央行數(shù)據(jù)顯示，5月份社會(huì)融資、M2、新增貸款全面超預(yù)期，給穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力奠定良好基礎(chǔ)。貨幣信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)低位反彈，成為普遍關(guān)注的一大亮點(diǎn)，顯示出前期貨幣政策操作正在開(kāi)始出現(xiàn)效果。交通銀行金融研究中心的研究報(bào)告對(duì)這一變化分析認(rèn)為，央行對(duì)銀行間流動(dòng)性投放較多并推出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)政策工具。

　　5月份宏觀經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，在熱議與爭(zhēng)論中，可以看出國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向都極為關(guān)注。而從數(shù)據(jù)和其他綜合表現(xiàn)中亦發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)政策取向沒(méi)有改變，并已經(jīng)在落實(shí)過(guò)程中取得初步成效。

　　數(shù)據(jù)小幅上升

　　在開(kāi)放與改革共同推進(jìn)之時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的積極效應(yīng)逐步體現(xiàn)出來(lái)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值延續(xù)小幅回升趨勢(shì)，同比增速?gòu)?月的5.9%回升至6.1%。需求面出現(xiàn)企穩(wěn)，5月投資增速回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.9%。另外，零售、出口的數(shù)據(jù)同樣有了小幅改善。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　事實(shí)上，各種擔(dān)憂(yōu)一直彌漫在表現(xiàn)并不“優(yōu)異”的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之上。今年一季度，GDP增速下滑至7%，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力依舊較大。不少人認(rèn)為，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出的問(wèn)題已較為嚴(yán)重，一些增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象突出，并有可能伴隨著短期持續(xù)下滑。對(duì)于這種現(xiàn)狀，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，目前經(jīng)濟(jì)增速的適當(dāng)幅度下調(diào)，是在可預(yù)期合理范圍內(nèi)的，這和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及內(nèi)部發(fā)展規(guī)律是一致的。

　　在此共識(shí)上，從中央到地方層面也意識(shí)到，只有將長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)作為改革目標(biāo)，才能深層次解決當(dāng)前發(fā)展動(dòng)力不足的問(wèn)題，才能保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)與民生的持續(xù)改善。所以我們注意到，上半年相關(guān)政策措施接連出臺(tái)，力圖以較小的代價(jià)、在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)換擋。

　　結(jié)構(gòu)變化向好

　　在數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正發(fā)生趨勢(shì)性重大變化，結(jié)構(gòu)性改革穩(wěn)步推進(jìn)。

　　最引起關(guān)注的當(dāng)屬消費(fèi)數(shù)據(jù)的向好，而這一數(shù)據(jù)同時(shí)也顯示出調(diào)結(jié)構(gòu)到底落實(shí)到何種程度。人口紅利和貿(mào)易紅利的弱化，使得前十幾年高速發(fā)展的動(dòng)力發(fā)生變化。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在由發(fā)展中國(guó)家進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的過(guò)程中，均會(huì)經(jīng)歷一個(gè)“換擋”期。這也是我們所談到的“三期疊加”中的結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期�？鄢齼r(jià)格因素，5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.2%，增速比上月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。綜合長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率連續(xù)4年超過(guò)50%，今年一季度更是達(dá)到60%。

　　6月10日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力；部署促進(jìn)跨境電子商務(wù)健康快速發(fā)展，推動(dòng)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)。這一政策利好，被直接看做是提升消費(fèi)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為51.6%，比上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)8.7個(gè)百分點(diǎn)。電子商務(wù)、信息消費(fèi)以及旅游活動(dòng)的快速增長(zhǎng)，開(kāi)始成為轉(zhuǎn)型升級(jí)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　金融成新亮點(diǎn)

　　在以穩(wěn)增長(zhǎng)為核心的政策基礎(chǔ)上，需要配合穩(wěn)定的社會(huì)融資、信貸水平，需要松緊適度的貨幣支持。而5月份的金融數(shù)據(jù)同樣透露出當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的動(dòng)向。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，5月份社會(huì)融資、M2、新增貸款全面超預(yù)期，給穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力奠定良好基礎(chǔ)。貨幣信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)低位反彈，成為普遍關(guān)注的一大亮點(diǎn)，顯示出前期貨幣政策操作正在開(kāi)始出現(xiàn)效果。交通銀行金融研究中心的研究報(bào)告對(duì)這一變化分析認(rèn)為，央行對(duì)銀行間流動(dòng)性投放較多并推出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)政策工具。同時(shí)，外貿(mào)狀況轉(zhuǎn)暖，貿(mào)易相關(guān)融資需求有所增加，預(yù)計(jì)外匯占款也將新增較多，也需要增加基礎(chǔ)貨幣供給。另外，5月工業(yè)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)也出現(xiàn)回暖，相關(guān)的融資需求有所增加。

　　自去年11月下旬以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)措施陸續(xù)出臺(tái)，如央行已連續(xù)三次降息和兩次降準(zhǔn)，陸續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施在經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯后開(kāi)始緩慢釋放效應(yīng)。日前，央行發(fā)布的《2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)（年中更新）》指出，根據(jù)社會(huì)融資規(guī)模的權(quán)重估算，今年4月底企業(yè)平均融資成本比去年末下降了30多個(gè)基點(diǎn)，比去年同期下降60多個(gè)基點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)可期

　　在上述需求回升以及3月底樓市新政出臺(tái)等因素的共同作用下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)初具效果。5月商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)15.0%，商品房銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)24.3%，增幅分別較上月擴(kuò)大8個(gè)百分點(diǎn)和11個(gè)百分點(diǎn)。30個(gè)大中城市的商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出顯著的回升速度。上述央行所發(fā)報(bào)告指出，“根據(jù)我們的估算，房地產(chǎn)銷(xiāo)售經(jīng)過(guò)2-3個(gè)季度后將傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資，因此估計(jì)下半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資減速的勢(shì)頭將得到緩解�！蹦壳翱磥�(lái)，政策面上如果持續(xù)向好，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資可能延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　房地產(chǎn)投資企穩(wěn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼已經(jīng)推動(dòng)制造業(yè)需求改善，制造業(yè)投資5月同比增速提高1.4個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，同樣出現(xiàn)小幅企穩(wěn)。更進(jìn)一步來(lái)看，“雖然上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，但考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)，最近出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)開(kāi)始顯現(xiàn)積極效果以及世界經(jīng)濟(jì)也將有所復(fù)蘇等因素，估計(jì)下半年我國(guó)GDP環(huán)比增速將會(huì)略高于上半年�！鄙鲜鰣�(bào)告指出。