2013年美股中國概念股第一股蘭亭集勢最近遭遇麻煩。這家市值4.9億美元電商公司和市值近兩千億美元的中國石油一起出現(xiàn)在集體訴訟名單中。

　　美國時間8月27日收盤后，美國四家律師事務(wù)所同時發(fā)出公告，征集投資者向蘭亭集勢發(fā)起集體訴訟，指控其錯誤或未詳盡披露信息，給投資者造成損失。

　　蘭亭集勢隨后發(fā)布聲明稱，已經(jīng)注意到律所的行動，該公司認(rèn)為這些指控缺乏法律依據(jù)，計劃與其外部法律顧問合作保護(hù)自己的權(quán)益。

　　而一名接近蘭亭集勢的人士認(rèn)為，在美股市場上，股價大幅下跌之后這樣的集體訴訟司空見慣，蘭亭集勢經(jīng)營本身并未出現(xiàn)問題。

　　上市不足仨月業(yè)績下滑

　　蘭亭集勢是國內(nèi)一家面向海外市場的外貿(mào)B2C電商網(wǎng)站，向美國等市場的投資者出售來自中國的婚紗、禮服、電子等諸多門類的產(chǎn)品。

　　今年6月6日，蘭亭集勢成為2013年首個在美國上市的中國概念股。蘭亭集勢以每股9.5美元的招股價融資8075萬美元，隨后股價一度上揚(yáng)達(dá)到23.38美元。

　　但好景不長，蘭亭集勢在8月份公布了IPO之后的首份季報，蘭亭集勢在第二季度凈營收7220萬美元，凈利潤350萬美元。其中營收同比增長了52.6%，但略遜于此前市場預(yù)期的7580萬美元。

　　同時，蘭亭集勢預(yù)計Q3凈營收6800萬-7000萬美元，同比增速為33.2%-37.1%，遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的7794萬美元。

　　此前在IPO路演過程中，蘭亭集勢曾表示其營收增長目標(biāo)是64%，但按照目前的情況，除非四季度業(yè)績爆發(fā)式增長，否則全年營收增長目標(biāo)無望實(shí)現(xiàn)。

　　業(yè)績公布后，蘭亭集勢盤后股價暴跌39.4%，第二天股價暴跌40%。

　　征集投資者準(zhǔn)備發(fā)起訴訟的律師事務(wù)所認(rèn)為，蘭亭集勢在IPO過程中夸大了業(yè)務(wù)前景，在IPO文件以及隨后的文件中沒有及時披露相關(guān)細(xì)節(jié)。

　　律師發(fā)起集體訴訟

　　參與發(fā)起集體訴訟的一家律師事務(wù)所The Rosen Law Firm稱，蘭亭集勢未能及時披露二季度銷售增長顯著下降，以及成本增加。

　　該律師事務(wù)所認(rèn)為，公司公布的第二季度收入和利潤低于預(yù)期，導(dǎo)致公司股票損失了40%的價值。

　　在國內(nèi)，從事美股訴訟的律師郝俊波也在雪球等網(wǎng)站上公開征集那些損失超過5萬美元的華人股民訴訟索賠。

　　郝俊波認(rèn)為，蘭亭集勢第二季度業(yè)績時點(diǎn)距IPO不到一個月，但其間未能披露營收增長下滑、成本增加等重要信息。

　　蘭亭集勢在公開聲明中僅稱這些指控缺乏依據(jù)，未做進(jìn)一步說明。

　　而接近蘭亭集勢的人士則稱，蘭亭集勢財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可信，并未存在誤導(dǎo)或夸大，他認(rèn)為，相反如果蘭亭集勢有意誤導(dǎo)或夸大，在數(shù)據(jù)中增加數(shù)百萬元以滿足市場預(yù)期并非難事。

　　該人士也表示，集體訴訟在美股市場司空見慣�！爸灰�股價下跌，遭遇集體訴訟是肯定的。”他說，“而且目前還只是征集投資者的階段。”

　　他舉例說，此前Facebook上市后股價下跌，一度曾有40多樁集體訴訟纏身。

　　在The Rosen Law Firm網(wǎng)站上，這家律師事務(wù)所正就另一家公司中國石油的集體訴訟征集投資者，該律所認(rèn)為，中石油ADR股價下挫，與此前中石油三名高級官員被調(diào)查有關(guān)；這家律所正征集8月27日之前買入中石油的投資者。

　　中石油ADR股價在28日下跌超過9%。

　　路透專欄財經(jīng)作者陽歌認(rèn)為，在公司股價受到意外的壞消息打擊重挫之后，這類訴訟都是不可避免的，這并不令人大感意外。

　　業(yè)績可持續(xù)性受到質(zhì)疑

　　對于熟悉A股的投資者而言，因為業(yè)績不達(dá)預(yù)期而一天暴跌40%的情況似乎是“天方夜譚”。

　　但在美股市場，這樣的情況恰是正常的，投資者對于高成長性的股票給予更高的估值，但成長性未能兌現(xiàn)時，估值也會快速下降。

　　一名美股投資者說，“蘭亭集勢這種由于業(yè)績不達(dá)標(biāo)暴跌的情況，股價整個估值水平都會發(fā)生改變，而且要重振市場信心難度也很高�！�

　　在27日披露的一則媒體訪問中，蘭亭集勢創(chuàng)始人、CEO郭去疾將蘭亭集勢的成功總結(jié)為三點(diǎn)：第一，商業(yè)模式，一個根植中國、百分之百享受中國成本結(jié)構(gòu)、但卻通過互聯(lián)網(wǎng)面向世界市場的成功；第二，供應(yīng)鏈，以婚紗為例，在蘭亭集勢之前，沒有一個公司可以大規(guī)模定制婚紗；第三，數(shù)據(jù)，所有決策都是給予數(shù)據(jù)。

