證監(jiān)會網(wǎng)站近日披露了安徽應(yīng)流機電股份有限公司(下稱“應(yīng)流機電”)首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)。資料顯示，應(yīng)流機電自2000年成立以來，一直從事專用設(shè)備零部件的生產(chǎn)以及銷售，主要生產(chǎn)泵及閥門零件、機械裝備構(gòu)件等。

　　受上游影響大 穩(wěn)定業(yè)績難保證

　　由于加工零部件行業(yè)的特殊性，因此對原材料如廢鋼、廢不銹鋼、鎳等合金材料的需求非常大。據(jù)資料顯示，2009年度、2010年度和2011年度，應(yīng)流機電主要原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例為35.49%、39.18%和40.54%。主要原材料價格每上漲1%，公司的主營業(yè)務(wù)成本就會上漲約0.41%。

　　由于應(yīng)流機電行業(yè)的特殊性，對原材料如廢鋼、廢不銹鋼、鎳等合金材料的需求非常大。據(jù)最近資料顯示，近期國內(nèi)鋼鐵等原材料的市場價格仍在大幅度波動，生鐵和廢鋼價格小幅上漲，鐵礦石價格小幅回升。

　　由此可以看出，應(yīng)流機電嚴(yán)重受到上游行業(yè)原材料的制約，原材料的價格波動對應(yīng)流機電的主營產(chǎn)品銷售的定價產(chǎn)生一定的影響，對公司的經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性也產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。存在主要原材料價格波動的風(fēng)險。

　　折舊費用已高達一億七千萬 侵占募投項目利潤

　　據(jù)招股書顯示，應(yīng)流機電本次發(fā)行募集資金中，擬有52070萬元用于機器設(shè)備等固定資產(chǎn)投資，每年新增固定資產(chǎn)折舊約4800萬元。

　　事實上，應(yīng)流機電的固定資產(chǎn)折舊數(shù)目龐大，截至2011年12月31日，公司的機器設(shè)備原價值68，928萬，累計折舊超過了1，7649萬，年折舊率達到6.43%——9.00%。而募集資金項目完成后，應(yīng)流機電固定資產(chǎn)規(guī)模及其折舊額還將大幅增加。

　　由于募集資金投資項目需要一定的建設(shè)期，且項目達產(chǎn)需要一個過程。因此，在募集資金投資項目建成投產(chǎn)后的一段時間內(nèi)新增折舊將在一定程度上影響公司的凈利潤，應(yīng)流機電將面臨固定資產(chǎn)折舊額增加而影響公司盈利能力的風(fēng)險。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企

　　應(yīng)流機電的資產(chǎn)負(fù)債率水平一直較高，據(jù)招股書顯示，2009年末、2010年末和2011年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為78.91%、75.19%和68.81%，在同行業(yè)中屬于較高的水平。由于應(yīng)流機電近年來擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，公司固定資產(chǎn)的持續(xù)投入和流動資金需求增加使公司對資金的需求量會持續(xù)增加，面對快速增長的資金需求，應(yīng)流機電主要公國銀行借款解決，因此會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響，應(yīng)流機電將會面臨償債的風(fēng)險。