從5月到9月,上證綜指實現(xiàn)久違的“月線五連陽”。這也讓股民們對即將開始的10月行情充滿想象。

　　在資金面依舊相對充裕、政策面亮點猶存的背景下,基本面依然不甚樂觀。三大驅(qū)動因素冷暖不均,A股能否續(xù)寫“連陽”態(tài)勢?

　　資金面:寬松利率環(huán)境帶來“紅利”

　　2013年的A股,曾屢遭“錢緊”沖擊。進入2014年以來,流動性似乎不再成為股市的困擾。滬指“月線五連陽”的背后,相對寬松的資金面提供相當(dāng)大的支撐。

　　國泰君安證券新近發(fā)布的一份報告認為,社會無風(fēng)險利率已經(jīng)出現(xiàn)下降,接下來外部資金價格的有效下降將會推動資金流入標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。當(dāng)前寬松利率環(huán)境已經(jīng)形成,A股市場還將繼續(xù)享受其帶來的“紅利”。

　　除成本降低及風(fēng)險偏好回升吸引眾多場外資金外,未來A股還將迎來更多可預(yù)見和可期待的增量資金。

　　一方面,“滬港通”敲定10月啟動,試點初期滬股通每日額度為130億元,這個數(shù)字接近于滬市8月日均成交量的一成。

　　另一方面,多路長期資金入市均顯現(xiàn)加速跡象。有媒體報道稱,近期人力資源和社會保障部發(fā)出通知,要求以試點的方式,對社�；�金資產(chǎn)的安全性、收益性和流動性等進行管理質(zhì)量評估。這也被業(yè)界視為“養(yǎng)老金入市的積極信號”。

　　今年8月保險“新國十條”出臺后,業(yè)內(nèi)預(yù)計未來保險資金投入A股的規(guī)�；虺霈F(xiàn)倍增。而早在去年上半年,中國證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人就曾公開表示,全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動,這意味著龐大的保險資金和公積金也有望成為A股增量資金的重要來源之一。

　　政策面:“滬港通”、“四中全會”成亮點

　　對于一向?qū)φ�策面十分敏感的A股而言,過去幾個月的震蕩上行也來自于多領(lǐng)域、全方位改革的推動。

　　展望第四季度,“滬港通”、“四中全會”無疑是A股政策面的兩大亮點。

　　9月末,上海證券交易所正式發(fā)布《滬港通試點辦法》等一系列文件,標(biāo)志這一舉世矚目的開放舉措已擁有完備制度體系。香港聯(lián)交所總裁李小加也表示,“滬港通”安排“不會因為香港的個別事件而改變”。

　　盡管“滬港通”3000億元額度占滬市總流通市值的比例不足2%,但若考慮到其標(biāo)的均為大盤藍籌股,且海外資金具備長線投資特點,則其對A股的正面影響不容小覷。

　　外來資金對步入“滬港通”時代的A股興趣濃厚,從QFII近期的動向中可窺一斑。國家外匯管理局9月26日公布的數(shù)據(jù)顯示,在連續(xù)數(shù)月正增長的基礎(chǔ)上,9月份新增QFII額度25.37億美元。目前共有256家QFII合計獲得622.11億美元投資額度。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,在“滬港通”效應(yīng)帶動下,預(yù)計明年年末境外投資者持有A股的規(guī)模或接近其自由流通市值的一成。

　　將于10月舉行的中共十八屆四中全會,也引發(fā)了市場對于政策面的更多期待。

　　機構(gòu)普遍認為,作為四中全會的主要議題,“依法治國”對股票市場意義重大。來自中金公司的觀點認為,“依法治國”能降低企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不確定性,降低中國資產(chǎn)的風(fēng)險溢價。

　　基本面:結(jié)構(gòu)性改善悄然呈現(xiàn)

　　值得注意的是,滬指演繹“月線五連陽”的同時,宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)并不盡如人意。有機構(gòu)表示,A股牛市“可能需要脫離宏觀經(jīng)濟周期”。

　　對即將出爐的三季度經(jīng)濟增速,多家機構(gòu)的預(yù)測并不樂觀。中金公司宏觀團隊維持對三季度GDP同比增速回落至7.3%的預(yù)測,并認為存在下行風(fēng)險。聯(lián)訊證券則認為,由于三季度工業(yè)運行“臺階式下降”形成明顯掣肘,預(yù)計當(dāng)季GDP同比增速或回落至7%左右。

　　朱雀投資董事長兼投資總監(jiān)李華輪表示,考慮到經(jīng)濟中長期運行仍處在增長階段轉(zhuǎn)換期的“探底”過程中,消費、投資、生產(chǎn)的增長尚未形成均衡、可持續(xù)的協(xié)調(diào)關(guān)系,期待周期共振引發(fā)所謂“大牛市”過于樂觀,不排除股市短期發(fā)生調(diào)整。

　　盡管如此,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下,經(jīng)濟增長的“速度”與“質(zhì)量”之間,并不能簡單地畫上等號。

　　數(shù)據(jù)顯示,上半年第三產(chǎn)業(yè)凈利潤和營業(yè)收入的同比增速超過第二產(chǎn)業(yè)6個百分點,平均凈資產(chǎn)收益率則高于后者的兩倍。

　　另據(jù)統(tǒng)計,截至目前已發(fā)布三季度業(yè)績預(yù)告的987家上市公司中,638家上市公司預(yù)喜,占比達到64.64%。其中102家公司業(yè)績增幅超過100%。

　　申銀萬國證券研究所在研判報告中表示,轉(zhuǎn)型期市場經(jīng)歷了上半場的大幅系統(tǒng)性風(fēng)險釋放后,情況逐漸好轉(zhuǎn)。