　　話音未落，蘭亭集勢業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

　　一些分析師在蘭亭集勢IPO時也指出，蘭亭集勢的市場在海外，但從其財務(wù)數(shù)據(jù)看，海外市場獲取新用戶成本高、難度大，且老用戶沉淀少，重復(fù)購買率低，可持續(xù)性不強(qiáng)。

　　不過對于業(yè)績的可持續(xù)性問題，一位接近蘭亭集勢的人士稱，蘭亭集勢在二季度營收不達(dá)預(yù)期、成本增加，主要是在高端產(chǎn)品上下的力氣大，略微忽視了低端產(chǎn)品的開發(fā)，比如蘭亭集勢在婚紗等產(chǎn)品上投入了大力氣。在他看來，投資者在蘭亭集勢購買了婚紗之后，未來購買禮服等高端產(chǎn)品時也會首先想到蘭亭集勢。

　　律師的“生存之道”

　　但不管原因如何，各種類型的暴跌，給從事集體訴訟的律師事務(wù)所提供了生存的機(jī)會，只要其中存在可能獲利的機(jī)會。

　　集體訴訟是美國證券市場中常見的一種方式，通常并非由投資者發(fā)起，而是由律師事務(wù)所發(fā)起。由律師事務(wù)所在短時間內(nèi)征集投資者，選出虧損較大的投資者登記為“首席原告”。

　　一旦集體訴訟勝訴，選擇了登記的主要原告會獲得較多賠償，未登記的投資者亦會獲得象征性賠償，但代理律師行會獲得較高的代理費(fèi)，一些集體訴訟的代理費(fèi)可能達(dá)到賠償金額的30%。

　　律師郝俊波征集那些虧損5萬美元以上的投資者，因為這些投資者將被法院任命為“首席原告”。

　　接近蘭亭集勢的人士稱，這是這些律師行的生存方式�！吧鲜泄�司的律師要生存，集體訴訟律師也要生存”。

　　但對于證券市場整體而言，集體訴訟的存在使得上市公司對于信息披露、財務(wù)真實(shí)性等方面更為注重。

　　在發(fā)起集體訴訟的律師事務(wù)所中，不少律師事務(wù)所也是針對中國公司集體訴訟領(lǐng)域的“老面孔”，比如其中一家律所Holzer&Fistel曾參與針對新東方的集體訴訟。而Rosen Law在征集針對蘭亭集勢訴訟的同時，還征集針對中石油的集體訴訟。

　　■ 延伸

　　美股的煩惱

　　2013年至今，國內(nèi)赴美成功上市的企業(yè)只有蘭亭集勢和鱸鄉(xiāng)小貸兩家公司，其中鱸鄉(xiāng)小貸還是通過反向并購（類似于國內(nèi)市場的借殼）上市。

　　而從2012年至現(xiàn)在，國內(nèi)赴美上市的企業(yè)也僅有4家（2012年YY與唯品會）；相比2010年的45家和2011年的11家，赴美上市之路正變得越來越窄。

　　但這樣的狀況并非因美國資本市場正經(jīng)歷低谷，實(shí)際上美股正在經(jīng)歷金融危機(jī)以后最好的時期。以今年以來為例，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)上漲了14.71%；納斯達(dá)克指數(shù)則上漲了22.29%。

　　在籌資市場上，美股在2012年的IPO籌資達(dá)到470億美元，為2007年以來的最高紀(jì)錄。被“冷卻”的只是中國企業(yè)赴美上市。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，這一方面是中概股此前的財務(wù)問題被揭發(fā)較多，美國市場對于中國概念股有一些負(fù)面看法，導(dǎo)致中概股的IPO估值普遍不高。

　　此前2012年上市的YY、唯品會等都因估值不如預(yù)期被稱為“流血上市”。

　　中美兩國的監(jiān)管合作進(jìn)展緩慢，也使得投資者對于中概股的信心下降。近期中美雙方曾達(dá)成會計監(jiān)管上的初步協(xié)議，美方證監(jiān)會和PCAOB將可以要求證監(jiān)會協(xié)助調(diào)取中國境內(nèi)會計師證明其專業(yè)性的相關(guān)文件和底稿，但并不允許針對特定公司調(diào)取工作底稿。

　　目前的合作方式下，美國監(jiān)管者對于中國公司及中介的威懾有限。

　　但另一方面，對美國市場的理解不充分，導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)的集體訴訟、惡意做空等問題，也使得美股市場對國內(nèi)企業(yè)的吸引力下降。

　　蘭亭集勢遭遇集體訴訟，無疑再次加劇了這種“沖突”。道瓊斯一名分析師在巴倫周刊網(wǎng)站上撰文稱，平心而論，做過功課的投資者都應(yīng)該知道蘭亭集勢存在經(jīng)營風(fēng)險，但這一事件再次敲響警鐘，傷害的包括那些壞的企業(yè)，也包括好的企業(yè)。（吳敏）