●當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“趨穩(wěn)”還不穩(wěn)定。決定下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵是調(diào)控政策的落實(shí)情況。

　　●歷史上走出類似階段的經(jīng)驗(yàn)就是靠產(chǎn)業(yè)革命。目前正在快速推進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、新能源等為內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)革命，將使世界經(jīng)濟(jì)再上新臺(tái)階。如果以2008年金融危機(jī)為起點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年前后這輪科技創(chuàng)新有望大規(guī)模應(yīng)用，屆時(shí)不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率再次提升的可能。

　　●要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，需要正視“關(guān)注形勢(shì)偏多、關(guān)注改革偏少，政策出臺(tái)較多、政策落實(shí)較少”的問題，落實(shí)調(diào)控政策，守住就業(yè)、效益和風(fēng)險(xiǎn)底線，堅(jiān)定不移全面深化改革，盡快將制度紅利變成創(chuàng)新動(dòng)力和增長(zhǎng)活力。

　　2015年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)十個(gè)主要指標(biāo)中，七升兩平一下降。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨穩(wěn)基本成為共識(shí)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，不宜再大幅下滑，也不宜追求過高增速。要穩(wěn)住“趨穩(wěn)”局面，必須更好地推進(jìn)調(diào)控政策和改革舉措的落實(shí)，在就業(yè)、企業(yè)盈利和防控金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，要抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加快配套改革步伐，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)邁向中高端新境界。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)壓力依然較大

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行歷來能夠找到很多亮點(diǎn)，也同時(shí)能發(fā)現(xiàn)很多問題。判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)鍵是要區(qū)分主要矛盾。只有抓住了“大頭”，才能看清發(fā)展的“勢(shì)頭”。

　　從需求看，消費(fèi)和投資是絕對(duì)“大頭”。近兩個(gè)月，兩者增速趨于穩(wěn)定，尤其是占比60%的消費(fèi)，增速連續(xù)小幅回升。但還難以認(rèn)為回升已成定局，其中有去年基數(shù)低的統(tǒng)計(jì)因素存在，而且類似的小幅反彈去年10-12月也曾出現(xiàn)過，但到今年初卻再次下滑。從生產(chǎn)法核算看，作為消費(fèi)主要內(nèi)容的批發(fā)零售、住宿餐飲業(yè)，增加值二季度分別增長(zhǎng)6.1%和5.4%，雖然略高于一季度，但低于GDP增速，也比去年各季度明顯放緩。中長(zhǎng)期內(nèi)，消費(fèi)主要靠收入增長(zhǎng)和新消費(fèi)熱點(diǎn)的帶動(dòng)，投資增長(zhǎng)需要有盈利項(xiàng)目和資金來源，但目前這些領(lǐng)域都還有很多問題亟待破解。

　　從產(chǎn)業(yè)看，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過第二產(chǎn)業(yè)，占比已達(dá)49.5%。上半年第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.4%，比去年同期和一季度均高0.5個(gè)百分點(diǎn)，但類似情況在2012年一季度也曾出現(xiàn)，且一直持續(xù)到2013年3季度末，但GDP并未同步提速。而且，上半年第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%，延續(xù)7個(gè)季度的回落態(tài)勢(shì)。其中，的確有些新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品發(fā)展較快，但總體看在經(jīng)濟(jì)中占比十分有限，比如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比不到10%，新能源汽車受到儲(chǔ)能技術(shù)、充電樁分布、成本偏高等限制遠(yuǎn)未達(dá)到普及程度。

　　從收入看，勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP一半左右，企業(yè)收入占1/4，生產(chǎn)稅凈額占比不足1/5。近似代表勞動(dòng)者報(bào)酬的居民收入增速連續(xù)五個(gè)季度雙雙回落，二季度農(nóng)民人均純收入和城鎮(zhèn)居民可支配收入分別增長(zhǎng)8.3%和6.7%，較一季度分別低0.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政收入6月當(dāng)月雖然有所提高，但往年也呈現(xiàn)類似月度間波動(dòng)規(guī)律，難言趨勢(shì)性回升。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增速降幅連續(xù)收窄，但這只是部分企業(yè)，而且與上市公司情況并不完全吻合。

