近日，部分商業(yè)銀行傳出房貸政策收緊的消息，杭州等二三線城市房價出現(xiàn)下跌。在市場看空樓市的同時，人們將關注的目光投向股市。有業(yè)內(nèi)人士樂觀分析，自2007年10月15日以來，大盤從6124.04點下跌至2008年10月28日的1664.93點，再反彈至3478.01點后再下跌至2013年6月25日的1849.65點。目前，市場利空調(diào)整已經(jīng)得到宣泄和完全體現(xiàn)，上升趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　然而，已上漲了十幾年的中國樓市是否將轉(zhuǎn)向滯漲甚至下行，在資本趨利的驅(qū)動下，樓市和股市會成為“蹺蹺板”，投資者是否會在時隔數(shù)年之后再次將目光投向已經(jīng)處于底部的股市呢？

　　樓市價格出現(xiàn)松動勢頭

　　近期以來，有關商業(yè)銀行對房地產(chǎn)市場的態(tài)度發(fā)生變化的傳言攪亂了A股市場。盡管包括工商銀行、交通銀行在內(nèi)的十多家商業(yè)銀行集體發(fā)布公告表示：政策沒有變化，并未停止房貸。然而，滬深兩市雙雙跳水，大盤失守2100點的表現(xiàn)，讓投資者感到樓市風向正在發(fā)生變化。

　　樓市風險是否真的越來越近了？對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，近十年來中國房地產(chǎn)大開發(fā)已演變?yōu)榉康禺a(chǎn)大泡沫，房價不跌的預期更加助推了房價暴漲。與此同時，大量銀行貸款和社會資金被沉淀在涉房類融資上，房貸存量遠超出了銀行資產(chǎn)可承載的風險范圍，短貸長用、拆東墻補西墻的房地產(chǎn)開發(fā)資金鏈，變得越來越高成本、高杠桿、高風險。

　　正是在這樣的背景下，銀行開始提前防范樓市潛在風險。董登新說，為及早控制或防范房貸風險，銀行開始提高房貸門檻，提高房貸利率，收緊房貸額度。很顯然，銀行開始隔離房地產(chǎn)泡沫風險的這些做法，是自主的，也是低調(diào)的，政府不會干預，但房地產(chǎn)開發(fā)商卻因此感到緊張不安，這也是房市開始轉(zhuǎn)入悲觀的重要原因之一。

　　“兩市”存在逆互動關系

　　然而，沒有只漲不跌的市場和商品，也同樣沒有只跌不漲的市場和商品。中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)上漲了十幾年，A股市場卻連續(xù)4年在全球排名倒數(shù)第三。

　　“為什么中國人在選擇保值增值的商品進行投資儲備時會一味地偏愛房地產(chǎn)，而將股市視為雞肋呢？”農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟師何志成表示，房地產(chǎn)市場十幾年大牛市，尤其是在幾次對抗系統(tǒng)性金融風險和通貨膨脹風險時的驕人戰(zhàn)績，已經(jīng)用事實告訴了每一個市場參與者：投資房地產(chǎn)，只賺不賠。但房價幾乎連續(xù)上漲十幾年，期間沒有出現(xiàn)較大幅度、較長時間的調(diào)整，未必說明宏觀經(jīng)濟基本面很好，相反卻有孕育巨大泡沫的嫌疑。

　　隨著樓市上漲空間日益縮小，投資者是否會轉(zhuǎn)而投奔股市呢？對此，董登新認為，為了規(guī)避房地產(chǎn)泡沫風險，大量社會游資及私募股權基金應該從樓市抽離，同時做出新的投資選擇，最理想的“避難所”應該是仍處在大底部的中國股市。因此，房市下跌有利于資金向股市回流。

　　“股市和樓市存在‘蹺蹺板’效應�！� 在何志成看來，未來幾年我國仍然是流動性偏松的大環(huán)境。多余的流動性不讓它去股市都不可能，更何況股市也是穩(wěn)定信心和預期的一個重要方面。股市能不能替代房地產(chǎn)，成為吸納流動性的主要蓄水池，是中國經(jīng)濟未來維持較快速度增長的重要因素。

　　股市長期走勢較為樂觀

　　隨著市場看空樓市的聲音不斷增多，房地產(chǎn)市場會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，開啟下行通道呢？對此，董登新認為，從長遠來看，中國房地產(chǎn)市場最理想運行格局應該是“以時間換空間”，即通過三五年甚至更長時期的房價“滯漲”，以避免房價短時期內(nèi)暴跌的動蕩與恐慌，同時等待國民人均收入的“補漲”，并以此來消化目前已然高得離譜的房價。這種以時間換空間的調(diào)整，對國民經(jīng)濟、銀行、企業(yè)和家庭的沖擊相對較小。

　　何志成也認為，房地產(chǎn)崩盤以及股市大幅度下跌，都將影響全球包括中國投資者對中國經(jīng)濟未來的信心和預期，因此保持市場穩(wěn)定非常重要。同時，也要汲取2008年至2009年的教訓，要讓市場發(fā)揮真實效應，多調(diào)整一段時間，將泡沫多擠壓一點，有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。為了穩(wěn)經(jīng)濟，必須輸入流動性，而多余的流動性又不可能繼續(xù)涌入房地產(chǎn)，所以要曲線救市，讓股市起到穩(wěn)市場的作用。

　　對A股市場未來長期走勢，董登新充滿信心。他表示，在全面推行注冊制、新股退市制度以及借殼上市新規(guī)的進程中，在國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，A股應能走出一輪長周期“慢�！毙星�，可能是5年，也可能是8年、10年，這既是制度變革的紅利與自信，也是市場不斷走向成熟的標志。