雙匯并購(gòu)美國(guó)肉企 高盛們的一場(chǎng)“陽(yáng)謀”（圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）

一樁對(duì)美國(guó)沒有任何損害的收購(gòu)，理所當(dāng)然地會(huì)被放行。9月25日，雙匯國(guó)際收購(gòu)全球最大肉企——美國(guó)史密斯菲爾德公司獲得被收購(gòu)公司股東大會(huì)高票通過(guò)。自此，這樁存有爭(zhēng)議的收購(gòu)走完了全部的法律程序。

雙匯國(guó)際的PE股東們，諸如高盛、鼎暉、新天域、淡馬錫等終于有了套現(xiàn)的渠道與退出的可能，一場(chǎng)運(yùn)作多年的資本棋局至此收官。

從公布收購(gòu)到獲得全部批準(zhǔn)，雙匯的收購(gòu)耗時(shí)4個(gè)月，相對(duì)于此前一些中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)，可以用“神速”來(lái)形容。現(xiàn)在看來(lái)，收購(gòu)案獲得高達(dá)96%的股東投票支持，已經(jīng)證明了此前“故意”制造收購(gòu)懸念只不過(guò)是一場(chǎng)鬧劇。無(wú)論是大股東美國(guó)對(duì)沖基金starboard Value（擁有公司5.7%股份）聲稱將反對(duì)收購(gòu)，應(yīng)將史密斯菲爾德分拆出售，還是美國(guó)所有監(jiān)管部門的程序性審查，其實(shí)質(zhì)都是早有的安排。收購(gòu)公布后的故弄玄虛在于轉(zhuǎn)移媒體和投資者視線，增加所謂的“難度”表明這樁收購(gòu)多么的“不容易”，從而獲得中國(guó)輿論的支持——它被解讀為中國(guó)最大的海外并購(gòu)，獲得美國(guó)批準(zhǔn)是多么的不容易。

盡管雙匯國(guó)際名義上為“外資”公司，它確是最地道的中國(guó)企業(yè)，所有業(yè)務(wù)都在中國(guó)，它在中國(guó)市場(chǎng)上賺取利潤(rùn)。71億美元的收購(gòu)耗資不菲，給了史密斯菲爾德足夠高的估值。更為重要的是，如果將這筆巨額的資金用于中國(guó)建廠，整合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的豬肉產(chǎn)業(yè)，這既有極大的操作可能性，也有非常好的現(xiàn)實(shí)意義。它對(duì)于拉動(dòng)中國(guó)食品企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變中國(guó)是豬肉消費(fèi)大國(guó)、但非豬肉屠宰加工強(qiáng)國(guó)的格局。

史密斯菲爾德并沒有多少技術(shù)含量，美國(guó)最擔(dān)心的則是就業(yè)安全。美國(guó)所謂的“安全審查”主要考慮以下幾點(diǎn)：一是否是高科技公司，其核心技術(shù)是否容易被潛在收購(gòu)者獲��；二是否會(huì)沖擊美國(guó)市場(chǎng)；三是否對(duì)美國(guó)就業(yè)造成沖擊。

雙匯國(guó)際的收購(gòu)之所以被美國(guó)放行，主要是史密斯菲爾德為肉類加工企業(yè)，幾乎沒有核心的高科技；收購(gòu)后對(duì)美國(guó)市場(chǎng)并無(wú)影響，在充分供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)以后，將更多地出口中國(guó)；最關(guān)鍵的是雙匯國(guó)際承諾將保持并購(gòu)后的高管和員工的充分就業(yè)。

如果是華為、中興通訊、中石油等去美國(guó)收購(gòu)?fù)�類企業(yè)，無(wú)論出價(jià)多么昂貴，幾乎不會(huì)獲得美國(guó)的批準(zhǔn)。此前諸多案例已經(jīng)充分證明，一旦涉及高科技和能源企業(yè)，通常都會(huì)被各種復(fù)雜的程序和莫名的理由拒絕。

此樁收購(gòu)對(duì)雙匯國(guó)際自身并無(wú)多大裨益，既達(dá)不到“1+1〉2”的協(xié)同效應(yīng)，也對(duì)于其產(chǎn)業(yè)鏈的延伸無(wú)甚幫助。不過(guò)，昂貴的收購(gòu)倒是可以給雙匯國(guó)際帶來(lái)些名聲，它終于可以真正說(shuō)自己有“國(guó)際”范兒了。

一直以來(lái)，這樁收購(gòu)就充滿爭(zhēng)議，因?yàn)樗�不是產(chǎn)業(yè)資本的本意，而是被以高盛為首的資本“綁架”和“操縱”的結(jié)果，背后就是為了管理層和PE套現(xiàn)。一個(gè)用中國(guó)的市場(chǎng)、中國(guó)的經(jīng)營(yíng)資源、中國(guó)的就業(yè)崗位，去增進(jìn)美國(guó)公司利潤(rùn)、哺育美國(guó)就業(yè)的并購(gòu)方案；一個(gè)華爾街構(gòu)造的，或通過(guò)并購(gòu)資產(chǎn)再高價(jià)注入中國(guó)公司的套現(xiàn)策劃——雙匯國(guó)際收購(gòu)史密斯菲爾德案在很大程度上，就是這樣的案例。

讓我們?cè)倏纯催@樁收購(gòu)的本質(zhì)：對(duì)價(jià)71億美元，雙匯國(guó)際承諾保持史密斯菲爾德的運(yùn)營(yíng)不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工，不關(guān)閉工廠，并將與美國(guó)的生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場(chǎng)繼續(xù)合作。

能把產(chǎn)品賣到中國(guó)這個(gè)最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)于史密斯菲爾德絕對(duì)是一樁好生意。美國(guó)豬肉市場(chǎng)已呈現(xiàn)飽和態(tài)勢(shì)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)稱美國(guó)豬肉消費(fèi)已連續(xù)四年萎縮。而中國(guó)目前每年豬肉的消費(fèi)量在5000萬(wàn)噸左右，是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，同時(shí)也是美國(guó)市場(chǎng)的兩倍，占全球消費(fèi)量的一半左右。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，目前史密斯菲爾德出口的豬肉約有25%銷往中國(guó)。

此外，另一個(gè)問(wèn)題必須引起高度警惕。雙匯國(guó)際是主營(yíng)肉類加工的上市公司雙匯發(fā)展的控股股東。由于此次收購(gòu)的主要目的是雙匯國(guó)際向中國(guó)輸入肉類，那必然對(duì)雙匯發(fā)展及其利益相關(guān)方造成嚴(yán)重的利益沖突。

同時(shí)對(duì)雙匯發(fā)展而言，這將引發(fā)嚴(yán)重的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并且可能在相當(dāng)程度上，改變雙匯發(fā)展未來(lái)的發(fā)展路徑。另外，如果考慮到預(yù)期的肉類產(chǎn)品輸入規(guī)�？赡軘�(shù)量極大，這將在很大的程度上，對(duì)中國(guó)的肉類產(chǎn)業(yè)造成沖擊。

在有意無(wú)意地夸大美國(guó)對(duì)該交易獲批的難度后，在最大股東對(duì)沖基金制造麻煩以坐地要價(jià)后，雙匯國(guó)際對(duì)史密斯菲爾德的收購(gòu)戲劇性獲批給中國(guó)監(jiān)管者出了一道難題——中國(guó)的監(jiān)管部門有權(quán)對(duì)該交易做出必要的審查嗎？雙匯國(guó)際需要對(duì)收購(gòu)的合規(guī)性、必要性以及對(duì)產(chǎn)業(yè)的安全性給出令人信服的解釋。