截至11日，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本出完。從數(shù)據(jù)可以看出，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但總體上經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)面臨下行壓力。市場預(yù)期，穩(wěn)增長政策或?qū)⒗^續(xù)加碼。

　　積極方面，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長率連續(xù)兩個(gè)月上升，消費(fèi)增長略有加快，累計(jì)投資減速幅度放緩，出口降幅有所收窄。而從用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行貸款等指標(biāo)來看，5月鐵路貨運(yùn)環(huán)比增長2.73%；新增人民幣貸款比4月多1929億元；用電量數(shù)據(jù)雖尚未公布，但大概率上行。

　　上述指標(biāo)說明，從年內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)增長趨于見底。但是，現(xiàn)在說企穩(wěn)恐怕為時(shí)尚早。需求不足是本輪經(jīng)濟(jì)下行的主要癥結(jié)，尤其是投資需求，前五個(gè)月增速僅為11.4%。更為嚴(yán)峻的是，代表未來投資增長潛力的到位資金和新開工項(xiàng)目數(shù)據(jù)進(jìn)一步走低。1至5月，投資到位資金同比增速比1至4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，億元以上新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降20%。

　　與之相關(guān)的一組數(shù)據(jù)是， 5月進(jìn)口同比下降18.1%，連續(xù)八個(gè)月負(fù)增長，連續(xù)五個(gè)月兩位數(shù)負(fù)增長；CPI增長1.2%，連續(xù)兩個(gè)月低于市場預(yù)期，這些數(shù)據(jù)都說明，眼下還看不到總需求的明顯改善。

　　當(dāng)前我國新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換正處在接續(xù)關(guān)鍵期，需要采取有效措施保證適度的經(jīng)濟(jì)增長。二季度如果下行壓力繼續(xù)增大，調(diào)控力度可能會(huì)加強(qiáng)。4月30日召開的中央政治局會(huì)議明確，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，加大定向調(diào)控力度，及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。與中央政治局會(huì)議保持一致，央行4月20日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5月11日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。

　　可以看到，盡管經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)逼近調(diào)控區(qū)間下線，但是本屆政府堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控取向，堅(jiān)持不搞大水漫灌。為了更有針對(duì)性，傾向于先從政策工具箱中拿出財(cái)政政策工具。6月10日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，明確推進(jìn)財(cái)政資金統(tǒng)籌使用措施，以盤活存量資金；國家發(fā)改委公布了對(duì)7個(gè)鐵路工程、機(jī)場投資項(xiàng)目的批復(fù)，累計(jì)投資達(dá)到1267.2億元，以加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)投資；第二批置換債券也已經(jīng)啟動(dòng)，以增強(qiáng)地方資金實(shí)力，并化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，6月1日起，國務(wù)院派出11個(gè)督查組赴35個(gè)國務(wù)院部門和單位、18個(gè)省(區(qū)、市)開展實(shí)地督查，則是為了消解地方懶政怠政，推動(dòng)重大政策措施落地生根。即使是4月降準(zhǔn)，也是采取了“普降+定降”的政策組合拳。

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)總體放緩的大趨勢并未改變，區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控的目的僅在于短期托底，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的長效對(duì)策還在于加大改革和創(chuàng)新力度，進(jìn)一步釋放中國經(jīng)濟(jì)增長潛力。正是在這一思路下，10日常務(wù)會(huì)議提出了改革創(chuàng)新機(jī)制的八項(xiàng)舉措，用以改變財(cái)政資金使用的“碎片化”；5月降息也結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。綜上來看，兼顧穩(wěn)增長與促改革，以穩(wěn)增長來為深化改革贏得騰挪空間，仍將是下階段宏觀政策的基本取向。