據(jù)媒體報(bào)道，正在修訂中的《商業(yè)銀行法》有可能取消商業(yè)銀行不得從事信托投資和證券投資業(yè)務(wù)的規(guī)定，或者先試點(diǎn)再修法。不管怎么改，商業(yè)銀行獲得券商牌照都將為期不遠(yuǎn)。未來，“券商牌照”，“股權(quán)投資”，“理財(cái)業(yè)務(wù)”將成為銀行混業(yè)經(jīng)營的三大重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　在業(yè)內(nèi)，有一種銀行獲得券商牌照是“狼來了”的說法。主要是擔(dān)心銀行獲得券商業(yè)務(wù)牌照對券商業(yè)務(wù)的沖擊。筆者認(rèn)為，此種擔(dān)心沒有太多依據(jù)，未來銀行業(yè)、證券業(yè)都可能跨界經(jīng)營，只有將強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)和專業(yè)能力相結(jié)合，才會形成競爭力。

　　雖然現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。然而，銀行涉足證券經(jīng)營已經(jīng)在許多方面取得突破。今年，先有興業(yè)銀行籌劃收購華福證券60.35%的股權(quán)，之后有交通銀行敲定收購華英證券33.3%的股權(quán)。在A股上市的16家商業(yè)銀行中，已經(jīng)有6家銀行通過子公司持有券商牌照，分別是中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和招商銀行，如果未來加入興業(yè)銀行則增至7家。

　　這些“曲線救國”的證券子公司，還沒有構(gòu)成對內(nèi)地券商業(yè)務(wù)的沖擊。原因在于，在上述這些銀行子公司設(shè)立的券商中，除了中國銀行通過全資控股的中銀國際設(shè)立并控股了中銀國際證券，獲得了內(nèi)地證券承銷牌照，可以進(jìn)行香港和內(nèi)地券商業(yè)務(wù)外，其他5家銀行子公司收購的券商業(yè)務(wù)范圍基本都在香港。

　　在現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的大背景下，銀行獲得券商牌照也許是個循序漸進(jìn)的過程，對市場沖擊有限。未來銀行申請證券牌照的模式可能會是從投行牌照開始。因?yàn)殂y行目前擁有的財(cái)務(wù)顧問、票據(jù)和短期融資券承銷、理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行等業(yè)務(wù)已經(jīng)奠定了銀行全面進(jìn)行投行業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，且銀行擁有大量網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源。放開投行牌照的效應(yīng)會更快體現(xiàn)，而反映創(chuàng)新業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的牌照放開需要進(jìn)一步考慮風(fēng)險等各個方面因素。

　　銀行與券商具有各自的業(yè)務(wù)優(yōu)勢。銀行憑借資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)勢將在固定收益、貨幣和大宗商品業(yè)務(wù)方面具備強(qiáng)大競爭力量，而傳統(tǒng)券商將在復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和交易能力上占據(jù)優(yōu)勢。券商的核心競爭力在于豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、靈活的管理機(jī)制、優(yōu)秀的人才儲備，這些都需要時間積累，不是靠簡單獲取牌照就能獲得的。

　　從商業(yè)銀行進(jìn)入基金、保險、信托等行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，雖然這些子公司憑借母行的渠道和客戶優(yōu)勢獲得快速發(fā)展，但是并沒有顯著削弱行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先公司的優(yōu)勢。以中國銀行為例，中國銀行持有內(nèi)地全牌照券商中銀國際證券37.14%的股權(quán)，但是中銀國際證券在國內(nèi)的市場份額并沒有顯著提升。2014年證券業(yè)收入2602億元，根據(jù)業(yè)內(nèi)估算，如果牌照完全放開，商業(yè)銀行最好情況下可獲得 25%至30%的收入份額，按照40%的凈利潤率，僅僅相當(dāng)于銀行業(yè)2014年凈利潤的1%至2%。

　　在市場未來中長期方向，混業(yè)經(jīng)營將成為大的趨勢。銀行有望獲得有限的券商牌照，從事部分券商業(yè)務(wù)。然而，銀行更多會通過收購未上市的中小型券商來實(shí)現(xiàn)混業(yè)，由于券商體量偏小，難以帶來銀行盈利的大幅度提高。對券商而言，銀行收購不會增加券商的整體數(shù)量，即使混業(yè)經(jīng)營帶來快速發(fā)展，也不會在短期內(nèi)改變證券行業(yè)的競爭格局。