A股周二劇烈震蕩，上證A股午盤后滬指一度刷新3091點的四年新高，漲幅超過2%，但隨后急挫至3000點下方。截至收盤，滬指跌5.43%，報2856.27點，深成指跌4.15%，報10116.49點。急漲猛跌之下，股市風(fēng)險立現(xiàn)。

　　11月以來，中國股市持續(xù)上漲，從2014年初的2019.39點出發(fā)，歷時12個月不到，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅逾千點。隨著A股牛市行情的不斷延續(xù)，“風(fēng)口”不斷轉(zhuǎn)換，“豬、牛、大象都飛起來了”，多數(shù)機(jī)構(gòu)和個人對市場樂觀情緒高漲。A股之所以能夠勢如破竹，很大一個原因就是投資者資金的放大效應(yīng)。因為融資融券，投資者炒股資金被放大了。如截至12月4日，滬深兩市融資余額高達(dá)8796億元，再創(chuàng)歷史新高。不僅如此，一些投資者甚至通過配資的方式來買進(jìn)股票，配資的比例在1配3、1配5不等。投資者的資金呈數(shù)倍放大。也正因如此，本輪行情被輿論稱為是“杠桿上的牛市”。

　　這種資金杠桿帶來的賺錢效應(yīng)是明顯的，但是風(fēng)險也是巨大的。雖然在上升行情中，資金杠桿會給投資者帶來賺錢效應(yīng)，甚至?xí)�讓投資者一夜暴富，但一旦行情發(fā)生轉(zhuǎn)變，股市的下跌同樣是兇猛的，會超過人們的想象。

　　深化改革的紅利和資本市場的制度建設(shè)是股市長牛的堅實基礎(chǔ)和根本動因。然而，這二者都是長期逐步釋放的過程，需要循序漸進(jìn)，逐步完善。對A股的影響也會以趨勢向上中各種形式的波動來進(jìn)行反應(yīng)。疊加經(jīng)濟(jì)周期的影響，經(jīng)濟(jì)景氣回升，同樣反映了在新經(jīng)濟(jì)常態(tài)條件下，長期牛市的形成以及短期波動可能不斷出現(xiàn)的市場復(fù)雜態(tài)勢。

　　從技術(shù)層面看，目前的A股行情嚴(yán)重分化，“二八現(xiàn)象”被演繹得淋漓盡致，權(quán)重股換手率和成交金額創(chuàng)下歷史記錄，帶動指數(shù)扶搖直上，而個股卻滿地雞毛。股市大漲時，金融股“自導(dǎo)自演”強(qiáng)勢行情，其他大多數(shù)行業(yè)和個股都成為“配角”。在行業(yè)板塊的漲跌幅上，周一藍(lán)籌板塊普現(xiàn)大漲，計算機(jī)和休閑服務(wù)行業(yè)則分別下跌，醫(yī)藥生物，輕工制造等高技術(shù)行業(yè)也普遍下跌。各個市場指數(shù)的表現(xiàn)差異也很大。創(chuàng)業(yè)板指下跌0.93%，中小板指微漲0.28%，深證成指比上證綜指的漲幅高出2個百分點，足見普漲的權(quán)重藍(lán)籌之間也差異巨大。

　　滬指從2000點算起，短時間內(nèi)沖破3000點，漲幅超過50%，市場積累了巨大的獲利盤，有獲利回吐的需要。過急上漲，往往是階段風(fēng)險迅速累積的過程。而亢奮火爆的成交量，往往預(yù)示著階段高點的臨近。即使是牛市，也并非只漲不跌，只升不調(diào)。在A股市場炙手可熱時，產(chǎn)業(yè)資本逐步獲利了結(jié)，退出持有券商股，而外資流入中國股票的資金反而有所退卻，恐怕是預(yù)見了市場結(jié)構(gòu)帶來的巨大風(fēng)險。

　　從A股暴漲暴跌的邏輯可以看出，我國股票市場仍未建成真正有質(zhì)量的牛市。此次暴跌不單是市場調(diào)整的自身需要，也反映出市場深層次的結(jié)構(gòu)性問題。在這樣一個高杠桿和不完善的市場環(huán)境下，投資者面臨的風(fēng)險與過去有所不同，促使價格上漲和下降的因素都比史上更為復(fù)雜，收益虧損波動可能更為劇烈。投資者切不可只做判斷，不做分析，還是那句老話：股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。吳青