謹(jǐn)慎投資 積極布局

　　博時(shí)主題行業(yè)關(guān)注低估值藍(lán)籌股

　　⊙記者 王彭 ○編輯 長弓

　　在滬港通、央行降息等利好因素的刺激下，藍(lán)籌股集體“暴動(dòng)”，非銀行金融、銀行、地產(chǎn)、資源等低估值藍(lán)籌股近期演繹了一場波瀾壯闊的上漲行情。不過，由于對金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股配置較低，基金整體上跑輸大盤。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一月620只主動(dòng)偏股型基金凈值上漲10.34%，而同期滬深300指數(shù)大漲27.58%。不過，仍有部分基金依靠對藍(lán)籌股的堅(jiān)守或者提早布局，成功捕獲了本次藍(lán)籌行情。以博時(shí)主題行業(yè)為例，該基金依靠對金融、地產(chǎn)等板塊的重點(diǎn)配置，今年以來凈值上漲40.61%，在同類基金中位居前四分之一。

　　受博時(shí)基金整體投資理念的影響，旗下基金都保持了較低的風(fēng)險(xiǎn)水平，博時(shí)主題行業(yè)也沿襲了這一風(fēng)格，其秉承價(jià)值投資理念，大盤價(jià)值股占據(jù)重倉股較大比重，同時(shí)，換手率及重倉股調(diào)整頻率均遠(yuǎn)低于同業(yè)水平。在配置標(biāo)的的選擇上，該基金針對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中城市化、工業(yè)化和消費(fèi)升級(jí)的階段性特征，選擇其中成長相對持續(xù)的消費(fèi)品行業(yè)（例如食品飲料、金融保險(xiǎn)和地產(chǎn)行業(yè)）、需求相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（例如公用事業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)），及業(yè)務(wù)具有一定程度壟斷性的原材料行業(yè)（如采掘業(yè)和金屬非金屬行業(yè)），再根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，動(dòng)態(tài)調(diào)整三大行業(yè)中子行業(yè)的配置比例。

　　例如2012年，基于中國經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，能源消耗的強(qiáng)度下降的假設(shè)，基金經(jīng)理鄧曉峰超配電力行業(yè)，并輔之以低配能源、金屬及原材料行業(yè)，同時(shí)低配了高估值的創(chuàng)業(yè)板及中小板公司，集中投資于低估值的行業(yè)龍頭公司。這種防守策略在以震蕩下跌為主旋律的市場環(huán)境中取得了預(yù)期的效果。博時(shí)主題該年凈值上漲16.92%，位居同業(yè)上游。2013年，市場演繹了冰火兩重天的結(jié)構(gòu)性行情，博時(shí)主題認(rèn)為市場的分化主要來自于估值倍數(shù)的變化而不是盈利的驅(qū)動(dòng)，因而低配創(chuàng)業(yè)板，高配保險(xiǎn)股，雖然全年業(yè)績跑輸市場，但仍以最謹(jǐn)慎的投資態(tài)度為投資者獲取了正收益。今年上半年，鄧曉峰在一季度主板調(diào)整過程中大幅增加了可選消費(fèi)品中的汽車和家電兩個(gè)行業(yè)，在年初過度悲觀的氣氛中增加了地產(chǎn)行業(yè)的配置，二季度大幅增加食品飲料行業(yè)的配置，三季度除了繼續(xù)增持消費(fèi)行業(yè)，還提高了業(yè)績超預(yù)期的通訊行業(yè)以及醫(yī)療行業(yè)的龍頭公司配置比例。

　　結(jié)合當(dāng)前的市場環(huán)境來看，藍(lán)籌股已經(jīng)接替成長股，成為市場上漲的新動(dòng)力。在多重利好推動(dòng)下，機(jī)構(gòu)投資者紛紛表達(dá)了對于券商、地產(chǎn)、基建等藍(lán)籌板塊的看好。在此背景下，投資者在基金投資中可采用適度積極策略，提升權(quán)益類資產(chǎn)在組合中的配置比例，尤其是從風(fēng)格的角度進(jìn)行調(diào)整，增強(qiáng)藍(lán)籌風(fēng)格基金的配置以迎合短期市場環(huán)境。