匯率利率資本市場多箭齊發(fā) 儲備政策將陸續(xù)出臺

　　高層發(fā)出穩(wěn)定金融市場強音符

　　在國際市場動蕩、國內(nèi)經(jīng)濟運行遇到新的壓力以及金融市場波動加劇之時，中國政府高層發(fā)出了穩(wěn)定市場預期的強音符。中共中央政治局常委、國務院總理李克強近日主持召開國務院專題會，明確提出“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在堅持區(qū)間調(diào)控基礎上，見微知著，靈活施策，以更精準的定向調(diào)控、相機調(diào)控對沖經(jīng)濟下行壓力，以更有力的改革創(chuàng)新激發(fā)市場活力，以更有效地抓落實鞏固向好勢頭，穩(wěn)定市場預期，做好政策儲備，確保完成今年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務。”

　　李克強還特別強調(diào)，“金融穩(wěn)定事關(guān)經(jīng)濟全局�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，國務院專題會議所釋放出的穩(wěn)匯率、穩(wěn)資本市場和穩(wěn)流動性以及守住系統(tǒng)性風險底線的說法無疑釋放出強烈的政策信號，未來，一些儲備中的政策將陸續(xù)出臺。

　　匯率 重申人民幣沒有持續(xù)貶值基礎

　　在此次國務院專題會上，中國政府高層明確釋放出穩(wěn)定匯率的決心，引發(fā)市場關(guān)注。

　　李克強指出，近期完善人民幣匯率中間價報價機制，是順應國際金融市場走勢的合理舉措，但人民幣匯率沒有持續(xù)貶值的基礎，可以保持在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　8月11日，中國人民銀行宣布，完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制。此舉是人民幣中間價形成機制市場化改革的重要一步，但是匯率短時間內(nèi)的大幅糾偏也引發(fā)市場震動，市場貶值預期迅速升溫。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前已經(jīng)明確回應，官方認為人民幣要貶值10%以促進出口的說法完全是“無稽之談”，完全是沒有根據(jù)的。

　　商務部新聞發(fā)言人也指出，中國經(jīng)濟、對外貿(mào)易、雙向投資增速在全球主要經(jīng)濟體中依然是最高之一，經(jīng)濟基本面決定了人民幣匯率的價值中樞是基本穩(wěn)定的。

　　8月28日，人民幣兌美元匯率中間價報6.3986，較上一個交易日上漲99個基點，上漲幅度達0.15%，為半年來最大單日漲幅，也結(jié)束此前連續(xù)三日下跌態(tài)勢。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，此次匯率中間價報價機制改革的時點正好是在中國國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大、資本市場動蕩之時，若主動貶值后強化了貶值預期，引發(fā)資本外逃，從而進一步促進貶值，將形成惡性循環(huán)，可能帶來新的不穩(wěn)定因素�？煽紤]逐步擴大外匯市場做市商和參與者的范圍，并進一步豐富外匯市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時，盡可能讓匯率保持相對偏弱的上升走勢，從而有利于推進人民幣國際化。

　　股市 資本市場“維穩(wěn)”提至新高度

　　更為市場人士所關(guān)心的，則是此次專題會上所釋放的關(guān)于資本市場的信號。李克強總理強調(diào)，要維護金融市場穩(wěn)定運行。加快相關(guān)制度建設，培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場。加強和完善風險管理，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險底線。

　　“總理的講話給資本市場的穩(wěn)定增加了重要的砝碼。”英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場向市場釋放了積極正面的信號，將減少市場的大幅波動，避免大起大落。在他看來，A股自5178點到2850點的急劇下跌就此告一段落。李大霄表示，資本市場的穩(wěn)定對于中國經(jīng)濟的穩(wěn)定以及改革都有相當重要的作用，今年上半年，A股融資總量位列全球第一位，對實體經(jīng)濟起到了支撐作用。

　　在近期集中公布的政策中，養(yǎng)老金入市分外引人注目，并被外界普遍解讀為關(guān)鍵時刻穩(wěn)定市場的舉措。8月23日，國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金管理辦法》，在8月28日國務院新聞辦舉行的政策例行吹風會上，財政部副部長余蔚平表示，中國政府將對地方社保資金的投資提供稅收優(yōu)惠待遇，將盡快啟動地方社保資金的投資入市。人社部副部長游鈞則表示，經(jīng)大致測算，養(yǎng)老金留足當期的支付準備金后，可能能夠用于投資的資金量是2萬億左右。

　　在市場逐漸探底的過程當中，產(chǎn)業(yè)資本的增持舉動頻頻出現(xiàn)。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月24日至8月28日，在二級市場上，有354家公司獲得重要股東增持。按照股份變動截止日期計算，今年7月份以來，兩市總計有1144家上市公司獲得重要股東增持，增持金額高達959億元。

　　利率 保持流動性合理充裕

　　在談及金融穩(wěn)定的話題時，李克強還指出，要繼續(xù)推進金融體制改革，保持流動性合理充裕，增強服務實體經(jīng)濟的能力。維護金融市場穩(wěn)定運行。

　　8月25日，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。自2014年11月起，這是央行先后第五次降息和第四次降準，這也是央行今年以來第二次“雙降”。

　　由于外匯占款的減少以及完善人民幣兌主要貨幣中間價報價機制對金融體系本外幣流動性構(gòu)成了重要影響，在降息和降準之外，央行最近還通過持續(xù)的放量逆回購以及MLF、SLO等方式來補充市場的流動性，從銀行間市場利率來看，此前持續(xù)的流動性緊張已經(jīng)有所緩解。不過，業(yè)內(nèi)人士指出，比起中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)、常備借貸便利(SLF)等去年以來創(chuàng)新的貨幣政策工具，我國傳統(tǒng)政策工具如利率、存款準備金率仍有發(fā)揮作用的巨大空間。

　　中信建投首席宏觀分析師黃文濤表示，在央行雙降之后，財政部加碼地方債置換，財政貨幣雙寬松持續(xù)。地方債發(fā)行不會以大幅提升利率為代價。因此央行需要對沖性放松，降準和降息都是應有之義。降準提供銀行的信用擴張空間，而降息直接降低銀行的負債成本。央行在下半年仍有至少兩次降準以對沖利率債供給壓力。

　　不過，也有不少專家表示，增強金融服務實體經(jīng)濟的能力更需要疏導目前并不十分暢通的貨幣政策傳導機制。華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳對《經(jīng)濟參考報》記者說，從前期調(diào)控效果來看，貨幣政策的邊際效用在逐漸遞減，不能完全把穩(wěn)增長寄托于降息降準政策上。目前的當務之急還需要理順貨幣政策的傳導機制，為貨幣政策傳導中最重要的市場主體——商業(yè)銀行創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，提高商業(yè)銀行的放貸能力和放貸意愿。