收支增速整體“下臺階”的背景下，指望增量的意義相對不大，“盤活存量”的意義也就由此而來。結合此次國務院常務會議的一些細節(jié)來看，關于財政工作“盤活存量”的具體舉措，究竟會有哪些？

大智慧分析師汪嘯驊認為，此次國務院提出要研究激活財政存量資金，釋放出了一個明顯信號，就是下半年無論從貨幣政策還是財政政策，都不會有所放松。市場期待的經(jīng)濟刺激計劃基本無望，此前的撒胡椒面似的投資政策不會再沿用。

如此看來，下半年管理層更多將圍繞“盤活”兩字做文章，何為盤活，汪嘯驊進一步指出，盤活就是要進行結構上的調整，在局部進行微調。從央行的貨幣政策來看，開始使用新型的貨幣工具來進行點對點的投放。未來財政政策也是同樣邏輯，預計將從三個方面來入手：第一從財政收入，要打破原本的依靠土地出讓收入的格局，逐步轉向穩(wěn)定的財稅收入，這也是長期以來困擾財政收入的老大難問題；第二在財政支出方面，更好地進行結構優(yōu)化，改變原先的大規(guī)模刺激形式；第三，如何保持整體的財政平衡，在面臨資金缺口不斷的增長的情況下，下半年將會重點進行結構調整，比如養(yǎng)老金入市措施等將逐步出臺。

投資重點指向何方？

自從新一屆領導人上臺后，市場并沒有迎來預期的經(jīng)濟刺激政策，“克強經(jīng)濟學”也由此在市場中引發(fā)熱議。根據(jù)最早提出“克強經(jīng)濟學”的投行巴克萊的總結，其政策框架有三個重要支柱：不出臺刺激措施、去杠桿化以及結構性改革。以短期內(nèi)經(jīng)濟放緩的陣痛代價，來換取長期內(nèi)潛在的經(jīng)濟增速的思路，也被市場普遍認可。未來轉型的重點，又將指向何方？

此次國務院常務會議指出，要進一步盤活存量，把閑置、沉淀的財政資金用好，集中有限的資金用于穩(wěn)增長、調結構、惠民生的重點領域和關鍵環(huán)節(jié)，加大對棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保、公共服務業(yè)、城市基礎設施和促進消費等方面的投入，不斷釋放內(nèi)需潛力，促進經(jīng)濟轉型升級，提高資金使用效益。

會議中提到的棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保這類民生工程，也是今年領導層反復提及的議題。在上月底召開的國務院常務會議中，就重點討論部署新的棚戶區(qū)改造計劃。會議決定，今后5年再改造城市和國有工礦、林區(qū)、墾區(qū)的各類棚戶區(qū)1000萬戶(其中2013年改造304萬戶)，逐步將非集中成片城市棚戶區(qū)統(tǒng)一納入改造范圍，同步建設配套市政設施、公共服務設施，確保同步使用。

環(huán)保問題更是今年的第一大民生問題，從年初以來席卷全國的霧霾天氣，再到多地的地下水污染事件，引發(fā)了全社會、各部門的高度重視。習近平主席也強調，要清醒認識保護生態(tài)環(huán)境、治理環(huán)境污染的緊迫性和艱巨性，真正下決心把環(huán)境污染治理好、把生態(tài)環(huán)境建設好。中央空前重視，相關的政策也在不斷加碼。

海通證券則認為，其實從近兩月的財政收支情況可以看出，政府正在努力的推進產(chǎn)業(yè)轉型升級，堅決抑制產(chǎn)能過剩和重復建設，并沒有因為經(jīng)濟出現(xiàn)下滑而大規(guī)模刺激，體現(xiàn)出政府對經(jīng)濟下滑的容忍度在提高，更加注重包容性增長，以提高經(jīng)濟發(fā)展質量和效益為中心的發(fā)展思路將長期存在。

大智慧分析師汪嘯驊提醒，未來財政支出將有明顯的變化，將從原先的大規(guī)�；�建投資、房地產(chǎn)建設轉向到民生工程和惠民工程，以及扶持小微企業(yè)、民營企業(yè)的發(fā)展上來，還有各地新興產(chǎn)業(yè)的孵化等等。下半年的投資主旋律依舊是把握經(jīng)濟轉型，關注成長型企業(yè)的機會。（新華網(wǎng)-大智慧財經(jīng)聯(lián)合報道）