今年以來，推行股權(quán)激勵的上市公司數(shù)量顯著增加。截至10月30日，206家上市公司今年實行股權(quán)激勵計劃，其中超過七成來自中小板和創(chuàng)業(yè)板。

激勵有了，企業(yè)業(yè)績確實出現(xiàn)了明顯提升，隨之而來的是股價上揚，股民也欣喜。

數(shù)據(jù)顯示，相較于前三年，上市企業(yè)今年股權(quán)激勵計劃明顯增多。究其因，還在于證監(jiān)會的積極支持。近日，中國證監(jiān)會更是在官方網(wǎng)站“上市公司業(yè)務(wù)咨詢”專欄中，就股權(quán)激勵的相關(guān)政策給予了非常積極的解釋。

好經(jīng)也有念歪的時候。有上市企業(yè)近日推行“0元價格向高管派送總市值高達(dá)8000萬元”的股權(quán)激勵計劃，市場將其解讀為利益輸送。事實上，在公司治理過程中，股權(quán)激勵是企業(yè)內(nèi)部治理的重要一環(huán)，它既是公司業(yè)績增長的發(fā)動機，也是留住核心人才的好方法。不過，用不好股權(quán)激勵，對企業(yè)、股民以及資本市場的良性發(fā)展都無益。

206家推股權(quán)激勵 超七成是中小企

10月30日晚間，創(chuàng)業(yè)板公司洲明科技發(fā)布公告稱，證監(jiān)會已對公司報送的股權(quán)激勵草案及修訂部分確認(rèn)無異議并進行了備案。

記者粗略計算，今年以來第206家實行了股權(quán)激勵計劃，這一數(shù)字要超過2012年全年165家的水平，并大幅超過2011年的117家和2010年的46家。

從行業(yè)來看，實施股權(quán)激勵的行業(yè)主要集中在通信設(shè)備、電氣設(shè)備、信息服務(wù)、醫(yī)藥制造、專用設(shè)備，都是今年以來試產(chǎn)關(guān)注度較高、利潤增長比較明顯的行業(yè)。

中小板和創(chuàng)業(yè)板這類小市值且大多為民營企業(yè)的公司成為實施股權(quán)激勵的主力軍，上述200余家企業(yè)中，超過七成來自中小板和創(chuàng)業(yè)板。值得注意的是，不少企業(yè)在實施股權(quán)激勵的同時，還同時實施與股權(quán)激勵相關(guān)的業(yè)績考核辦法。雙管齊下，成為了股價的有效保障。

以創(chuàng)業(yè)板首批上市公司網(wǎng)宿科技為例，公司上市以來分別于2010年、2012年推出了股權(quán)激勵，兩期股權(quán)激勵的激勵對象主要是公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及中層管理人員。股權(quán)激勵實施之后，網(wǎng)宿科技的業(yè)績快速增長，2011年和2012年，公司歸屬母公司股東的凈利潤增長率分別為42.97%、89.59%。8.14億元，三年增長125%，凈利潤自2010年的3827萬元增至2012年的1.04億元，三年增長了172%。公司的股價也出現(xiàn)連續(xù)攀升。

“民營企業(yè)，尤其是科技型企業(yè)，最大的問題是如何留住人才，但最好的情況是民營企業(yè)機制靈活，可以通過股權(quán)激勵留住優(yōu)秀員工，并且將員工的利益與公司利益綁定，最大限度發(fā)揮員工的能動性，促進公司業(yè)績的發(fā)展。”上海一家上市公司高管對《國際金融報》記者表示。

相比之下，國企在這方面的操作性就要差很多。上海家化突破國企限制，實施股權(quán)激勵之后，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，A股市場表現(xiàn)在眾多國企中更是非常突出。

證監(jiān)會政策支持 上市高管受鼓舞

今年以來，證監(jiān)會對上市公司股權(quán)激勵計劃一直持積極支持的態(tài)度。尤其是在當(dāng)下證監(jiān)會積極推進并購重組的基調(diào)之下。

