本報記者 項義妹 發(fā)自廣州

證監(jiān)會披露信息顯示，河北省4家擬上市公司均進入了“中止審查”行列，其中包括來自信息記錄材料行業(yè)的保定樂凱新材料股份有限公司（下稱“保定樂凱”）。

保定樂凱是國內(nèi)信息記錄材料行業(yè)中同時從事磁記錄和熱敏記錄材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。主要產(chǎn)品包括熱敏磁票、磁條、磁卡。根據(jù)保定樂凱的招股書披露，其本次IPO，其擬發(fā)行新股不超過1,540萬股，擬于上交所上市，其擬募集的資金也主要用于熱敏磁票生產(chǎn)線的擴建和研發(fā)中心建設(shè)兩項目。保薦機構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。

對于中止審查原因，保定樂凱董秘辦公司工作人員向時代周報記者表示，保定樂凱跟數(shù)百家中止審查的擬上市公司一樣，沒有及時更新今年上半年的財務(wù)信息，大多數(shù)都是因為“情形一”，即“申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)”。

熱敏磁條銷售依賴鐵總

截至2013年末，保定樂凱的資產(chǎn)總額為3.03億元，2011~2013年，其營業(yè)收入分別為1.18億元、1.34億元和1.80億元；凈利潤為0.32億元、0.44億元、0.65億元。

然而，在保定樂凱節(jié)節(jié)上升的凈利潤背后，卻存在著嚴重依賴單一大客戶的隱憂。

招股書指出，保定樂凱的主營產(chǎn)品熱敏磁條的終端應(yīng)用市場主要集中在國內(nèi)鐵路客運領(lǐng)域，為我國新一代鐵路客運自動售檢票系統(tǒng)提供票務(wù)支持。2011~2013年，其熱敏磁票全部銷往中國鐵路總公司下屬印刷企業(yè)，銷售金額分別為7163萬元、9489萬元和14294萬元，占主營業(yè)務(wù)總收入的比例分別為60.84%、71.13%和79.23%。

由上述數(shù)據(jù)可見，產(chǎn)品的終端應(yīng)用市場較為集中，雖然長期穩(wěn)定的合作關(guān)系使公司的銷售實現(xiàn)持續(xù)增長，但如果未來鐵路客運市場對公司主營產(chǎn)品需求發(fā)生重大變化，將對公司收入的穩(wěn)定性產(chǎn)生較大影響。保定樂凱也在招股書中坦承：“如果中國鐵路總公司及其下屬企業(yè)大幅減少向公司下達訂單，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到嚴重的不利影響，不排除出現(xiàn)上市當年業(yè)績波動、下滑、營業(yè)利潤比上年下滑50%的可能�！�

此外，信息記錄材料行業(yè)中技術(shù)及產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代可能會導(dǎo)致保定樂凱現(xiàn)有產(chǎn)品受到?jīng)_擊。隨著技術(shù)水平的不斷進步以及產(chǎn)品應(yīng)用的不斷創(chuàng)新，未來并不排除采用新技術(shù)方案取代現(xiàn)有熱敏磁票。公司如不能緊跟科技的最新發(fā)展趨勢，增強技術(shù)的自主創(chuàng)新能力，及時推出新產(chǎn)品和新技術(shù)，現(xiàn)有的產(chǎn)品和技術(shù)存在被淘汰的風(fēng)險，將給公司帶來損失。

存貨余額高企

存貨余額高企也是保定樂凱自身存在的隱患之一。

報告期內(nèi)各期期末，公司存貨余額較大，分別為3071萬元、2395萬元和3065萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為20.05%、10.47%和10.10%。公司期末存貨庫存量水平主要由以下因素決定：一是近年來，核心產(chǎn)品熱敏磁票的市場需求不斷增長，由于產(chǎn)品主要運用于鐵路客運領(lǐng)域，為提高對客戶需求的響應(yīng)速度，保證各鐵路局根據(jù)旅客出行情況及時供應(yīng)客運車票，公司將熱敏磁票的庫存保持在一定規(guī)模。二是隨著公司產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷擴大以及產(chǎn)品品種不斷豐富，為了不影響合同交貨，公司將原材料采購儲備保持在一定水平。公司對原材料進行戰(zhàn)略儲備亦有助于降低經(jīng)營風(fēng)險。

由于公司存貨余額較大，占用了公司較多的營運資金，降低了公司的營運效率，公司存在存貨余額較大的風(fēng)險。同時，如果未來存貨中的資產(chǎn)市場價格大幅波動，存貨出現(xiàn)大規(guī)模跌價的情況，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

保定樂凱發(fā)行募集資金投資項目之一為“熱敏磁票生產(chǎn)線擴建項目”。項目達產(chǎn)后，保定樂凱熱敏磁票的年生產(chǎn)能力將從1700噸增加到2700噸。公司如果發(fā)生下游市場需求增長較慢，新的市場開發(fā)不足，行業(yè)競爭加劇或者募集資金投資項目不能順利投產(chǎn)等情況，則募集資金投資項目實際建成投產(chǎn)后產(chǎn)品的市場需求、生產(chǎn)成本、銷售價格等都有可能與公司的預(yù)期產(chǎn)生差異，進而導(dǎo)致部分生產(chǎn)設(shè)備閑置，無法充分利用規(guī)劃生產(chǎn)能力，增大企業(yè)的經(jīng)營成本。

此外，保定樂凱還面臨著終止享受稅收優(yōu)惠的風(fēng)險。報告期內(nèi)，保定樂凱獲得的稅收優(yōu)惠分別為765萬元、534萬元和469萬元；計入當期損益的政府補助金額分別為22萬元、15萬元和11萬元。如果未來國家稅收優(yōu)惠和政策補助政策出現(xiàn)不可預(yù)測的不利變化，或該公司為繼續(xù)被認定為高新技術(shù)企業(yè)，將對公司未來的盈利能力產(chǎn)生一定的不利影響。值得注意的是，今年8月其高新技術(shù)企業(yè)資格將會過期。