金輪科創(chuàng)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金輪科創(chuàng)”)于今年4月在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站刊登了招股說明書,擬于深交所發(fā)行3450萬股新股,發(fā)行后總股本為13800萬股。證監(jiān)會(huì)6月13日召開發(fā)審委工作會(huì)議,審核金輪科創(chuàng)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)。
自預(yù)披露以來,金輪科創(chuàng)招股書中暴露的涉嫌私人侵占集體資產(chǎn)、財(cái)務(wù)數(shù)字疑點(diǎn)重重等問題一直備受質(zhì)疑,即使成功上市,在行業(yè)景氣度下降的大環(huán)境下,未來也將面臨募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)。
涉嫌私人侵占集體資產(chǎn)
招股書披露,金輪科創(chuàng)前身為金輪針布(江蘇)有限公司,由中國(guó)金輪特種鋼絲產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司于2004 年12 月獨(dú)家出資設(shè)立,2007年12月變更為股份有限公司。
而記者在查閱招股書中“發(fā)行人主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的形成過程”部分發(fā)現(xiàn),金輪科創(chuàng)的前身最早可以追溯到設(shè)立于1989年的南通市金屬針布廠。南通市金屬針布廠經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為集體所有制,注冊(cè)資本為112.50萬元,主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售金屬針布。
1993年,南通市金屬針布廠聯(lián)合南通金輪機(jī)械設(shè)備有限公司、海門縣木工機(jī)械廠、海門縣國(guó)強(qiáng)汽修廠、青島紡機(jī)廠海門分廠等4家企業(yè)共同組建了南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司,經(jīng)濟(jì)性質(zhì)仍為集體所有制,注冊(cè)資金為人民幣402.8萬元。但是招股書里并沒有披露這五家公司的持股和出資的具體情況。
時(shí)代周報(bào)記者就此問題采訪了金輪科創(chuàng),其證券事務(wù)代表潘先生說,“我們是按照國(guó)家法律規(guī)定的要求來編制招股書的,也按照證監(jiān)會(huì)的要求來報(bào)備材料,應(yīng)該披露的信息我們?cè)谡泄蓵卸加袑?duì)照的解釋!
其保薦代表人民生證券的徐志認(rèn)為,南通市金屬針布廠不是金輪科創(chuàng)的前身,而是2004年成立的金輪針布有限公司,它們只是同一個(gè)資產(chǎn)來源,但是兩個(gè)不同的公司,因?yàn)檫@個(gè)公司以前是一個(gè)集體企業(yè)。
在1996年南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司由集體所有制企業(yè)改為股份合作制公司時(shí),也沒有提及到這五家法人股東,另外,金輪科創(chuàng)還涉嫌通過低價(jià)轉(zhuǎn)讓侵占集體資產(chǎn)。
此次改制中,南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司凈資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)值為人民幣1001.50萬元,在剝離土地使用權(quán)、廠房、電力增容等資產(chǎn)及生活費(fèi)(養(yǎng)老金)之后,南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司凈資產(chǎn)僅為人民幣165萬元,并以此價(jià)格轉(zhuǎn)讓給企業(yè)兩名內(nèi)部員工陸挺和白勇斌。轉(zhuǎn)讓方原有的房屋、土地、電力設(shè)施等以租賃形式,租借給改制后企業(yè)使用。
陸挺現(xiàn)為金輪科創(chuàng)的實(shí)際控制人,而白勇斌則是目前公司的大股東之一。招股書顯示,陸挺在1993年-2000年間,歷任南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司總經(jīng)理、董事長(zhǎng);而白勇斌也先后擔(dān)任過南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司副總經(jīng)理和副董事長(zhǎng)。陸挺、白勇斌以165萬元獲得了原先千萬資產(chǎn)的公司實(shí)際控制權(quán),可謂撿了大便宜,外界認(rèn)為兩人顯然涉嫌侵占集體資產(chǎn)。
徐志對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋道:“當(dāng)時(shí)165萬是買了165萬的東西,而不是買了1000萬的東西,這是根據(jù)評(píng)估方案評(píng)估出來的價(jià)值。第一,評(píng)估方案是根據(jù)評(píng)估原則來做的;第二,評(píng)估的價(jià)格我們都仔細(xì)看了;最后,資產(chǎn)剝離之后確實(shí)是這么多錢。那些土地和房產(chǎn)都是鎮(zhèn)政府的,我們沒有把它買過來。這些資產(chǎn)都是比較明確的,當(dāng)時(shí)的批復(fù)都已經(jīng)履行了,就是按照當(dāng)時(shí)程序來走,后來也經(jīng)過了省政府的確認(rèn)!