　　從投融資看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)主要是國(guó)有企業(yè)和國(guó)有金融在支撐，內(nèi)生動(dòng)力尚未形成。上半年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.4%，占比1/3左右的國(guó)有控股投資增長(zhǎng)12.3%，而占比65.1%的民間投資增長(zhǎng)11.4%，延續(xù)今年以來持續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，比前五個(gè)月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，說明市場(chǎng)對(duì)投資仍然謹(jǐn)慎。融資角度，銀行貸款占社會(huì)融資規(guī)模比重超過70%。但上半年增長(zhǎng)6.3%的投資資金來源中，國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)18.6%，國(guó)內(nèi)貸款下降4.8%，利用外資下降30.9%。預(yù)算內(nèi)資金增速最快，說明占比5%的財(cái)政投資在發(fā)揮逆周期的調(diào)控作用，“大頭”貸款同比下降說明，銀行對(duì)市場(chǎng)化投資前景仍不看好。

　　可見，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“趨穩(wěn)”還不穩(wěn)定。決定下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵是調(diào)控政策的落實(shí)情況。我們認(rèn)為，當(dāng)前行政體制、運(yùn)行機(jī)制和政策傳導(dǎo)效率下，下半年經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)大幅回升。即使穩(wěn)住目前增速也要付出艱苦努力，尤其是在落實(shí)調(diào)控政策方面要有新突破。

　　近期不宜追求經(jīng)濟(jì)大幅提速

　　當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大有其必然性，有經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)、新舊增長(zhǎng)動(dòng)力尚未完成轉(zhuǎn)換的因素，也有外部需求收縮、內(nèi)部“三期疊加”多種矛盾聚合的因素�？傮w看，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，不必急于追求經(jīng)濟(jì)快速回升。

　　一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)力轉(zhuǎn)化和模式升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，這是個(gè)破舊立新、脫胎換骨的過程，充滿痛苦和風(fēng)險(xiǎn)，只有保持適度壓力，企業(yè)才能積極持續(xù)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)�！稗D(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式”多年效果甚微，其中一個(gè)原因就在于過去的粗放式增長(zhǎng)削弱了企業(yè)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力和壓力。另一方面，在基數(shù)擴(kuò)大、要素質(zhì)量、生產(chǎn)效率、體制機(jī)制等因素作用下，高增長(zhǎng)階段向中高乃至中低階段回落是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律，沒有哪個(gè)國(guó)家可以一直保持高速增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)實(shí)情況不支撐經(jīng)濟(jì)近期過快增長(zhǎng)。一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，新四化進(jìn)程加快，“一帶一路”等重大戰(zhàn)略將拓展增長(zhǎng)新空間，“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局將釋放制度新動(dòng)能，但這些戰(zhàn)略性、全局性、系統(tǒng)性舉措需要逐步推進(jìn)，近期在增長(zhǎng)速度上的反映有限。二是近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，財(cái)政投資等調(diào)控基本沒有停止，如果說今年上半年的政策下半年開始落實(shí)，那么去年也呈現(xiàn)類似規(guī)律，也就是去年下半年基數(shù)偏高。下半年經(jīng)濟(jì)提速需要更大力度的調(diào)控尤其是投資，目前看沒有也不允許，因?yàn)椤皬?qiáng)刺激”可能會(huì)積累新的矛盾。三是貨幣政策下半年有望結(jié)束時(shí)滯期。但是，一方面，中外都有通脹時(shí)期貨幣政策效果好于緊縮時(shí)期的規(guī)律。另一方面，我國(guó)貨幣政策關(guān)鍵問題在于傳導(dǎo)機(jī)制不暢，國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行、地方政府等對(duì)利率不夠敏感，貨幣政策難以通過利率渠道傳導(dǎo)；商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)，在經(jīng)濟(jì)下行和趨于緊縮期，政策難以通過信貸渠道傳導(dǎo)；匯率形成機(jī)制使貨幣政策大打折扣。貨幣政策傳導(dǎo)渠道受阻，政策加碼的邊際效應(yīng)遞減。四是房地產(chǎn)市場(chǎng)在供求總量基本均衡、利率進(jìn)入下行周期而居民投資渠道有限、調(diào)控政策放松背景下出現(xiàn)小幅反彈，中長(zhǎng)期房地產(chǎn)難以承擔(dān)也不應(yīng)在賦予其過重的經(jīng)濟(jì)發(fā)展職責(zé)。五是PMI等先行指標(biāo)回暖不能完全說明問題，PMI近9個(gè)季度有漲有跌，其中2013年6-11月和2014年2-6月PMI均連續(xù)提高，但并未準(zhǔn)確預(yù)示后期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，同期GDP增速總體持續(xù)下滑。

