隨著美國財(cái)政刺激政策的退出，美國政府財(cái)政收支逐漸改善。長期而言，其消除了經(jīng)濟(jì)的隱患，穩(wěn)定了預(yù)期，有利于美國經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)定地運(yùn)行。從市場環(huán)境看，近一段時(shí)期美債收益率上升，將繼續(xù)有利于美國的資產(chǎn)價(jià)格，其中包括房地產(chǎn)和股票市場，并吸引資金更多流入美元資產(chǎn)，包括美元權(quán)益資產(chǎn)。

　　而反觀上半年股市表現(xiàn)，“金磚四國”與美股屢創(chuàng)歷史新高的強(qiáng)勢表現(xiàn)相比，呈現(xiàn)出完全相反的走勢。事實(shí)上，中國央行已率先開始主動收縮流動性，基本面和流動性層面疊加政策空間有限，指數(shù)行情難有期待，且震蕩環(huán)境中個(gè)股和板塊的分化或更加明顯，投資機(jī)會一方面可關(guān)注來自于改革政策釋放對相關(guān)板塊的利好，另一方面，調(diào)整過后估值合理、業(yè)績盈利能力強(qiáng)的成長性個(gè)股仍有望穿越經(jīng)濟(jì)波動周期。

　　★美股基金尤可期

　　6月下旬，10年期美債收益率上跳11個(gè)基點(diǎn)至2.53%，并觸及2.54%的2011年8月以來新高。同時(shí)，美元指數(shù)走強(qiáng)，而黃金價(jià)格大跌。

　　事實(shí)上，美債收益率上升背后是美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。在美國財(cái)政刺激政策退出的背景下，預(yù)計(jì)美國國債在未來一兩年或處于上升趨勢。如果美國的國債利率走高，將不可避免地對各國金融市場產(chǎn)生沖擊，而這種沖擊的差異性，則主要由各國的競爭力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所決定。

　　今年一季度，中國、印尼和墨西哥GDP同比增速均出現(xiàn)回落，分別從去年四季度的7.9%、6.11%和3.18%下降至7.7%、6.02%和0.83%，顯示新興市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍比較疲弱。歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持低迷，下半年好轉(zhuǎn)的程度仍然較低。世界銀行也下調(diào)2013年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至2.2%，下調(diào)2013年發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至5.1%。

　　今年下半年，預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，平均達(dá)到2.3%至2.6%的增長，但仍然達(dá)不到美國充分就業(yè)的程度。推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素有：房地產(chǎn)復(fù)蘇的影響；就業(yè)緩慢改善；資產(chǎn)價(jià)格改善導(dǎo)致的居民消費(fèi)信心的提升等。

　　從基本面看，美股仍將是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)收益比率較高的品種，建議配置以跟蹤標(biāo)普500和納指100為主的指數(shù)型美股QDII。在新興市場中，精選個(gè)股風(fēng)格的基金，在增長彈性較高的“中國概念股”中仍然能夠?qū)ふ页�額收益機(jī)會，投資者可以關(guān)注側(cè)重醫(yī)藥消費(fèi)、電子科技和公用事業(yè)股等確定性較高品種的消費(fèi)成長風(fēng)格的港股QDII。

　　而隨著美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景不斷改善的預(yù)期，從中期來看，黃金仍將趨勢性下跌。

　　★“成長”、“主題”更具優(yōu)勢

　　結(jié)合國內(nèi)市場環(huán)境，隨著政府投資和房地產(chǎn)相關(guān)投資、消費(fèi)增長的放緩，經(jīng)濟(jì)相對疲弱的態(tài)勢可能還將持續(xù)。但在權(quán)重股低估值支撐以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改革推動預(yù)期下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不大，震蕩格局中具備優(yōu)勢的成長性個(gè)股在短暫調(diào)整后仍將強(qiáng)勢，并帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，投資管理能力較強(qiáng)的基金仍有望繼續(xù)獲得良好的超額收益或者絕對收益。

　　結(jié)構(gòu)化行情中，投資者不必糾結(jié)于倉位選擇，長期堅(jiān)持自下而上的選擇策略或成為常態(tài)，具備優(yōu)勢的成長性個(gè)股在短暫調(diào)整后將帶來投資機(jī)會。未來市場的輪動更多來自于成長行業(yè)或成長股內(nèi)部不斷的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，那些具有核心競爭優(yōu)勢、受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政策扶持的企業(yè)，有望穿越市場周期且具備良好的中長期投資價(jià)值。從中長期角度看，華寶產(chǎn)業(yè)、廣發(fā)核心、銀河創(chuàng)新成長、農(nóng)銀行業(yè)成長、廣發(fā)核心精選、華寶收益增長、匯添富民營活力、國泰金牛、中銀收益等側(cè)重成長風(fēng)格投資的基金選股能力較為突出。

　　此外，結(jié)合基金選股能力，投資者還要進(jìn)一步考察基金的持股風(fēng)格，持股較為集中的基金兼具更好的防御性。可適當(dāng)關(guān)注廣發(fā)核心精選、華寶收益增長、農(nóng)銀行業(yè)成長、銀河創(chuàng)新成長、國泰事件驅(qū)動策略等基金。

　　中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為趨勢，未來隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入及相關(guān)政策的扶持，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的板塊存在投資機(jī)會，尤其是下半年各項(xiàng)會議的召開，相關(guān)改革方向、政策的明朗，也將為主題投資提供“肥沃土壤”。基金選擇上，一方面可以關(guān)注靈活投資能力較強(qiáng)、對投資機(jī)會把握度較高的主題投資基金；另一方面，也可關(guān)注在某一主題領(lǐng)域具有較強(qiáng)把握能力的基金，把握階段性或中長期的主題投資機(jī)會。

　　目前，市場上以主題投資為策略的基金逐漸增多，而主題投資對于基金經(jīng)理自上而下的主題挖掘能力以及自下而上的選股能力都提出了更高的要求。結(jié)合基金的歷史業(yè)績、投資操作的靈活度，可重點(diǎn)關(guān)注銀河主題、華安升級主題、華商主題、工銀主題、國聯(lián)安主題、銀華和諧主題、新華主題、中銀主題等靈活投資能力較強(qiáng)、對投資機(jī)會把握度較高的主題投資基金。

　　如果從下半年制度性角度以及中長期的產(chǎn)業(yè)性角度考慮，城鎮(zhèn)化、新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域可側(cè)重關(guān)注。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的逐步深入，圍繞新興產(chǎn)業(yè)投資的主題基金數(shù)量逐漸增多，結(jié)合基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)和組合投資方向，并考察投資管理能力，包括上投摩根新興動力、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、匯豐晉信科技先鋒、匯豐晉信低碳先鋒、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、銀河創(chuàng)新成長、國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)、富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等基金可重點(diǎn)關(guān)注。醫(yī)藥主題方面，匯添富醫(yī)藥和易方達(dá)醫(yī)療顯示出良好管理能力，環(huán)保主題方面，富國低碳環(huán)保與其契合度最高。

(來源:經(jīng)濟(jì)日報(bào))