今天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)7.4%。其中，三季度增長(zhǎng)7.3%，增速比二季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。有意見認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度“持續(xù)下滑”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不容樂(lè)觀。這種意見確有偏頗，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)應(yīng)該作全面分析和解讀。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，但符合預(yù)期。三季度GDP增長(zhǎng)7.3%，符合我此前預(yù)期的7.3%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的7.2%；產(chǎn)出缺口從二季度的-0.4%擴(kuò)大至三季度的-0.6%�？傮w上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于低于潛在水平狀態(tài)，總體物價(jià)水平處于較低水平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏內(nèi)在動(dòng)力。二三產(chǎn)業(yè)增速回落，服務(wù)業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑增長(zhǎng)。從分產(chǎn)業(yè)GDP增速來(lái)看，三季度二三產(chǎn)業(yè)增速均有所回落，分別回落0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)增速有所上升，回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度超越制造業(yè)增長(zhǎng)，成為領(lǐng)跑增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)。制造業(yè)產(chǎn)能調(diào)整仍未結(jié)束，未來(lái)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)將持續(xù)快于制造業(yè)。低基數(shù)和外需改善促成工業(yè)增速明顯回升。9月工業(yè)增速為8%，較8月提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增速明顯高于市場(chǎng)一致預(yù)期的7.6%，略低于我此前的預(yù)期8.1%。環(huán)比看，9月工業(yè)增加值環(huán)比8月增長(zhǎng)0.91%，環(huán)比漲幅為年內(nèi)最高；折年環(huán)比由上月2.43%提升至11.5%。工業(yè)增速改善主要由于去年同期基數(shù)降低、外需改善等雙重所致。9月總需求外暖內(nèi)涼。1-9月投資增長(zhǎng)16.1%，低于我此前預(yù)期的16.3%和市場(chǎng)預(yù)期的16.2%，其中9月單月投資僅11.5%，是近幾年的最低水平�；�建、房地產(chǎn)和制造業(yè)增長(zhǎng)繼續(xù)下滑，服務(wù)業(yè)投資成為投資的亮點(diǎn)。9月零售增速11.6%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的11.7%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，除了信息消費(fèi)依然保持旺盛外，主要大類消費(fèi)品增速都有所回落。當(dāng)前文化娛樂(lè)類消費(fèi)保持旺盛，后續(xù)的促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策料將有助于提升相應(yīng)領(lǐng)域的服務(wù)類消費(fèi)。9月份，出口增長(zhǎng)15.3%，延續(xù)了年中以來(lái)的回暖態(tài)勢(shì)；進(jìn)口增長(zhǎng)由-2.4%回升至7.0%。分國(guó)別來(lái)看，歐美復(fù)蘇帶動(dòng)出口增長(zhǎng)，地緣政治因素改善中國(guó)對(duì)金磚國(guó)家（尤其是俄羅斯）的出口狀況。分產(chǎn)品來(lái)看，機(jī)電產(chǎn)品出口回升，勞動(dòng)密集類產(chǎn)品出口回落。機(jī)電出口目的地集中在歐美國(guó)家，而勞密出口目的地較為分散，本輪全球復(fù)蘇由歐美引領(lǐng)，機(jī)電出口更加受益。9月進(jìn)口增速超出市場(chǎng)預(yù)期，緣于“出口引致的進(jìn)口需求”回升，而與內(nèi)需相關(guān)的能源、資源類產(chǎn)品的進(jìn)口維持“量增價(jià)跌”格局。政策落實(shí)將促使總需求略有改善。穩(wěn)增長(zhǎng)政策從8月中下旬以來(lái)相繼出臺(tái)，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍可能繼續(xù)出臺(tái)。隨著一系列政策的出臺(tái)和落實(shí)以及后續(xù)政策的繼續(xù)跟進(jìn)，總需求仍將小幅改善。由于基建項(xiàng)目的推出以及信貸的增加，基建投資將有所增加；房地產(chǎn)政策的出臺(tái)短期將改善房地產(chǎn)市場(chǎng)交易，這將使得后續(xù)住房相關(guān)消費(fèi)有一定的改善；另外，短期出口仍將保持穩(wěn)定。因此，四季度總需求將小幅改善。綜合研判上述因素可以肯定的是：四季度乃至全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將平穩(wěn)收官。隨著中央一系列深化改革政策措施的穩(wěn)步落實(shí)，其積極影響將逐步體現(xiàn)，總需求在四季度將略有改善�？紤]到去年四季度基數(shù)較低，預(yù)計(jì)四季度GDP增長(zhǎng)7.4%左右，全年增速保持7.4%左右?guī)壮啥ň帧?/p>

（作者系中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）