　　因此，應(yīng)做好經(jīng)濟(jì)在7%上下運(yùn)行的準(zhǔn)備。處在新常態(tài)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅是總需求不足，更是總供給有待突破。因此，過去的需求管理政策難以見效，更需要科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、效率提升和制度變革。歷史上走出類似階段的經(jīng)驗(yàn)就是靠產(chǎn)業(yè)革命。目前正在快速推進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、新能源等為內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)革命，將使世界經(jīng)濟(jì)再上新臺(tái)階。從工業(yè)革命發(fā)展歷程看，通訊、動(dòng)力、能源等領(lǐng)域新成果批量式取得突破，到大規(guī)模應(yīng)用，再到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，時(shí)間間隔有縮小趨勢(shì)�；ヂ�(lián)網(wǎng)時(shí)代，知識(shí)集成能力和傳播速度大大提升，如果以2008年金融危機(jī)為起點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年前后這輪科技創(chuàng)新有望大規(guī)模應(yīng)用，屆時(shí)不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率再次提升的可能。而在此之前，不僅今年下半年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)7%左右，預(yù)計(jì)整個(gè)“十三五”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將在6.5%-7.5%。

　　切實(shí)落實(shí)政策 加快改革步伐

　　總需求收縮、新供給不足的局面短期內(nèi)很難改變。走出困境，化危為機(jī)，歸根到底要靠創(chuàng)新和轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)。要保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，政府需要正視“關(guān)注形勢(shì)偏多、關(guān)注改革偏少，政策出臺(tái)較多、政策落實(shí)較少”的問題，落實(shí)調(diào)控政策，守住就業(yè)、效益和風(fēng)險(xiǎn)底線，堅(jiān)定不移全面深化改革，盡快將制度紅利變成創(chuàng)新動(dòng)力和增長(zhǎng)活力。

　　——抓好調(diào)控政策落實(shí)。

　　近兩年，政府不斷創(chuàng)新出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，貨幣領(lǐng)域定向降準(zhǔn)、PSL、連續(xù)降息，財(cái)政領(lǐng)域減稅增支，推出PPP，投資領(lǐng)域重點(diǎn)實(shí)施11大工程包，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域制定中國(guó)制造2025和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)規(guī)劃，等等。“不抓政策落實(shí)，再好的藍(lán)圖也是水中月”。之所以政策疊加但經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，主要是政策落實(shí)不及時(shí)、不到位，出現(xiàn)了時(shí)滯效應(yīng)和漏出效應(yīng)。一是財(cái)政政策要注重降低企業(yè)負(fù)擔(dān)和成本，發(fā)揮財(cái)政杠桿作用，精細(xì)化設(shè)計(jì)調(diào)控政策。二是貨幣政策不宜再密集降息降準(zhǔn)，要繼續(xù)充分發(fā)揮政策性銀行、資本市場(chǎng)的逆周期管理作用，關(guān)鍵要加快暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，使利率、信貸、資產(chǎn)價(jià)格、匯率成為貨幣政策有效傳導(dǎo)中介。三是持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化投資，持續(xù)增加公共基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資和持續(xù)加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新投資。四是動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和改革進(jìn)程，做到每項(xiàng)調(diào)控政策和改革舉措都有跟蹤、督促、評(píng)估和問責(zé)。

