券商以創(chuàng)新之名補(bǔ)充凈資本的接力賽正向整個(gè)證券行業(yè)蔓延。

　　去年以來，19家上市券商中就有11家先后發(fā)布了融資方案，近六成比例的上市券商集中融資凸顯了對(duì)資金的普遍渴求。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，券商頻頻再融資是為了提高資本規(guī)模給創(chuàng)新業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)，還是為了“掩蓋”越發(fā)緊張的資金鏈，這值得研究。

　　增發(fā)接力進(jìn)行中

　　東吳證券日前公告稱，擬非公開發(fā)行不超過7億股，募資不超過52億元。在此前一周，興業(yè)證券剛完成定向增發(fā)，實(shí)際募集資金38.7億元。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年年初至今，宏源證券、東北證券、國金證券、興業(yè)證券共完成再融資178.93億元。另外，西南證券、國海證券、山西證券、太平洋證券、光大證券也在此期間發(fā)布了定增方案。

　　值得一提的是，翻閱券商增發(fā)方案可發(fā)現(xiàn)，券商在資金用途上幾乎都表示“將全部資金增加公司資本金、擴(kuò)充公司業(yè)務(wù)等”，為投資者描繪了一幅加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資力度、增強(qiáng)盈利能力的藍(lán)圖。

　　“資本短缺對(duì)正在開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的券商來說確實(shí)是實(shí)際存在的�！�招商證券證券行業(yè)分析師洪錦屏稱，如融資融券、約定購回和另類投資、直接投資等。此類業(yè)務(wù)的開展均需要充足的資本金支撐，以獲得利息收入或投資收益。另外，即將推行的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，也是需要資本來做的。

　　“盡管目前券商創(chuàng)新步伐有放慢跡象，但在創(chuàng)新趨勢(shì)背景下券商加速了業(yè)務(wù)擴(kuò)張，因此，券商對(duì)資本金的需求依舊強(qiáng)烈，尤其是中小券商�！鄙钲谝患掖笮腿�商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　見效緩慢

　　然而，券商在豐滿的理想下正面對(duì)骨感的現(xiàn)實(shí)。

　　近兩年，券商借著開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的旗號(hào)頻頻發(fā)布再融資方案補(bǔ)充凈資本，但實(shí)際上上市券商除了對(duì)自營下血本外，募集資金大多消耗在經(jīng)紀(jì)、投行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張上。而包括融資融券、直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入反而相對(duì)較少。

　　而至于券商為投資者描繪的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的美好藍(lán)圖并未見顯著成效。從2012年19家上市券商收入結(jié)構(gòu)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和證券承銷與保薦業(yè)務(wù)仍是證券公司收入的主要來源。

　　盡管投資咨詢業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)的收入占比呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，但仍難改變?nèi)�商“靠天吃飯”格局。�?jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年一季末，券商投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)利息凈收入占比分別為6.51%、3.54%、11.9%。

　　“任何業(yè)務(wù)包括創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都是投入在前，產(chǎn)出在后的，因此前期投入不見得馬上產(chǎn)生效益。但是現(xiàn)在不投入，未來就沒有競(jìng)爭(zhēng)力�！焙殄\屏表示，從短期看，券商依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利模式難有根本性改觀。