三年前，國內(nèi)曾掀起一場關(guān)于養(yǎng)老金投資體制改革的“全民討論”，三年后，投資方案仍未出臺(tái)。與工資增長相比，趴在銀行賬戶的基本養(yǎng)老金在此前20年的損失高達(dá)1.3萬億元。

　　2011年11月，彼時(shí)新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清發(fā)表言論，大力倡導(dǎo)和推進(jìn)養(yǎng)老金和住房公積金進(jìn)入資本市場，提高收益率。養(yǎng)老金入市的討論自此掀開，主張與反對(duì)兩種意見同時(shí)出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)專家多認(rèn)為，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體制應(yīng)盡快進(jìn)行市場化、多元化和國際化的改革，如果維持現(xiàn)狀，長期滯后的社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營體制將繼續(xù)導(dǎo)致基金的天量損失。

　　人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，雖然全國社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)資產(chǎn)總額已達(dá)4.77萬億元，占當(dāng)年GDP高達(dá)8.3%，但由于多元化和市場化的投資體制沒有建立起來，絕大部分基金作為財(cái)政專戶存款“躺”在銀行里“睡大覺”，購買國債和委托投資的合計(jì)僅為711億元，還不到資產(chǎn)總額的零頭。

　　事實(shí)上，由于市場化和專業(yè)化的投資運(yùn)營難以建立起來，基金保值增值能力仍然維持著“很差”的現(xiàn)狀。

　　若與其他指標(biāo)相比，養(yǎng)老金縮水?dāng)?shù)據(jù)觸目驚心，其投資收益率低于企業(yè)年金基金收益率（投資收益率幾何平均值8.35%），還低于全國社�；�金理事會(huì)的收益率（年均收益率9.02%），更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)平均工資增長率（20年來城鎮(zhèn)社會(huì)平均工資增長率14.85%）。

　　據(jù)中國社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文測算，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在過去20年來的損失量化后分別為：以通脹率（CPI）作為基準(zhǔn)，貶值將近千億元；以企業(yè)年金基金投資收益率為參考基準(zhǔn)，損失將高達(dá)3277億元；以全國社會(huì)保障基金投資收益為參考基準(zhǔn)，潛在損失將近5500億元；以社會(huì)平均工資增長率作為參照，福利損失將高達(dá)1.3萬億元。

　　盡管《社會(huì)保險(xiǎn)法》規(guī)定：“社會(huì)保險(xiǎn)基金在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營實(shí)現(xiàn)保值增值”。不過，人社部最近一次的回應(yīng)仍是“將根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)整體工作進(jìn)程，抓緊制定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營辦法�！�

　　“雖然基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體制‘2011改革’無果，但其基本經(jīng)驗(yàn)告訴人們，改革總比不改革要好�！编嵄�文表示，“2011年改革”的方向是正確的，其初衷是新建機(jī)構(gòu)，采取“專門機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營模式”。不過，“2011改革”意外收獲的是廣東千億委托投資，初衷和結(jié)果不一樣。

　　鄭秉文對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營應(yīng)選擇“專門機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營模式”，就是新建一個(gè)統(tǒng)攬全國、市場化、多元化的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)全國的社會(huì)保險(xiǎn)基金資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一和集中投資，與“政府部門投資運(yùn)營模式”和“市場機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營模式”相比，這符合中國的國情，是上策。

　　從基金規(guī)模上講，鄭秉文認(rèn)為，未來社�；�金規(guī)模龐大，一支基金肯定是不夠容納的，至少應(yīng)是三足鼎立的局面。比如，到2020年，全國社�；�金（理事會(huì)）的規(guī)模至少要3000-4000億美元的規(guī)模；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金目前已超過5000億美元。

　　“就目前世界各國已有的實(shí)踐來看，還沒有超過5000億美元的市場化的養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)投資者，所以，未來的規(guī)模預(yù)測顯示，我們至少應(yīng)有兩三支養(yǎng)老基金投資機(jī)構(gòu)�！编嵄�文說，多支基金主體可以產(chǎn)生競爭，還可以各有側(cè)重。另外，資金來源于財(cái)政的主權(quán)養(yǎng)老基金，與來自于繳費(fèi)的養(yǎng)老基金的風(fēng)險(xiǎn)容忍度是不一樣的，應(yīng)實(shí)施不同的投資策略。所以，新建機(jī)構(gòu)是早晚的事情。