2000年3月,因不符合集團(tuán)組建條件,南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司注銷,由陸挺、白勇斌共同出資設(shè)立的南通金輪針布有限公司承接了南通金輪企業(yè)集團(tuán)公司的全部資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員。然而金輪針布承接內(nèi)容的詳細(xì)數(shù)據(jù)招股書中并未作說明,原先集體資產(chǎn)的痕跡似乎從此銷聲匿跡。
2007年8月,力鼎投資、漢凱投資、海門金輪研發(fā)、金安投資、上海攀成德、聚慧投資等6家企業(yè),以每1元出資額9.64元的價(jià)格對(duì)金輪有限進(jìn)行增資,合計(jì)現(xiàn)金出資 6480 萬元,金輪科創(chuàng)自此變更為中外合資企業(yè)。增資后, 金輪有限注冊(cè)資本為5602.2957 萬元人民幣。
對(duì)于增資原因,金輪科創(chuàng)解釋為:公司確定了國(guó)內(nèi)上市計(jì)劃,需要收購(gòu)陸挺控制的與紡織梳理器材相關(guān)的資產(chǎn)以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和盡量減少關(guān)聯(lián)交易,同時(shí),通過引入外部投資者,改善公司治理結(jié)構(gòu)。
而有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,戰(zhàn)略投資者的加入意在押寶金輪科創(chuàng)上市,意欲在金輪科創(chuàng)上市并解禁后,通過拋售股票減持套現(xiàn)而賺取高額利潤(rùn),而并非看好錦綸科技的發(fā)展前景而長(zhǎng)期持有該股份。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重
在查閱招股書中披露的財(cái)務(wù)資料時(shí),記者發(fā)現(xiàn)報(bào)告期內(nèi)金輪科創(chuàng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在多處不合常理之處。
招股書顯示,金輪科創(chuàng)2009年和2010年的營(yíng)業(yè)收入分別為29209.28萬元和34974.58萬元,同比增長(zhǎng)19.74%;而2009年和2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為1984.06萬元和4963.42萬元,同比增長(zhǎng)150.16%。對(duì)比發(fā)現(xiàn),兩年來在主要產(chǎn)品銷售價(jià)格幾乎不變的情況下,金輪科創(chuàng)的營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng),而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻呈倍數(shù)增長(zhǎng),讓人驚愕。
金輪科創(chuàng)下屬有3個(gè)全資控股子公司:金輪針布(白銀)有限公司、南通金輪研發(fā)中心有限公司和金輪針布(南通)有限公司。其中,金輪白銀的經(jīng)營(yíng)范圍為紡織器材、紡織機(jī)械零配件、蓋板用底布的生產(chǎn)銷售。金輪研發(fā)的經(jīng)營(yíng)范圍為研究機(jī)械設(shè)備、特種鋼絲及其制品;自有技術(shù)咨詢、自有技術(shù)服務(wù)、自有技術(shù)轉(zhuǎn)讓。而金輪南通主要業(yè)務(wù)為梳理器材、 紡織器材、 紡織機(jī)械的生產(chǎn)銷售、安裝、保養(yǎng)及其技術(shù)咨詢服務(wù)。
根據(jù)招股書披露的財(cái)務(wù)報(bào)表,對(duì)比含金輪科創(chuàng)、金輪白銀、金輪研發(fā)和金輪南通4家公司的合并報(bào)表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與母公司金輪科創(chuàng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn), 2009-2011年連續(xù)三年合并報(bào)表上的收入和成本數(shù)據(jù)均低于母公司報(bào)表的收入及成本數(shù)據(jù),這種情況極為少見。而與此相悖的是,連續(xù)三年合并報(bào)表上的毛利數(shù)據(jù)卻又大于母公司的毛利數(shù)據(jù),兩者前后矛盾。
徐志在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,這是因?yàn)槟浮⒆庸局g的交易產(chǎn)生的,是財(cái)務(wù)的橫本的編制的技術(shù)問題。因?yàn)槟腹靖庸局g有交易,編制財(cái)務(wù)橫本時(shí)抵消了收入,抵消之后出來的結(jié)果。但是兩者前后矛盾顯然違反商業(yè)邏輯,招股書中卻并未對(duì)這一情況進(jìn)行詳細(xì)披露。
除此之外,根據(jù)招股書中2009-2011年的主要原材料/能源采購(gòu)單價(jià)及數(shù)量,以及前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額和比例分別算出的當(dāng)年采購(gòu)金額,相對(duì)比發(fā)現(xiàn),三年間兩個(gè)數(shù)字的差異都在30%以上。2011年,當(dāng)年按項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)的采購(gòu)金額為13203.39萬元,而根據(jù)供應(yīng)商采購(gòu)比例推算出的采購(gòu)金額卻高達(dá)20295.07萬元,兩者相差34.94%。