近日，中國證監(jiān)會在官方網(wǎng)站“上市公司業(yè)務(wù)咨詢”專欄中，就股權(quán)激勵的相關(guān)政策給予了非常積極的解釋。

對于“上市公司提出增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債重大事項動議至上述事項實施完畢后30日內(nèi)可否提出股權(quán)激勵計劃草案？上市公司披露股權(quán)激勵計劃草案至股權(quán)激勵計劃經(jīng)股東大會審議通過后30日內(nèi)，可否進行增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債？”的問題，證監(jiān)會表示，為支持上市公司利用資本市場做優(yōu)做強，服務(wù)實體經(jīng)濟，上市公司啟動及實施增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債與股權(quán)激勵計劃不相互排斥。

按照此前證監(jiān)會的規(guī)定，在股權(quán)激勵與重大事件間隔期問題上，上市公司提出增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項動議至上述事項實施完畢后30日內(nèi)，上市公司不得提出股權(quán)激勵計劃草案。增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債實施完畢指所募集資金已經(jīng)到位；資產(chǎn)注入實施完畢指相關(guān)產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)辦理完畢。公司披露股權(quán)激勵計劃草案至股權(quán)激勵計劃經(jīng)股東大會審議通過后30日內(nèi)，上市公司不得進行增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等重大事項。

“從國外的經(jīng)驗來看，股權(quán)激勵能夠在企業(yè)發(fā)展過程中具有很多的益處，但行之有效，并能夠產(chǎn)生積極效用的股權(quán)激勵方案，需要制定嚴(yán)格的業(yè)績考核指標(biāo)，合理的激勵對象，才能獲得投資者的認(rèn)可，并真正使公司業(yè)績快速增長。”上述上市公司高管表示。

0元股價派送 難逃利益輸送指責(zé)

并不是所有的股權(quán)激勵都能夠達(dá)到預(yù)期的效果，其中掩藏的利益輸送的可能，引發(fā)投資者的擔(dān)憂。

10月11日晚間，蘇泊爾發(fā)布公告稱，將以0元價格向包括董事長、財務(wù)總監(jiān)及董秘在內(nèi)的一眾公司高管及員工，共計114人授予580萬股限制性股票，以當(dāng)時收市價計算價值近8000萬元。

有投資者對該方案提出了質(zhì)疑。蘇泊爾此次股權(quán)激勵草案中規(guī)定，股權(quán)將有12個月的鎖定期，鎖定期后該部分股票分期進行解鎖。而解鎖的條件為考核公司2013年起至2016年止的業(yè)績。考核的條件則是每個考核年度的凈資產(chǎn)收益率不低于13%，同時需達(dá)到內(nèi)銷收入及內(nèi)銷營業(yè)利潤完成率的預(yù)設(shè)最小值�？墒怯型顿Y者測算，蘇泊爾2010-2012年凈資產(chǎn)收益率的平均收益為17.44%，股權(quán)激勵解鎖的業(yè)績考核指標(biāo)相比實際業(yè)績打了折扣，引發(fā)投資者利益輸送的質(zhì)疑。

此外，今年9月同時推出未來三年業(yè)績翻番的股權(quán)激勵方案的泰格醫(yī)藥和安諾其的市場表現(xiàn)截然不同。前者股價在一段時間內(nèi)高歌猛進，而后者股價則持續(xù)震蕩走低。市場對于兩份股權(quán)激勵方案的解讀就在于，安諾其擬定的業(yè)績增長目標(biāo)過低，缺乏進取心，股權(quán)激勵只是看到高管的利益，而忽略了更多散戶的利益。

分析人士表示，股權(quán)激勵會對股價產(chǎn)生刺激，但如果行權(quán)條件過于寬松，會使投資者對公司業(yè)績的發(fā)展缺乏信心。同時，過低的行權(quán)門檻也存在利益輸送嫌疑。