在所有大規(guī)模的陽光私募中，澤熙無疑是最典型的由大戶向機構(gòu)轉(zhuǎn)型的成功案例。昔日的“漲停板總舵主”徐翔已經(jīng)完成了由蘇浙營業(yè)部大戶單打獨斗向陽光私募團隊作戰(zhàn)的轉(zhuǎn)變。目前澤熙管理的陽光私募產(chǎn)品總規(guī)模超過70億元。

　　三年未募集產(chǎn)品

　　“我們已經(jīng)有三年未募集產(chǎn)品。盡管公司成立以來三年業(yè)績都很好，但是老板不想擴充規(guī)模�！币晃粷晌鮾�(nèi)部人士告訴記者。

　　上海澤熙投資管理有限公司在2009年12月7日成立之后，發(fā)了五只產(chǎn)品。它絕不是成立最早的陽光私募基金，卻是目前規(guī)模最大的陽光私募之一。

　　與很多陽光私募不同，澤熙成立初期，其產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模就非常大。據(jù)公司資料，澤熙公司一成立就在短短五個月的時間發(fā)行五只產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模累計達70多億。這在私募界也是非常罕見的。

　　“許多私募做了幾年也做不到這個規(guī)模，并且澤熙幾乎不依靠銀行募集資金�！币晃唤咏鼭晌醯臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　這首先與徐翔本人的名聲有關(guān)，在成立澤熙之前徐翔本人已經(jīng)在圈內(nèi)建立了良好的聲譽，不少交易型選手都開始模仿徐翔的操作風(fēng)格。

　　徐翔生于1976年，16歲就開始接觸股票市場，至目前已經(jīng)有20年投資經(jīng)驗。20世紀90年代末成為浙江龍頭老大，被稱為浙江敢死隊“總舵主”。到澤熙成立的2009年，徐翔已經(jīng)在圈子里面很有名氣。

　　記者了解到，澤熙成立時的70億元規(guī)模中有至少超過一半為澤熙自有資金，另外的募集資金來自于其他投資者。

　　“一直讓業(yè)內(nèi)納悶的是，澤熙擅長短線，波動相對較大，什么樣的投資者敢于投資它？”

　　上述澤熙內(nèi)部人士告訴記者，澤熙只選擇那些熟悉股票市場的成熟投資者：“這些人理解波動，幾乎沒有人為了短期虧損找公司投訴�！�

　　在五只產(chǎn)品成立之后，澤熙三年內(nèi)沒有成立任何產(chǎn)品。就目前為止，澤熙五只產(chǎn)品的增長率分別為132.27%、73.74%、71.21%、67.7%和101.36%。

　　在成立的第一年徐翔的業(yè)績就超出市場預(yù)期�！叭绻麚Q作其他私募，可能會借此擴充自身規(guī)模，但是澤熙這幾年的規(guī)模并沒有增長�！鄙鲜鼋咏鼭晌醯臉I(yè)內(nèi)人士說。

　　上述澤熙內(nèi)部人士告訴記者，澤熙在未來幾年也并不打算擴充規(guī)模。一般而言投資者也不會輕易退出，因為澤熙不發(fā)行新的產(chǎn)品，一旦退出之后就很難再參與澤熙的產(chǎn)品。

　　由大戶向機構(gòu)轉(zhuǎn)型

　　“有些人還在把澤熙當(dāng)成漲停板敢死隊看，其實早就不是了。抓漲停根本管理不了這么大規(guī)模的資金。”上述澤熙內(nèi)部人士告訴記者。

　　到20世紀90年代后期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名“寧波漲停板敢死隊”，投資風(fēng)格彪悍，被“敢死隊”選中的股票，大進大出，高起高落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業(yè)部為核心，成員20人左右，核心是徐翔、徐曉、張建斌等。徐翔在成名后更被媒體封為“漲停板敢死隊總舵主”。

　　“澤熙成立之后，就走了一條向公募化轉(zhuǎn)變的道路。從大戶操作向機構(gòu)操作的轉(zhuǎn)變幾乎是所有大戶都要遇到的問題�！鄙鲜鰸晌鮾�(nèi)部人士告訴記者，“一開始轉(zhuǎn)型也非常困難，老板的操作風(fēng)格要從看K線的技術(shù)派轉(zhuǎn)向依賴基本面的機構(gòu)化操作。”

　　澤熙目前人員超過40人，研究部門占絕對比例。人員配置中的二十幾人是研究員，投資部門三個人，分別是徐翔和兩個助手，市場部門一個人。由于不發(fā)產(chǎn)品，澤熙的產(chǎn)品部門十分精簡。

　　業(yè)內(nèi)流傳的說法是徐翔獎罰分明，在澤熙做研究員的待遇也是非常不錯的。研究員中不乏從申萬、國泰君安、中金等大型券商跳槽過來的人。研究部門在澤熙被看作核心，所有的部門都配合投研部門。公司還專門為研究員配備了研究助理，協(xié)助他們的日常事務(wù)。澤熙的研究員出門調(diào)研都住五星級酒店，坐頭等艙。他們的收入比其他陽光私募要高，但是也比其他公司要辛苦得多。

　　澤熙是一家投資和研究高度分離的公司，徐翔本人從不調(diào)研，除了二十多個研究員推薦股票之外，由于澤熙管理規(guī)模很大，券商也都為徐翔提供很好的服務(wù)。徐翔在接受媒體采訪時表示：“研究員推薦股票，我也不一定買。”但是，一旦推薦的標的賺了錢，徐翔也不吝惜獎勵。據(jù)稱，三個研究員因為推薦萊寶高科、康得新、恒星科技有功，被徐翔獎勵了寶馬汽車。

　　除了部門設(shè)置上公募化外，澤熙內(nèi)部也有正規(guī)的投決流程。包括徐翔在內(nèi)，共有7人組成了投決會，決定最后的資金投向。

　　“市場一直對澤熙的風(fēng)格有誤讀，以現(xiàn)在澤熙的規(guī)模，抓漲停對凈值的貢獻已經(jīng)沒有任何意義。并且，再采取跟隨策略也是不行的，規(guī)模大了之后買賣都需要時間，必須提前買提前賣，做左側(cè)交易。”上述澤熙內(nèi)部人士告訴記者。

　　澤熙風(fēng)格繼續(xù)保留

　　外界對徐翔的投資風(fēng)格知之甚少。2011年7月，因為外界傳言澤熙投資違規(guī)被查，徐翔曾首次接受證券媒體的采訪，否認違規(guī)操作和被監(jiān)管部門調(diào)查的傳聞。

　　此后，2012年12月，澤熙投資旗下產(chǎn)品由于折戟酒鬼酒，業(yè)績大幅下滑。徐翔在日前接受財新記者采訪時否認自己與機構(gòu)勾結(jié)。

　　但是他并不避諱自己熱愛短線操作，看盤是徐翔主要的日常工作。即便是監(jiān)管部門調(diào)研陽光私募的座談會，他也因為和交易時間沖突而未出席。

　　一位接近澤熙的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，如果查看澤熙與其他機構(gòu)的持倉，很多股票并無奇特之處，但是徐翔在擇時上確實有過人之處。

　　徐翔操作變換干脆，一年之中總有數(shù)次滿倉或者空倉的操作�！岸�且澤熙規(guī)模太大，必須做左側(cè)交易，市場還未起來之時澤熙已經(jīng)進入，市場到頂之前就要撤離。當(dāng)然并非每次都是對的，但是正確的概率非常大�！鄙鲜鰸晌鮾�(nèi)部人士告訴記者。

(來源:今日早報)