法律人士對本報解釋，若10月23日重整計劃不能獲得債權(quán)人會議通過，則幾乎等于宣布了*ST超日破產(chǎn)清算并退市。

　　10月23日，*ST超日的債權(quán)人們便必須就是否同意“重整計劃”做出抉擇。

　　盡管協(xié)鑫集團高層日前表態(tài)，此番重整計劃已對各方利益做了最大兼顧，也付出了重組方所能承受的最大代價。但直至債權(quán)人會議召開的頭一天，分歧仍然存在。

　　作為部分要求提高償付比例的普通債權(quán)人“代表”，10月21日，阿特斯方面相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“我們支持*ST超日重組，卻不接受 重整計劃 中的償付比例”。

　　不過，相對于“重整計劃”，*ST超日所剩無幾的重整時間似乎才是擺在債權(quán)人面前最為嚴峻的問題。

　　重整時間所剩無幾

　　*ST超日的“殼”無疑是重組方愿意幫助其償還債務、恢復經(jīng)營的先決條件。

　　但根據(jù)相關(guān)法規(guī)，已連續(xù)三年虧損的*ST超日必須在2014年12月31日前完成重整（實現(xiàn)清償債務、獲得資產(chǎn)注入、扭虧為盈等），才能保住“殼”。換言之，在未來兩個月內(nèi)，一旦*ST超日無法完成重整，便會失去“殼”，即喪失其在重組方眼中的價值。

　　在采訪中，幾乎所有人都認為，如果重新提報“重整計劃”，*ST超日幾乎不可能在兩個月內(nèi)完成重整。

　　“若10月23日 重整計劃 不能獲得債權(quán)人會議通過，在法院認定債權(quán)人與重組方訴求有可能達成一致的前提下（反之則*ST超日將直接進入破產(chǎn)清算程序），*ST超日管理人與重組方就必須重新提出 重整計劃 ，并再次召集債權(quán)人會議進行投票�！蹦撤�律人士向《證券日報》記者表示，這幾乎等于宣布了*ST超日破產(chǎn)清算并退市，“本案中，潛在重組方由9家獨立企業(yè)組成，重新提報 重整計劃 ，他們不僅要與債權(quán)人再次展開磋商，還需要耗費時間進行相互協(xié)調(diào)。更何況，召開債權(quán)人會議依規(guī)需要提前15天發(fā)布公告，且司法要求的重整完成標準是：*ST超日債權(quán)人在今年12月31日前收到相應資產(chǎn)”。

　　如果10月23日，超過三分之一的債權(quán)人對重整計劃投了反對票，而法院認定債權(quán)人與重組方的訴求無法達成一致，亦或在剩余的兩個月時間內(nèi)，*ST超日最終沒能完成重整，則其將依法進入破產(chǎn)清算程序。

　　而根據(jù)*ST超日償債能力分析報告，若破產(chǎn)清算，在其自身財產(chǎn)均能夠按評估價值變現(xiàn)的前提下，普通債權(quán)受償率僅約為3.95%。

　　相比之下，*ST超日本輪“重整計劃”中提出的“普通債權(quán)20萬元以下部分（含20萬元）全額受償，超過20萬元部分按照20%的比例受償”的方案，將普通債權(quán)人的受償率由3.95%提高到了最低20%。

　　重整側(cè)重保護中小投資者

　　但*ST超日債權(quán)人間的分歧也由“20%的償付比例”引發(fā)，一些超過20萬元部分僅受償20%的普通債權(quán)人心懷不滿，并依據(jù)“此前上海市中院幾例類似破產(chǎn)重組案中，普通債權(quán)的受償比例為30%-70%”，要求潛在重組方將普通債權(quán)的受償比例調(diào)整到45%。

　　為了證明此番重整計劃已對各方利益做了最大兼顧，也付出了重組方所能承受的最大代價，協(xié)鑫集團高層舉例稱，“此前*ST賢成的清償比例僅從破產(chǎn)的零調(diào)整到了重整的3%，長航鳳凰則從0.8%到11.6%，無錫尚德從14.8%到30%。而*ST超日的3.95%至20%，已有4倍多的提高”。

　　盡管如此，可以肯定的是，相對于*ST超日財產(chǎn)擔保債權(quán)組、職工債權(quán)組、稅款債權(quán)組以及普通債權(quán)組中的20萬元以下部分（含20萬元）債權(quán)持有人、因重整計劃外“保函”可能受到全額清償?shù)摹?1超日債”持有人，其余普通債權(quán)人會遭受更大的損失。

　　但北京路浩律師事務所律師鐘蘭安就此向《證券日報》記者表示，破產(chǎn)重組是由企業(yè)經(jīng)營困難無法償付債務而引發(fā)的，故此，幾乎所有的重整計劃都不可能做到讓所有人滿意。

　　“諸如*ST超日重整計劃的清償順序及其中 普通債權(quán)20萬元以下部分（含20萬元）全額受償 的具體方案，體現(xiàn)的是*ST超日管理人和重組方對中小投資者的保護，這屬于企業(yè)的社會責任范疇，符合《公司法》、《證券法》的相關(guān)要求�！倍�正因為側(cè)重了對中小投資者的保護，在鐘蘭安看來，“重整計劃做不到 一碗水端平 ”。

　　而關(guān)于重整計劃外，由中國長城資產(chǎn)管理公司及上海久陽投資管理中心為“11超日債”合計承擔最高8.8億元連帶責任，出具的那兩份“保函”，鐘蘭安認為，其也是出于保護中小投資者的考慮�！案�深層次，這符合某種商業(yè)倫理：那些購買債券的人，都是對公司前景認同的人，是重組方及公司高層最難爭取到的人，當然也是最不愿傷害的人。”

　　值得一提的是，有消息人士向《證券日報》記者透露，某普通債權(quán)人為爭取更多的“一致行動人”，甚至給部分普通債權(quán)人作出了“兜底”承諾：如果由于對此番重整計劃投反對票，而造成*ST超日重組不成進入破產(chǎn)清算，則該債權(quán)人將為其他“一致行動人”補償3.95%之外至20%的差額。

　　不過，這一承諾究竟有多大的誘惑力尚難評判。畢竟，獲得承諾“兜底”的債權(quán)人無論做出何種選擇都將獲得20%的受償，投反對票獲得的并不比投贊成票獲得的多。此外，若*ST超日進入破產(chǎn)清算，由于資產(chǎn)清算時的諸多不確定因素，低至3.95%的清償實則遙遙無期。