■ 一家之言

　　本來(lái)就總體發(fā)行數(shù)量來(lái)說(shuō)，7月份發(fā)行12家新股并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。但12只新股中的11只扎堆安排在23日、24日發(fā)行，這給市場(chǎng)帶來(lái)的短期沖擊是明顯的。

　　日前，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了100家發(fā)行計(jì)劃中的第二批12家新股發(fā)行。根據(jù)安排，其中的11家公司將安排在本周三（7月23日）、周四（24日）發(fā)行，分別發(fā)行6家與5家，新股再次呈現(xiàn)出扎堆發(fā)行的局面。而這樣的安排顯然是不合適的，并不是一個(gè)好情況，它帶給股市的影響是負(fù)面的，甚至損害到廣大中小投資者的利益。

　　可以說(shuō)，新股扎堆發(fā)行與管理層最近一個(gè)時(shí)期的新股發(fā)行思路是存在偏差的。為了克服A股市場(chǎng)的IPO恐懼癥，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，今年5月中旬，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼明確表示，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。7月4日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸再次表示，下半年單月發(fā)行新股不會(huì)超過(guò)20家。為此，證監(jiān)會(huì)又安排了12家新股在7月發(fā)行。本來(lái)就總體發(fā)行數(shù)量來(lái)說(shuō)，7月份發(fā)行12家新股并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。但12只新股中的11只扎堆安排在23日、24日發(fā)行，這給市場(chǎng)帶來(lái)的短期沖擊是明顯的。

　　而這種扎堆發(fā)行新股的做法帶給市場(chǎng)的影響顯然是負(fù)面的。一個(gè)明顯的事實(shí)是，在12家新股發(fā)行的安排出來(lái)后，股市在16日、17日兩天走出了回調(diào)的走勢(shì)。股市明顯感受到了來(lái)自新股扎堆發(fā)行的壓力。雖然12家IPO公司首發(fā)融資不超過(guò)40億元，并不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，但在投資者“全民打新”的背景下，11家公司扎堆發(fā)股將會(huì)鎖定打新資金約8000億元，這相當(dāng)于A股市場(chǎng)約4、5天的交易金額。而這筆鎖定的資金，就有一部分就是通過(guò)投資者“賣(mài)掉老股打新股”得來(lái)的。而投資者拋售老股的結(jié)果，自然就會(huì)引發(fā)股市的波動(dòng)，給股市行情的上漲帶來(lái)壓力。因此，新股的扎堆發(fā)行給股市帶來(lái)了不必要的震蕩。

　　不僅如此，新股扎堆發(fā)行更是對(duì)廣大中小投資者利益的一種損害。從近期上市新股的表現(xiàn)來(lái)看，誰(shuí)能中簽新股誰(shuí)就擁有了一次獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的機(jī)會(huì)。因此，能夠中簽新股就成了所有“打新者”的心愿，投資者也會(huì)因?yàn)樾鹿傻木薮筚嶅X(qián)效應(yīng)而加入到“打新”中來(lái)。但新股扎堆發(fā)行明顯是對(duì)中小投資者“打新”機(jī)會(huì)的一種剝奪。

　　雖然有輿論認(rèn)為，新股扎堆發(fā)行可望提高新股發(fā)行的中簽率，但這種中簽率的提高是以犧牲中小投資者的打新機(jī)會(huì)為代價(jià)的。在“先繳款后配售”的打新方式下，資金有限的中小投資者只能被迫放棄對(duì)更多新股的申購(gòu)，而把中簽機(jī)會(huì)白白讓給機(jī)構(gòu)投資者。所以，進(jìn)一步說(shuō)，新股扎堆發(fā)行的本質(zhì)就是犧牲中小投資者的利益，而向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行利益輸送。

　　因此，從維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定出發(fā)，從保護(hù)中小投資者利益出發(fā)，新股發(fā)行應(yīng)避免扎堆發(fā)行的方式，而采取均衡發(fā)行。比如將每周的周一、周四定為新股發(fā)行日，每個(gè)發(fā)行日滬深交易所各安排一只新股發(fā)行，而投資者周一打新的資金在周四又可以繼續(xù)打新。這樣的安排既有利于減輕新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)也可以更好地保護(hù)中小投資者利益。

　　當(dāng)然，從更深一個(gè)層面的改革來(lái)說(shuō)，在新股發(fā)行的打新環(huán)節(jié)上，更需要用“市值配售”來(lái)代替“市值申購(gòu)”，投資者“打新”時(shí)先配號(hào)后繳款。此舉更有利于減輕新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊，更有利于保護(hù)廣大中小投資者。

　　□皮海洲（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）