經(jīng)過連續(xù)多日的下跌之后，大盤在年關(guān)將近之時逐步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而融券余額持續(xù)徘徊在年內(nèi)低位，或預(yù)示著市場短期有望反彈。據(jù)統(tǒng)計，自12月以來兩融給市場中融券余額持續(xù)下降，從40億元以上逐步降至28億元以下，該數(shù)值僅次于今年6月底的數(shù)值，也遠低于全年融券余額的平均值38.16億元。從歷史上看，年內(nèi)融券余額的最低位25.49億元出現(xiàn)在6月25日，隨后市場出現(xiàn)了一波較為強勢的反彈。不過，在諸多因素制約之下，預(yù)計反彈空間有限。

　　融券余額落入低谷

　　自12月5日以來，上證綜指從2250點左右開始逐步下行，至12月23日觸及2068.54點的階段低點，跌幅超過8%。同時，融券余額也隨著行情的趨弱而不斷下降，從12月5日的42.25億元降至12月27日的27.34億元，期間在12月26日觸及月內(nèi)低點26.42億元。

　　當前的情景與6月底時市場狀況十分相似。在6月底資金市場利率飆升，“錢荒”肆虐股指連續(xù)下跌，在這種情況下，6月以來融券余額節(jié)節(jié)敗退，至6月25日融券余額降至25.49億元，創(chuàng)下年內(nèi)最低點。不過，當日股指也觸及了年內(nèi)最低點1849.65點，留下長長的下影線，并開啟了2013年內(nèi)最強勁的一波上漲。

　　個股方面，值得關(guān)注的是，自12月5日以來，國金證券的融券凈賣出額為-5.05億元，遙遙領(lǐng)先于其他個股，顯示出該股的融券償還額大大超過了融券賣出額，這也使得融券余額大幅減退。其次，中國平安、大秦鐵路、中信證券、工商銀行和云南白藥的融券凈賣出額均低于-2000萬元。

　　近期市場的融資情況整體保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，自11月25日以來，A股市場的融資凈買入額均為正值，促使融資融券余額整體處于不斷增長的狀態(tài)，從3221.39億元增長至12月27日的3432.07億元，并沒有隨著融券余額的下降而受到拖累。

　　預(yù)示反彈 空間或有限

　　當前，融券余額再次處于年內(nèi)低谷，與年末資金面趨緊、年關(guān)臨近無心戀戰(zhàn)不無關(guān)系，但對行情走勢而言，可能意味著短期內(nèi)市場反彈的可能性增大。不過，在2014年諸多因素的壓制之下，預(yù)期估值反彈的高度有限。

　　對于融券余額處于低谷可能預(yù)示市場反彈，主要有以下幾點原因：首先，自12月24日以來，融券余額持續(xù)在27億元及以下徘徊，今年中只有6月24日和6月25日較融券余額水平更低。而從6月的市場走勢及以往的歷史經(jīng)驗來看，當融券余額滑落至明顯低位后，市場大多都會出現(xiàn)一輪反彈行情；其次，自12月5日下跌以來，大盤并沒有出現(xiàn)明顯的反彈，近期地量盤整狀態(tài)，伴隨著融券余額回落至年內(nèi)低位，說明市場做空力量趨降、看空預(yù)期趨弱，市場向下的空間有限；再次，由于IPO重啟，市場普遍預(yù)期2014年1月新股紛紛上市會激發(fā)市場的炒新熱情，并帶動股指上行。

　　不過，A股市場面臨的諸多壓制因素或?qū)⒅萍s股指反彈的空間。A股在2014年伊始就面臨著IPO重啟的重大沖擊，此外增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、新三板擴容，以及創(chuàng)業(yè)板再融資放開的傳聞，都意味著市場對資金的需求將大幅上升，供需環(huán)境十分嚴峻。不僅如此，美國QE縮減規(guī)�？赡芤�發(fā)外資持續(xù)回流，內(nèi)外夾擊將使得流動性偏緊成為常態(tài)，對2014年股市形成制約。

　　此外，“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”以及“全面深化改革”等任務(wù)的開展，都意味著明年宏觀經(jīng)濟增速放緩是大概率事件。在這些因素制約下，預(yù)計反彈高度有限，建議投資者謹慎參與。

　　□本報記者 張怡

(來源:中國證券報)