　　——守住經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)底線。

　　一是守住就業(yè)底線要把握好企業(yè)破產(chǎn)退出的節(jié)奏，平衡好就業(yè)和生產(chǎn)率提高的關(guān)系。目前就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然良好，主要因?yàn)閬碜詢蓚�(gè)方面的就業(yè)壓力仍然沒有累積到臨界點(diǎn)。政府要分批分類處理企業(yè)破產(chǎn)和人員就業(yè)問題，多措并舉鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)。二是保持企業(yè)效益要把控去產(chǎn)能節(jié)奏，加快新產(chǎn)能形成。既要通過政府投資、政策性金融、挖掘消費(fèi)潛力和支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)短板，適度放緩鋼鐵、水泥等去產(chǎn)能節(jié)奏。也要通過降稅、補(bǔ)貼、貸款優(yōu)惠、上市等支持產(chǎn)能升級(jí)和新興企業(yè)發(fā)展。還要縮減政府定價(jià)種類和項(xiàng)目，改革資源、能源價(jià)格機(jī)制，縮小價(jià)格扭曲導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)企業(yè)效益差異。三是防控金融風(fēng)險(xiǎn)要平衡好企業(yè)的生存和發(fā)展，均衡發(fā)展直接金融和間接金融。分類對(duì)待出現(xiàn)質(zhì)量問題的貸款，傳統(tǒng)行業(yè)還款無望的，早作損失準(zhǔn)備，必要的啟動(dòng)法律程序；暫時(shí)遇到困難的企業(yè)通過貸款展期、資產(chǎn)證券化、兼并重組等多種手段幫助企業(yè)渡過難關(guān)；對(duì)于有穩(wěn)定還款來源的企業(yè)也可以通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和證券化等騰出信貸額度，通過與資本市場(chǎng)合作積極支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展。

　　——堅(jiān)定不移全面深化改革。

　　改革核心是要重構(gòu)政府和市場(chǎng)的關(guān)系，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用和政府的互補(bǔ)性作用。一是落實(shí)以簡(jiǎn)政放權(quán)為主要內(nèi)容的行政體制改革，通過培訓(xùn)學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)崗、引進(jìn)市場(chǎng)人才、運(yùn)用現(xiàn)代科技、決策流程優(yōu)化等途徑提高政府事中事后監(jiān)管能力。二是理順商品、要素價(jià)格形成機(jī)制。三是加快分類推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，除關(guān)系國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)命脈的少數(shù)國(guó)有企業(yè)，多數(shù)國(guó)有資本通過國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司和國(guó)資投資公司形式，確保保值增值目標(biāo)，而不糾結(jié)于控股與否，使各類市場(chǎng)主體公平競(jìng)爭(zhēng)。四是改革財(cái)稅金融體制，細(xì)化透明財(cái)政預(yù)算，完善地方稅體系，構(gòu)建穩(wěn)定合理的央地關(guān)系和政府企業(yè)關(guān)系框架。推進(jìn)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)改革，引導(dǎo)儲(chǔ)蓄流向多元化，完善資本市場(chǎng)，為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供完善的低成本高效率的金融服務(wù)。五是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境，降低各行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，建設(shè)統(tǒng)一規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)有序的現(xiàn)代市場(chǎng)體系，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果應(yīng)用，激發(fā)創(chuàng)新積極性，完善政府、企業(yè)和居民誠(chéng)信體系，營(yíng)造健康的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

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