中國經(jīng)濟網(wǎng)北京5月8日訊 證監(jiān)會4月20日晚間披露了上海北特科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)(以下簡稱“北特科技”)。北特科技此次擬發(fā)行2667萬股，擬于深圳證券交易所上市。

　　北特科技是一家生產(chǎn)汽車轉(zhuǎn)向器零部件與減震器零部件的高新技術(shù)企業(yè)，但在查閱招股書后記者發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)相比同行業(yè)上市公司，盈利能力、償債能力都大大低于行業(yè)平均水平。

　　毛利率降幅超行業(yè)均值7倍

　　北特科技所處的汽車零部件行業(yè)，主要取決于下游整車制造業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而汽車行業(yè)的需求和供給受國內(nèi)乃至全球的宏觀經(jīng)濟影響較大。2011年，受國家宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整、購置稅優(yōu)惠等有關(guān)促進(jìn)政策的退出、日本大地震以及連續(xù)高速增長后行業(yè)自身需有所調(diào)整等因素影響，我國汽車產(chǎn)銷增速有所回落。

　　盡管行業(yè)的不景氣影響了北特科技的經(jīng)營狀況，但該公司的毛利率水平相比較同行業(yè)其他公司來說，下降幅度明顯較大。2009年至2011年，北特科技公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.49%、28.05%和24.03%。公司2010年主營業(yè)務(wù)毛利率較2009年下降3.44個百分點，而同時期，行業(yè)可比公司平均毛利率下降也只有0.43個百分點，是北特科技降幅的近七分之一。

　　廢品率高拉長回款周期

　　北特科技招股書稱，只有在生產(chǎn)的轉(zhuǎn)向器用于整車安裝無產(chǎn)品質(zhì)量問題后，才可確認(rèn)收入。如果出現(xiàn)質(zhì)量問題，客戶將全額退貨不予付款。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者在查閱招股書時發(fā)現(xiàn)，2011年公司開發(fā)了新產(chǎn)品線，由于受到工藝優(yōu)化調(diào)整和產(chǎn)線調(diào)試、磨合的影響，導(dǎo)致新產(chǎn)品投產(chǎn)初期的一段時間內(nèi)，廢品率較高，產(chǎn)品成本上升，但是招股書中并沒有給出廢品率的具體數(shù)據(jù)。

　　2011年下屬子公司新投入的生產(chǎn)線廢品率高，這無疑將增加公司收入確認(rèn)的難度。記者的這一預(yù)測也在招股書中得到證實，北特科技的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2009年的60天，延長至2011年的90天。

　　利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值

　　在查閱北特科技的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該公司的利息保障倍數(shù)在行業(yè)內(nèi)排名靠后。2011年，北特科技的利息保障倍數(shù)不斷下滑，由2009年的28.44跌至2011年的7.98，低于行業(yè)可比公司平均值12.76。

　　利息保障倍數(shù)，反映了企業(yè)獲利能力的大小，也反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。數(shù)額越大，獲利能力越大，償債能力越強。由此可見，北特科技目前的獲利能力不斷下滑，公司的債務(wù)壓力也在不斷增加。

　　截至2011年12月31日，北特科技賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額為8,474.43萬元，占應(yīng)收賬款余額總額的99.48%。更糟糕的是，在2011年下半年，北特科技累計新增約0.9億元的一年期內(nèi)貸款，使得資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到57.59%，高于同行業(yè)上市公司的31.23%。

　　面對在2012年內(nèi)必須歸還的0.9億元貸款，而目前北特科技賬面的現(xiàn)金只有625萬元的情況下，北特科技此番沖擊上市可謂孤注一擲。但在行業(yè)中如此“孱弱”的數(shù)據(jù)，很難獲得投資者的信賴。