在國(guó)際金價(jià)大幅下挫的背景下，仍擬用定增募資的方式高溢價(jià)購(gòu)買母公司的資產(chǎn)，山東黃金（600547）一時(shí)之間被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，山東黃金對(duì)擬收購(gòu)金礦按313元/克評(píng)估，而目前上海黃金交易所黃金T+D的價(jià)格不到260元/克。更重要的是，山東黃金公布收購(gòu)方案后遭遇投資者用腳投票，股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)低于定增底價(jià)，分析人士稱，山東黃金收購(gòu)母公司資產(chǎn)案恐將難產(chǎn)。

　　高溢價(jià)收購(gòu)疑云未解

　　山東黃金日前推出重組預(yù)案引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反對(duì)。北京商報(bào)此前連續(xù)刊登《山東黃金關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)離奇溢價(jià)》、《山東黃金收購(gòu)案徹查呼聲四起》和《回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑山東黃金公告澄而不清》，報(bào)道了山東黃金溢價(jià)收購(gòu)母公司資產(chǎn)，投資者反對(duì)聲浪四起，公司此前在交易所發(fā)布澄清公告但澄而不清的事件。

　　山東黃金在澄清公告中表示，針對(duì)重組事項(xiàng)評(píng)估參數(shù)中黃金價(jià)格的相關(guān)質(zhì)疑，本次預(yù)估黃金銷售價(jià)格是以上海黃金交易所2號(hào)金（99.95%）在2013年一季度前三年的平均值313.01元/克為標(biāo)準(zhǔn)。因此，評(píng)估機(jī)構(gòu)在確定預(yù)期黃金價(jià)格這一參數(shù)時(shí)，是嚴(yán)格按照《中國(guó)礦業(yè)權(quán)評(píng)估準(zhǔn)則》的要求進(jìn)行的。

　　然而，在分析人士看來(lái)，目前上海黃金交易所黃金價(jià)格已不足260元/克，山東黃金舍低求高的做法令人生疑。

　　“黃金開采成本為1260美元/盎司左右，與當(dāng)前國(guó)際金價(jià)大體相當(dāng)，如果山東黃金愿意出313元的價(jià)格去購(gòu)買金礦，還不如直接在上海黃金交易所購(gòu)買黃金T+D合約�！币晃皇袌�(chǎng)分析人士指出，山東黃金可以把重組預(yù)案變更為增發(fā)新股后所得資金用于通過(guò)上海黃金交易所購(gòu)買黃金T+D進(jìn)行套期保值，如此每克黃金還能夠節(jié)約50元成本，何樂(lè)而不為？

　　股價(jià)狂跌八機(jī)構(gòu)被套

　　在市場(chǎng)的質(zhì)疑聲中，山東黃金二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)也應(yīng)聲下跌。自7月1日復(fù)牌后已連續(xù)四日遭到投資者大舉拋售。截至昨日收盤，該股報(bào)收23.42元/股，市值數(shù)日間蒸發(fā)124億元。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，重倉(cāng)持有山東黃金的機(jī)構(gòu)投資者損失慘重。北京商報(bào)記者注意到，在山東黃金2013年一季報(bào)的前十大流通股東中，有8家為機(jī)構(gòu)投資者，包括5只基金、2家保險(xiǎn)和1家券商，占總股本比例的4.27%。其中，中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司的持股量最大，為1480萬(wàn)股；中信證券和易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金位居其后，持有800多萬(wàn)股。其余4家機(jī)構(gòu)的持股數(shù)則在400萬(wàn)股到800萬(wàn)股之間。

　　值得注意的是，中信證券和景順長(zhǎng)城資源壟斷股票型證券投資基金均為今年一季度新進(jìn)的機(jī)構(gòu)投資者，兩者分別持有840萬(wàn)股和518萬(wàn)股。顯然，在這次重組賭局中，它們是最惆悵的機(jī)構(gòu)失利者。

　　據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，即便是以今年一季度中的最低價(jià)，即3月29日的32.9元/股買進(jìn)，中信證券和景順長(zhǎng)城基金也將損失近30%，分別損失7963.2萬(wàn)元和4910.64萬(wàn)元。

　　配套再融資恐難產(chǎn)

　　在股價(jià)大幅下挫的背景下，損失的不僅是股民，山東黃金自身也將遭遇棘手的麻煩。

　　回閱山東黃金的重組預(yù)案可以看到，除了向母公司、有色集團(tuán)等公司發(fā)行股份收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)之外，該公司還擬配套實(shí)施再融資方案。

　　公告顯示，山東黃金擬向不超過(guò)10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，發(fā)行價(jià)不低于33.72元/股，募集資金總額不超過(guò)30億元，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)8896.8萬(wàn)股，用于發(fā)展標(biāo)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　不過(guò)，從目前的股價(jià)行情來(lái)看，山東黃金的再融資預(yù)案恐怕將難以實(shí)行。復(fù)牌四日以來(lái)，山東黃金的股價(jià)幾乎是直線下挫，最低時(shí)下探至22.89元/股，而這個(gè)數(shù)據(jù)明顯遠(yuǎn)低于山東黃金再融資方案33.72元/股的發(fā)行價(jià)。

　　對(duì)此，分析人士認(rèn)為，“股價(jià)與增發(fā)價(jià)出現(xiàn)倒掛后將影響到機(jī)構(gòu)的投資積極性，不排除有流產(chǎn)的可能”。該位分析人士認(rèn)為，在這樣的情況下，上市公司只有兩種選擇，一是被迫終止增發(fā)方案，二是下調(diào)發(fā)行價(jià)格。