“明年政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步寬松。”對(duì)于將要召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，申萬(wàn)首席宏觀分析師李慧勇表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)下調(diào)，但穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力不減，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在底線之上運(yùn)行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

　　分析人士認(rèn)為，繼“一帶一路”戰(zhàn)略提出、對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策大調(diào)整之后，對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的大戰(zhàn)略預(yù)計(jì)會(huì)明確，投資的作用將進(jìn)一步凸顯，赤字規(guī)�？赡苌险{(diào)，降低融資成本的舉措將進(jìn)一步推出。同時(shí)，有望加快金融改革，加快高效金融市場(chǎng)的建設(shè)。

　　托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 寬松力度料加大

　　“一般而言，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的議題主要包含三方面內(nèi)容，一是一年以來(lái)經(jīng)濟(jì)工作的回顧，二是新的一年調(diào)控目標(biāo)、政策基調(diào)的確立，三是重點(diǎn)領(lǐng)域改革的明確�！崩罨塾卤硎�，GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)下調(diào)至7%左右，CPI上漲目標(biāo)可能在3%左右，M2在12%左右。

　　李慧勇指出，GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)是為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)，但這并不意味著政策寬松力度會(huì)減弱。這主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資調(diào)整滯后于銷(xiāo)售。2014年，地產(chǎn)銷(xiāo)售完成觸底；2015年將會(huì)有房地產(chǎn)投資的下行和觸底。在調(diào)整完成后，房地產(chǎn)將步出口后塵，進(jìn)入低速增長(zhǎng)軌道。

　　萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰表示，從三大需求來(lái)看，出口依然對(duì)經(jīng)濟(jì)總體是負(fù)貢獻(xiàn)，但已經(jīng)連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，明年不會(huì)太差，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年比2014年形勢(shì)還好一點(diǎn)。消費(fèi)也不是造成經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落的主要原因，在居民消費(fèi)心態(tài)和收入結(jié)構(gòu)不變的情形下，消費(fèi)會(huì)穩(wěn)步回落，不會(huì)出現(xiàn)非線性或者斷崖式下挫。真正的風(fēng)險(xiǎn)依然來(lái)自于投資領(lǐng)域。

　　滕泰稱(chēng)，2015年三大投資增速可能還會(huì)繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)，尤其是房地產(chǎn)投資增速可能迎來(lái)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，甚至不排除個(gè)別月份單月負(fù)增長(zhǎng)，這是2015年制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)。要把明年的經(jīng)濟(jì)搞好，就應(yīng)當(dāng)繼續(xù)降準(zhǔn)和降息。

　　分析人士認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政、貨幣政策的進(jìn)一步寬松不可避免。財(cái)政政策方面，赤字規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)上調(diào)。這一方面是給加碼基建投資對(duì)沖房地產(chǎn)投資提供支持，另一方面地方政府搞基建投資面臨資金的約束，需要中央政府加杠桿。

　　專(zhuān)家表示，財(cái)政、貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)可能不變，但操作空間應(yīng)當(dāng)會(huì)增加。例如，2014年財(cái)政赤字是13500億元，由于明年經(jīng)濟(jì)總量會(huì)增加，如果按照64萬(wàn)億總量，赤字率（赤字占GDP比重）達(dá)到3%計(jì)算，這會(huì)有19000億。因此明年赤字規(guī)�？赡茉�13500億-19000億元之間。

　　政府民資聯(lián)動(dòng) 拓寬投資空間

　　專(zhuān)家認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能不僅僅著眼于短期的宏觀調(diào)控，對(duì)未來(lái)若干年都會(huì)產(chǎn)生影響的對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)略預(yù)計(jì)有望在此次會(huì)議上提出，這將與“一帶一路”等對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略一起構(gòu)成下一階段發(fā)展經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)性理念。

　　分析人士認(rèn)為，投資的重要性會(huì)進(jìn)一步凸顯。國(guó)家發(fā)改委11月26日透露，重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等七個(gè)重大工程包已報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并下發(fā)文件。

