近日,新興市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn)令投資者擔(dān)憂,印尼、印度等部分國(guó)家股市大幅下挫,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于新興市場(chǎng)危機(jī)來臨的驚慌。在哀鴻遍野的氛圍中,市場(chǎng)一致將矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)——隨著備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)9月份議息會(huì)議進(jìn)入倒計(jì)時(shí),對(duì)于QE退出的預(yù)期也是與日俱增。

　　結(jié)合目前美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況來看,美聯(lián)儲(chǔ)9月份退出QE的概率多大?隨著資金撤出新興市場(chǎng)的步伐加速,多米諾骨牌效應(yīng)是否將蔓延至其余新興市場(chǎng)?A股市場(chǎng)向來有著“跟跌不跟漲”的魔咒,此次表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn),能否就此打破魔咒?

　　9月議息會(huì)議展望:QE退出板上釘釘?

　　自從5月份美聯(lián)儲(chǔ)掌門人伯南克首次暗示將退出QE以來,市場(chǎng)對(duì)于QE退出這一問題的討論不斷升溫。目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)逐步結(jié)束QE已成定局,9月份很可能是QE退出的起點(diǎn)。隨著時(shí)間進(jìn)入倒計(jì)時(shí),對(duì)此持肯定態(tài)度的市場(chǎng)聲音不斷加強(qiáng)。根據(jù)彭博最近的調(diào)查顯示,65%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在9月的會(huì)議中開始縮減買債。

　　公開資料顯示,今年美聯(lián)儲(chǔ)還將舉行3次定期會(huì)議:9月17至18日、10月29至30日以及12月17至18日。在這三次會(huì)議中,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克只會(huì)在9月和10月份的會(huì)議后舉行記者會(huì)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,9月份也成為了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　上周公布的部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)7月CPI環(huán)比上升0.2%,與此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期相同。與去年7月相比,CPI同比上升2%,與6月1.8%的漲幅相比有所上升。在就業(yè)方面,截至8月10日一周的首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為32萬人,少于此前專家預(yù)期的33.5萬人,為2007年10月以來最低。持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為296.9萬人,少于此前專家預(yù)期的300萬人,在前一周302.3萬人的基礎(chǔ)上繼續(xù)減少。

　　從上述數(shù)據(jù)來看,最能支持美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的就是就業(yè)方面了,美聯(lián)儲(chǔ)去年9月出臺(tái)第三輪量化寬松(QE3),主要目標(biāo)就在于提振就業(yè)市場(chǎng),既然就業(yè)市場(chǎng)逐步得到的改善,退出QE看起來也就是順?biāo)�推舟的事情。但�?考慮到物價(jià)數(shù)據(jù),目前也有不少反對(duì)聲音存在,認(rèn)為通脹率持續(xù)偏低,通縮風(fēng)險(xiǎn)若隱若現(xiàn),暫時(shí)還不宜退出刺激政策。

　　從時(shí)間上來看,北京時(shí)間周四(8月22日)02:00,美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將公布7月30-31日會(huì)議紀(jì)要。鑒于這是9月份這一關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)到來之前的最后一次FOMC會(huì)議,此次紀(jì)要內(nèi)容顯然引發(fā)了各界的密切關(guān)注。若要尋找9月份會(huì)不會(huì)成為QE退出的時(shí)點(diǎn),可能就要從中尋找蛛絲馬跡了。

　　印尼股市重挫 A股未被“傳染”?

　　自從伯南克暗示美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE以來,資金就“心領(lǐng)神會(huì)”,開始從新興市場(chǎng)撤離,回流美國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示,新興市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)資金流出跡象,中國(guó)股市成為了“重災(zāi)區(qū)”之一。

　　從央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額減少245億元,已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。再結(jié)合上周公布的銀行代客結(jié)售匯順差創(chuàng)10個(gè)月新低的情況來看,數(shù)據(jù)似乎已經(jīng)充分證明,受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和相關(guān)政策調(diào)整等多重因素影響,跨境資金凈流入明顯放緩,流出壓力漸顯。市場(chǎng)人士認(rèn)為,隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和美元資產(chǎn)投資價(jià)值的回歸,新興市場(chǎng)中的熱錢將會(huì)進(jìn)一步回流美國(guó),預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月外匯占款增量將繼續(xù)走低。

(圖:外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng))

　　對(duì)于全球市場(chǎng)而言,9月份無疑是占據(jù)“絕對(duì)重量”的一個(gè)月,雖然時(shí)間未到,但是近日以印尼為首的東南亞股市,已經(jīng)拉開了前哨戰(zhàn)的序幕。關(guān)于近期印尼市場(chǎng)的重挫,瑞銀證券認(rèn)為可能有三點(diǎn)原因,第一,投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本周四會(huì)議上對(duì)削減QE規(guī)模給出更多指引,故之前提前回流資金;第二,近期東南亞貨幣大幅貶值,資金外流持續(xù)而且外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者減持新興市場(chǎng)股票;第三,東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面惡化,使國(guó)際投資者對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂。

　　大智慧分析師賀信表示,印尼市場(chǎng)最近表現(xiàn)比較糟糕,但是A股市場(chǎng)沒有被“傳染”,表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn),主要是因?yàn)橛∧崾袌?chǎng)中有70%的資金來自于海外的投資集團(tuán),一旦出現(xiàn)資金撤離現(xiàn)象則會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng),這也是造成印尼股市重挫的最大“元兇”。而國(guó)內(nèi)股市的資金來源中,外資所占比例非常低(QFII/RQFII/部分熱錢),所以兩者不可同日而語,不可用印尼股市下跌的邏輯來解釋A股市場(chǎng)。

　　大智慧分析師汪嘯驊則認(rèn)為,A股目前處于自身的周期中,外盤的傳導(dǎo)現(xiàn)象并不明顯。雖然目前資金有撤離新興市場(chǎng)、回流發(fā)達(dá)國(guó)家股市的跡象,對(duì)于A股市場(chǎng)而言也將有不小的壓力,但是在這個(gè)過程中,也會(huì)導(dǎo)致美元升值,進(jìn)而也就意味著人民幣的貶值,有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)外貿(mào)形勢(shì)繼續(xù)發(fā)生好轉(zhuǎn),所以整體還是一個(gè)有利有弊的局面。兩相抵消后,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多還是會(huì)受“內(nèi)因”決定,“外因”的干擾可能會(huì)有短期效應(yīng),但是不會(huì)有太大的影響。

(來源:新華網(wǎng))