4月20日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了上海北特科技股份有限公司(下稱(chēng)“北特科技”)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。記者在翻閱招股書(shū)時(shí)發(fā)現(xiàn)，北特科技的毛利率逐年下降、受原材料價(jià)格波動(dòng)大以及面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題都將給投資者帶來(lái)諸多困擾，使公司的上市前景布下了層層迷霧。

　　毛利率逐年下降

　　據(jù)招股書(shū)顯示，北特科技2009年-2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為31.49%、28.05%和24.03%。由此看出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈逐年下降的趨勢(shì)。而北特科技的解釋是，由于公司在2009年鋼材價(jià)格低點(diǎn)時(shí)采購(gòu)了大量的鋼材，使得2009年的毛利率較高，而公司子公司在2011年年初剛投入生產(chǎn)，處于運(yùn)行初期的磨合階段，因此影響了2011年的毛利率水平。

　　據(jù)最近資料顯示，近期國(guó)內(nèi)鋼鐵等原材料的市場(chǎng)價(jià)格仍在大幅度波動(dòng)，生鐵和廢鋼價(jià)格小幅上漲，鐵礦石價(jià)格小幅回升。北特科技正處于成長(zhǎng)期，受原材料價(jià)格、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素限制較大，都會(huì)嚴(yán)重影響公司業(yè)務(wù)的毛利率。

　　受原材料價(jià)格波動(dòng)大

　　北特科技自成立以來(lái)，一直從事汽車(chē)轉(zhuǎn)向器零部件以及減震器零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司生產(chǎn)用主要原材料為熱軋圓鋼。據(jù)招股書(shū)顯示，2009年、2010年和2011年熱軋圓鋼占生產(chǎn)成本的比例分別為70.70%、74.68%和74.79%，受全球經(jīng)濟(jì)受到金融危機(jī)的影響，市場(chǎng)需求的波動(dòng)導(dǎo)致了鋼鐵采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)。

　　2009年、2010年和2011年，北特科技的熱軋圓鋼平均采購(gòu)價(jià)格分別為3,730.20元/噸、4,628.90元/噸和5,205.80元/噸，由此可以看出原材料的采購(gòu)價(jià)格呈逐年上升的趨勢(shì)。一旦未來(lái)熱軋圓鋼的價(jià)格持續(xù)大幅度波動(dòng)，并且北特科技不能及時(shí)在產(chǎn)品定價(jià)方面轉(zhuǎn)嫁此風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)嚴(yán)重影響公司的盈利水平。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重

　　據(jù)招股書(shū)顯示，2009年末、2010年末和2011年末，北特科技應(yīng)收賬款賬面凈值分別為3,565.91萬(wàn)元、4,733.79萬(wàn)元、8,077.58萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為18.44%、17.13%、22.14%，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為20.37%、16.05%、21.25%。

　　由此可以看出，北特科技應(yīng)收賬款逐年增加，面臨著發(fā)生壞賬的危險(xiǎn)，雖然公司目前的客戶(hù)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)狀況良好，但數(shù)額較大的應(yīng)收賬款嚴(yán)重影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度，并給公司帶來(lái)運(yùn)營(yíng)資金的壓力，一旦下游客戶(hù)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，北特科技將面臨壞賬損失和現(xiàn)金流損失的風(fēng)險(xiǎn)。