針對(duì)近日有關(guān)俏江南擬引入私募股權(quán)投資公司CVC Capital Partners（下稱“CVC”）一事，10月31日下午，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m對(duì)外予以否認(rèn)，并稱無(wú)意引入其他新股東，計(jì)劃在明年上市。而俏江南相關(guān)媒介負(fù)責(zé)人昨日向外透露，公司上市已經(jīng)過(guò)了聆訊期，還在等待上市的時(shí)機(jī)。

對(duì)此，《國(guó)際金融報(bào)》記者多次致電俏江南公關(guān)總監(jiān)趙煒，但其手機(jī)一直沒(méi)有接通。

10月30日，據(jù)外媒報(bào)道，CVC正與俏江南談判，擬出資約3億美元收購(gòu)俏江南69%的股權(quán)。這意味著創(chuàng)始人張?zhí)m與管理層將僅持有剩余的31%。CVC已聘請(qǐng)美國(guó)銀行擔(dān)任顧問(wèn)，該銀行將安排1.4億美元貸款融資支持收購(gòu)俏江南。多位接受本報(bào)記者采訪的人士認(rèn)為，如果俏江南真的醞釀出售股權(quán)，那么也意味著該公司上市之路再次受挫，隨著今年餐飲行業(yè)的不景氣以及國(guó)家“三公”消費(fèi)受限，俏江南當(dāng)前面臨的壓力并不小。

上市之路一拖再拖

據(jù)上述收購(gòu)估算，俏江南估值約26.5億元，這與五年前鼎暉入股時(shí)的估值20億元幾乎沒(méi)太多增長(zhǎng)。然而，即便這樣的估值也被業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為偏高。外界認(rèn)為，3億美元的價(jià)格略高。

資料顯示，2008年，鼎暉投資向俏江南注資約2億元，占其10.526%的股權(quán)，成為其一大股東。不過(guò)，鼎暉投資入股時(shí)，投資條款中設(shè)有“對(duì)賭協(xié)議”：如果非鼎暉方面原因，造成俏江南無(wú)法在2012年底上市，鼎暉俏江南有權(quán)以回購(gòu)方式退出俏江南。為此，上市成為俏江南與鼎暉共同奮斗的目標(biāo)。為此，張?zhí)m本人還更改過(guò)國(guó)籍。

資料顯示，目前CVC募集金額高達(dá)500億美元，現(xiàn)正通過(guò)CVC五號(hào)基金（Fund V）和CVC亞太三號(hào)基金（Asia Pacific Ⅲ）繼續(xù)進(jìn)行投資，基金的周期長(zhǎng)達(dá)10年或以上。根據(jù)其官網(wǎng)，CVC在歐洲和北美迄今共完成了逾250個(gè)公司收購(gòu)項(xiàng)目，在亞太地區(qū)則完成了逾30個(gè)公司收購(gòu)項(xiàng)目。

記者了解到，俏江南此前曾公布信息稱，已經(jīng)于2012年6月通過(guò)上市聆訊，然而截至目前，遲遲未能上市。相關(guān)消息人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，公司一直未能獲得投資者的支持，所以上市計(jì)劃一拖再拖。該人士表示，如果出售股權(quán)是真，那么鼎暉投資或?qū)�徹底抽身退出�?/p>

“若俏江南擬轉(zhuǎn)讓69%的股權(quán)給私募機(jī)構(gòu)，那么俏江南上市的可能性就很小了�！敝型额檰�(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，俏江南上市主要是為了募集發(fā)展資金，一旦出售69%的股權(quán)將獲得經(jīng)營(yíng)資金，那么急于上市的動(dòng)力不存在；另一方面，不排除私募機(jī)構(gòu)運(yùn)作俏江南上市并獲得投資收益的可能性，但是股權(quán)比例一般控制在20%-30%，接近70%的股權(quán)直接表明私募的目的不在于促使俏江南上市。

或走“過(guò)橋性融資”渠道

上述人士透露，目前俏江南還是亟需資金的，尤其是今年餐飲行業(yè)并不景氣，亟需資金過(guò)冬，而且這幾年公司內(nèi)部高層屢屢變動(dòng)，如總裁由起初的魏蔚換成汪小菲，目前又變成安勇，高層的變動(dòng)也體現(xiàn)出公司內(nèi)部管控存在一些問(wèn)題，家族企業(yè)化運(yùn)作的框框很難打破。

蕭宇嘉告訴記者，國(guó)內(nèi)餐飲企業(yè)上市本就存在諸多難點(diǎn)：其一，財(cái)務(wù)方面，由于餐飲企業(yè)采購(gòu)和消費(fèi)環(huán)節(jié)存有支出或收入不明朗風(fēng)險(xiǎn)，所以財(cái)務(wù)問(wèn)題是橫亙?cè)诓惋嬈髽I(yè)上市路上的難題；其次，宏觀環(huán)境，國(guó)內(nèi)已經(jīng)停止IPO很久，等待上市的企業(yè)眾多，一定程度上加劇了餐飲企業(yè)此時(shí)上市的難度；其三，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，餐飲企業(yè)面臨著較大的原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，這也是餐飲企業(yè)上市難的原因之一。

“俏江南在為上市做出了諸多努力并且已經(jīng)成功通過(guò)港股聆訊，不料國(guó)內(nèi)反腐政策對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊�，最終影響了其上市之路�！笔捰罴伪硎�，國(guó)內(nèi)其他餐飲企業(yè)為了上市不僅要規(guī)范自身經(jīng)營(yíng)行為和生產(chǎn)過(guò)程，而且還要選擇正確的時(shí)機(jī)，并且還要以優(yōu)良的業(yè)績(jī)做支撐。

蕭宇嘉同時(shí)表示，俏江南的上市擱淺與資本市場(chǎng)環(huán)境有較大關(guān)系，所以在同一環(huán)境中，其他餐飲企業(yè)的上市之路也比較艱難。不過(guò)，俏江南還是通過(guò)自身努力接近上市成功這一目標(biāo)，從這一點(diǎn)上俏江南不僅不會(huì)影響其他企業(yè)上市的積極性和決心，而且還會(huì)給其他企業(yè)以信心�！按送�，餐飲企業(yè)基于自身發(fā)展需要登陸資本市場(chǎng)的決心并不會(huì)因?yàn)橐粋�(gè)企業(yè)失敗而改變，企業(yè)只要順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展主流，擁有良好業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，依舊有可能登陸資本市場(chǎng)�！�

不過(guò)，相關(guān)人士表示，雖然當(dāng)事方予以否認(rèn)，但若此次CVC收購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)，私募機(jī)構(gòu)扮演的也只是財(cái)務(wù)投資的角色，是一種過(guò)橋性融資。未來(lái)有兩種可能，私募機(jī)構(gòu)持有一段時(shí)間后，等待張?zhí)m溢價(jià)再次回購(gòu)；還有一種可能，不排除私募機(jī)構(gòu)背后有其他餐飲巨頭的委托，買(mǎi)下之后再次轉(zhuǎn)讓。