　　一些地方已經(jīng)提前收到了明年的投資計(jì)劃。例如，國(guó)家發(fā)改委已提前向陜西省發(fā)改委下達(dá)部分2015年財(cái)政預(yù)算內(nèi)以工代賑計(jì)劃。其中安排陜西省總投資1.916億元，以工代賑資金1.6億元，地方配套資金0.316億元，主要用于農(nóng)村貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，計(jì)劃修建石坎梯田0.2萬(wàn)畝、壩地0.6萬(wàn)畝；新建和改善灌溉面積3.6萬(wàn)畝；新建和改擴(kuò)建鄉(xiāng)村道路660公里等。

　　分析人士指出，本輪加碼投資并不能以政府資金為主導(dǎo)，應(yīng)同時(shí)調(diào)動(dòng)民間投資的積極性，因而會(huì)積極推廣PPP模式，預(yù)計(jì)PPP指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布也日益臨近。

　　社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌認(rèn)為，加碼投資的同時(shí)，政府支出的結(jié)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化，應(yīng)加大對(duì)于公共服務(wù)、民生基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度�！巴顿Y加碼未必能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但可以改善福利，如城市中的地下管道、停車(chē)場(chǎng)、城中村等建設(shè)有很大空間�！�

　　首創(chuàng)證券研究發(fā)展部副總經(jīng)理王劍輝則認(rèn)為，本輪投資加碼的不同之處在于，投資的結(jié)構(gòu)會(huì)優(yōu)化。預(yù)計(jì)鐵路、軌道交通、航運(yùn)、港口建設(shè)、環(huán)保等領(lǐng)域投資的增速會(huì)上升。

　　深化金融改革 降低融資成本

　　在加碼投資的同時(shí)，降低融資成本的重要性進(jìn)一步凸顯。

　　海通證券研究所宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入低利率去杠桿階段。日本經(jīng)驗(yàn)和13年中國(guó)實(shí)踐均表明，高利率難去杠桿、易產(chǎn)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因而央行只能再度轉(zhuǎn)向低利率政策。

　　分析人士指出，降低融資成本已經(jīng)不能片面依賴(lài)央行出臺(tái)更寬松的政策，同時(shí)要深化改革，一方面是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、擠出無(wú)效和低效投資對(duì)于資金的需求，另一方面是加快推進(jìn)金融改革，提升金融體系的效率。

　　“中國(guó)是世界上資金相對(duì)充裕的國(guó)家，但中小微企業(yè)、三農(nóng)融資難、融資貴的問(wèn)題始終沒(méi)有得到解決。同其他主要經(jīng)濟(jì)體系相比，中國(guó)已成為單位GDP產(chǎn)出耗費(fèi)貨幣最多的國(guó)家。這反映出我國(guó)的金融體系效率偏低。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠表示，要深化金融改革，重塑?chē)?guó)家在金融領(lǐng)域的角色，建立統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序、高效有活力的金融體系。當(dāng)前，大多數(shù)金融領(lǐng)域的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)都可以在政府職能定位中找到根源，政府要分清金融行業(yè)的促進(jìn)者、所有者、監(jiān)管者這三個(gè)不同的功能。

　　張承惠強(qiáng)調(diào)，要把注意力放在發(fā)展高效金融市場(chǎng)上，特別是資本品市場(chǎng)（股票、債券、金融衍生品、私募股權(quán)）。因?yàn)闆](méi)有高效的金融市場(chǎng)，金融配置資源的本質(zhì)功能就不能實(shí)現(xiàn)。政府不要去設(shè)計(jì)和管理市場(chǎng)，要與市場(chǎng)保持一定的距離。

　　當(dāng)前，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)開(kāi)始征求意見(jiàn)，金改的深化不可避免。張斌認(rèn)為，存款保險(xiǎn)制度的推出為深化金融改革提供了一定的基礎(chǔ)，未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步放松對(duì)于金融等服務(wù)業(yè)的管制。李慧勇認(rèn)為，未來(lái)金改的配套政策還有待進(jìn)一步推出，如金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例、牌照管制放松等。（記者 顧鑫）