嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理?xiàng)钣睿?/span>

目前我國(guó)股市僅有融券和股指期貨兩種對(duì)沖工具，由于融券成本較高，股指期貨便成為股市最重要的低成本對(duì)沖工具。在股指期貨推出以后，公募基金創(chuàng)新的市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)較低的風(fēng)險(xiǎn)和較高的收益。

“股指期貨上市以來(lái)，嘉實(shí)基金推出了近20款運(yùn)用股指期貨的專戶產(chǎn)品，產(chǎn)品資金量從最初的3000多萬(wàn)元增長(zhǎng)到目前的近40億元。在股市振蕩的大背景下，市場(chǎng)中性策略取得了較好收益，也越來(lái)越受到投資者的追捧�！奔螌�(shí)基金董事總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)楊宇日前在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示。

投資者在股票市場(chǎng)交易中面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即貝塔風(fēng)險(xiǎn)）和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即阿爾法風(fēng)險(xiǎn)）。市場(chǎng)中性策略就是同時(shí)操作多頭和空頭，買入一籃子股票構(gòu)建多頭組合，利用對(duì)沖工具對(duì)沖掉一籃子股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取絕對(duì)收益的一種交易策略。

楊宇表示，對(duì)于市場(chǎng)中性策略而言，對(duì)沖工具是關(guān)鍵。目前我國(guó)股市僅有融券和股指期貨兩種對(duì)沖工具，由于融券成本較高，股指期貨便成為股市最重要的低成本對(duì)沖工具。

據(jù)楊宇介紹，基金進(jìn)行股指期貨交易并非一味做空�；�金在買入一籃子股票前，可以提前買入股指期貨，鎖定一籃子股票成本，對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨對(duì)現(xiàn)貨有一定貼水時(shí)，指數(shù)基金也可以做多股指期貨，賣出部分一籃子股票，用期貨進(jìn)行“現(xiàn)貨替代”，在貼水收斂后再反向操作。這樣既維持了頭寸，又能獲取一定收益。

“中金所今年改革了股指期貨套保制度，為機(jī)構(gòu)投資者靈活運(yùn)用股指期貨創(chuàng)造了良好環(huán)境。”楊宇介紹說(shuō)，現(xiàn)行股指期貨套保制度要求傳統(tǒng)對(duì)沖型策略期現(xiàn)匹配，對(duì)上述資產(chǎn)配置型策略并不要求期現(xiàn)嚴(yán)格匹配，而是改為對(duì)套保方案和進(jìn)程的監(jiān)管，直接提高了機(jī)構(gòu)投資者做多套保的熱情。

“股指期貨的推出，為基金產(chǎn)品創(chuàng)新提供了空間�！睏钣畋硎荆�在股指期貨推出之前，公募基金產(chǎn)品主要由低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的債券型基金和高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票型基金組成。在股指期貨推出以后，公募基金創(chuàng)新的市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)較低的風(fēng)險(xiǎn)和較高的收益。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)近似于債券型基金，而收益能夠與股票型基金相當(dāng)。

楊宇認(rèn)為，這類產(chǎn)品滿足了客戶厭惡風(fēng)險(xiǎn)但又希望獲得一定收益的需求，填補(bǔ)了債券型基金和股票型基金之間的空白。近幾年客戶對(duì)市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品認(rèn)可度和參與規(guī)模不斷上升。此次嘉實(shí)基金推出的首只對(duì)沖策略混合型公募基金，短短一月時(shí)間便成功募集21.6億元，在近期基金募集中成績(jī)斐然。

“滬深300股指期貨為投資者提供了低成本的對(duì)沖工具，建議不斷豐富股指期貨產(chǎn)品體系，適時(shí)推出如中證500指數(shù)等股指期貨品種，充分發(fā)揮股指期貨‘股市穩(wěn)定器’的作用�！睏钣钫f(shuō)。

（期貨日?qǐng)?bào)）