徐志對(duì)此解釋說,“這兩者一個(gè)是主要原材料和能源的采購(gòu)額,一個(gè)是采購(gòu)總額,這不是同一個(gè)口徑。原材料和能源就只是原材料和能源而已,不是原材料的我們是放在采購(gòu)總額中的,采購(gòu)總額是包括其他的像研發(fā)、配件等東西的,采購(gòu)的不止是原材料。這是不同的采購(gòu)口徑,所以這兩者是不可比的。”
而根據(jù)招股書中披露的產(chǎn)品簡(jiǎn)介和存貨-原材料的報(bào)表注釋可以發(fā)現(xiàn),上述的采購(gòu)項(xiàng)目已經(jīng)基本覆蓋了所有的原材料種類,但是為何用兩種不同口徑算出的兩個(gè)采購(gòu)金額還是會(huì)有如此巨大的出入讓人不解。
募投產(chǎn)能消化成疑
金輪科創(chuàng)自身的經(jīng)營(yíng)存在一定的問題,而從所處的行業(yè)景氣度以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來看,金輪科創(chuàng)上市后未來的發(fā)展前景值得投資者擔(dān)憂。
招股書顯示,除主營(yíng)業(yè)務(wù)外,該公司的其他業(yè)務(wù)收入主要是棉紗銷售收入,而棉紗卻是客戶的抵債物資,報(bào)告期內(nèi)存在一定的客戶棉紗抵債情況。
在2009-2011年報(bào)告期內(nèi),客戶棉紗沖抵貨款的金額分別占當(dāng)年銷售額的9.21%、3.71%、3.49%,前十大客戶抵債金額占各年抵債金額比例分別為31.91%、48.64%、43.49%。
金輪科創(chuàng)對(duì)棉紗抵債交易原因的解釋是,我國(guó)針布制造企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,為了爭(zhēng)取市場(chǎng),各供應(yīng)商不得不被動(dòng)接受紡織企業(yè)的交易習(xí)慣。另外受公司信用管理制度制約,這也成為銷售員針對(duì)特定客戶群的一項(xiàng)銷售手段。
根據(jù)招股書,在報(bào)告期三年內(nèi)公司棉紗銷售成本明顯大于收入,造成銷售棉紗損失分別為301.19萬元、118.83萬元和145.84萬元,損失比例分別為9.98%、9.86%和11.29%。
棉紗是金輪科創(chuàng)的主要庫(kù)存商品,金輪科創(chuàng)為及時(shí)變現(xiàn),一般將棉紗以略低于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行出售,從而造成損失。日信證券的分析師孔軍表示,這個(gè)貨物(棉紗)并不是公司生產(chǎn)需要的材料,肯定要以低于市場(chǎng)的價(jià)格拿去銷售。
招股書顯示,金輪科創(chuàng)本次募集資金擬投項(xiàng)目為4000噸金屬針布、10000套蓋板針布、25000條帶條針布及 50000 根固定蓋板針布建設(shè)項(xiàng)目。投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,其主要產(chǎn)品金屬針布和彈性蓋板針布的產(chǎn)能分別較2011年銷售量增加45.18%和27.84%。
然而,金輪科創(chuàng)所處的紡織行業(yè)在國(guó)內(nèi)已屬于夕陽產(chǎn)業(yè),受宏觀經(jīng)濟(jì)影響巨大,而近期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,將令金輪科創(chuàng)面臨的大環(huán)境出現(xiàn)諸多不確定性。
中投證券的分析師孔軍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,如今兩個(gè)方面的成本影響著紡織行業(yè)的發(fā)展。一個(gè)是勞動(dòng)力成本,還有一個(gè)是原材料成本,這兩個(gè)成本增加起來了以后還沒有辦法轉(zhuǎn)移,價(jià)格提不起來,利潤(rùn)就下來了,包括出口的量也下來了。
從國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)同比增速來看,1月到9月期間減了幾個(gè)點(diǎn)。出口增速不樂觀,今年秋季廣交會(huì)的交易數(shù)據(jù)也不是很好看。一旦市場(chǎng)環(huán)境惡劣,建立在樂觀預(yù)測(cè)上的公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃,將會(huì)變成其沉重的負(fù)擔(dān),募投項(xiàng)目所新增的產(chǎn)能能否消化將成為一個(gè)疑問。
有分析師認(rèn)為,畢竟現(xiàn)在紡織機(jī)械行業(yè)產(chǎn)能利用不足,雖然有些企業(yè)在內(nèi)需擴(kuò)張,但是這種企業(yè)比較少,需要的器材也不會(huì)每年都更換,所以采購(gòu)的也比較少。從下游紡織業(yè)來看,這對(duì)金輪科創(chuàng)未來的市場(chǎng)消化可能會(huì)有一定的影響,即使是現(xiàn)有的產(chǎn)能也有可能面臨過剩的風(fēng)險(xiǎn)。